中概股赴港二次上市 新经济板块或将迎来估值修复

随着京东、网易【yì】等科技公司先后启动二次赴港【gǎng】上市，不仅点【diǎn】燃了港股中的科技【jì】股炒作热情，也带【dài】动【dòng】了【le】港股中【zhōng】内地新【xīn】经济企业的股【gǔ】价【jià】上涨，掀起一波【bō】估值【zhí】修复行情。

9-21，内【nèi】地赴港上市的新【xīn】经济企业【yè】代表阅文集团【tuán】股价报收55.65港【gǎng】元/股，盘【pán】中最大涨幅超过7%。这也是阅文【wén】集团【tuán】9-21在港【gǎng】股上市【shì】后，自【zì】2018年9月份以【yǐ】来【lái】股价首次重回发行价55港元/股之上。

同为内地新经济企业代【dài】表的汇付【fù】天下【xià】，自2018年6月份【fèn】登陆港股后一【yī】直表【biǎo】现不佳，但在今年9-21，该【gāi】股【gǔ】收盘大涨52.17%，报收2.8港元/股【gǔ】。

在所有的内地新经济企【qǐ】业【yè】中，表现最佳的是【shì】平安【ān】好【hǎo】医生，今【jīn】年以【yǐ】来累计涨幅已超100%，成为新经济代表【biǎo】中最耀眼【yǎn】的一颗明星。今年以来，平安【ān】好医生从9-21盘中最【zuì】低的56港【gǎng】元【yuán】/股，于9-21最高涨【zhǎng】至124.80港元/股，涨幅达122.86%。

香港汇生国际融资【zī】有【yǒu】限公司CEO黄立冲【chōng】对《证券日报【bào】》记者分析称：“新【xīn】经济已经迎来触底反弹。港股【gǔ】经【jīng】历了3月份的低潮【cháo】后，最【zuì】近一段时间不仅有外资进来，还有大量内地资【zī】金抄底，使得【dé】香港【gǎng】股市的资金量有所【suǒ】恢复。”

新经济板块迎来估值修复

2017年至2018年【nián】期间，很多内地新经济【jì】企【qǐ】业代【dài】表密集赴港上市【shì】，但股价表现不及【jí】预【yù】期【qī】，在今年【nián】上半年终于迎来一波爆发期。

当时【shí】赴港【gǎng】上市的新经【jīng】济企业均为各细分行【háng】业的龙头【tóu】企业【yè】，如移动医疗第一股平【píng】安好【hǎo】医生，在线阅读第一股【gǔ】阅文集团，互联网【wǎng】保险【xiǎn】第一股众安在线等。

最近半年【nián】，受疫情刺激，互联网+细分行业【yè】龙【lóng】头【tóu】类新【xīn】经济企业的股价开【kāi】始【shǐ】触底反弹。以阅文集团为例，自9-21新管理【lǐ】团队亮相【xiàng】以【yǐ】来【lái】，至9-21，阅文集团的股价累计涨幅已达85%，超【chāo】过同期大部分【fèn】新经济企业的【de】股价涨【zhǎng】幅，成为港股市场【chǎng】备受关注的一【yī】只明星股。

大摩、花旗、中信【xìn】建投等机【jī】构【gòu】近【jìn】期纷纷发布研报，看好阅文集团换帅【shuài】，认【rèn】为公司进行战略升级为一个长期利好，给予【yǔ】该股“买入评级”。花旗认为，腾讯团队控制业务营运后，可促【cù】进阅文及腾【téng】讯【xùn】在【zài】知【zhī】识产权孵化方【fāng】面有【yǒu】更【gèng】深层次【cì】的合作，改善与腾讯【xùn】庞大【dà】用户量的连接，利用腾讯【xùn】的技术及定位能力引入新的创新业务模【mó】式，帮助新管理层【céng】推动【dòng】阅文战略升级，称【chēng】“最【zuì】大【dà】的【de】行业【yè】正【zhèng】版数字阅读和文学【xué】IP培育平台”将转向“更强的文学【xué】内容生态”。

另一家新经济企业代【dài】表汇付天下【xià】也表现【xiàn】不俗，在9-21单日大涨【zhǎng】超过50%，表现惊艳。摩【mó】根大通发布研【yán】报【bào】称，尽【jìn】管近期该股收益存在波动【dòng】，仍然看好汇付在SaaS业【yè】务上的转【zhuǎn】型，相信未来将可依托SaaS合【hé】作方的【de】渠道资【zī】源来增加客【kè】户数量，并通过提供更【gèng】多的非支付类增值服务来提高用【yòng】户转【zhuǎn】化率。维【wéi】持对【duì】该股的“增持【chí】”评【píng】级，目标价【jià】为【wéi】7港元。

互联网保【bǎo】险第一股众安在【zài】线，今年上半年股【gǔ】价累计涨【zhǎng】幅【fú】近38%。国【guó】信【xìn】证券最新发【fā】布的研报指出，预计众安在线保险【xiǎn】业务盈【yíng】利【lì】在望，同时科【kē】技输出业务【wù】持续扩【kuò】张，参考国际同业Guidewire的【de】成长轨【guǐ】迹，前【qián】景不可小觑。众【zhòng】安在线的PB为2.4倍【bèi】，处于低估值区间。

国信证券在【zài】研报中指出，鉴于我国保险行【háng】业的整体估值【zhí】较低，再考虑到【dào】经济回暖【nuǎn】及利率上【shàng】行【háng】在望，众安科技运营实力强劲，持续构建竞争【zhēng】壁【bì】垒。同时，大力推进自有渠道扩【kuò】张，使得整【zhěng】体【tǐ】费用率【lǜ】在显著【zhe】下降【jiàng】，维持【chí】对保险行业的“超配”评级。

新经济企业获境外投资者认可

内地赴港上【shàng】市的新经济【jì】企【qǐ】业，大部分【fèn】是【shì】互联【lián】网相关行业公司，在2018年密集赴港上市后，在【zài】港股【gǔ】表现不佳【jiā】，多数处于破发【fā】境地，终于在今年上半年【nián】迎来一波集体上涨。

对此，前海深港创新金融研究院【yuàn】研究【jiū】员刘【liú】顺在接【jiē】受【shòu】《证券日报》记者采访时【shí】分析【xī】称：“大【dà】型中概股的回归，带【dài】动了相关【guān】互联网公【gōng】司的【de】表现，这个行业本来也是社【shè】会发展的【de】趋势。”

老虎证券投【tóu】研【yán】团队负责人告诉《证【zhèng】券日报》记者：“最近全球新【xīn】经济科技股的暴涨，主要原因【yīn】是各国央行都【dōu】推出【chū】了全【quán】面量【liàng】化宽松的货【huò】币政策。当全球【qiú】金融市场流动性泛滥时，新【xīn】经济【jì】科技股则【zé】成为这些资金【jīn】追逐【zhú】的对象【xiàng】，尤其【qí】是小盘股比较【jiào】容易遭遇爆炒。”

“疫情不仅【jǐn】让企【qǐ】业【yè】加【jiā】速数字化转型，也改变【biàn】了【le】人们的【de】工作及生活方式，并引【yǐn】发整个社会经济结构【gòu】的巨【jù】大变化。这不仅【jǐn】会进【jìn】一步推动新的科学技术发展，也将【jiāng】显【xiǎn】现出科技股的新价值【zhí】。但流动性泛滥引发的问题及风【fēng】险也不可小视【shì】。”老虎证券投研团队负责人补【bǔ】充【chōng】认为。

普华永道企业客户主管合【hé】伙人黄炜帮【bāng】在接【jiē】受《证券日报》记者【zhě】采访时称：“近段时间，港股投资者【zhě】对新经【jīng】济企业特别有【yǒu】兴趣，上半年上【shàng】市的企业【yè】，上市第一天价格高【gāo】于招股价【jià】的【de】占港【gǎng】股新【xīn】上市企业比【bǐ】例的79%，由此能【néng】看出比较受投【tóu】资者【zhě】欢迎。6月底【dǐ】，更【gèng】多新经【jīng】济企业【yè】的股价持续【xù】上升，有些公司的收市价格【gé】比招股【gǔ】价高出100%。”

普华永道【dào】中国【guó】市场【chǎng】主管合伙人梁伟坚对《证券日【rì】报》记者分析【xī】认为：“香【xiāng】港【gǎng】股市原来以投资【zī】老(传统产业【yè】)股票为【wéi】主，疫情发生【shēng】后，当【dāng】前是相【xiàng】当认可新【xīn】经济企业的，现在内【nèi】地很多这类企业在香港上市，国际投资者很认同【tóng】。”

“全世【shì】界的【de】央行【háng】在【zài】放【fàng】水【shuǐ】，在这种狂欢时刻，超额流动性的泛滥必【bì】然带动【dòng】房产或【huò】股市中至少一个市场【chǎng】价格的【de】大幅上涨，细分行【háng】业龙头必【bì】然会受到关注。”远川【chuān】研究所一位不愿【yuàn】具名的分析师对《证【zhèng】券日报》记者表示。记者 施露