当前焦点!​宁德时代【dài】一季度【dù】利【lì】润大【dà】涨557.97%，高瓴【líng】资本却在偷偷减持

9-22晚，宁德时代发布了2023年的一季度业绩。

2023年一季度【dù】中，宁德时【shí】代【dài】实【shí】现了营业收入890.4亿元【yuán】，同比【bǐ】增长82.91%，环比降低24.7%。归【guī】母净利润【rùn】为98.2亿元，同比【bǐ】增长【zhǎng】557.97%，环比降【jiàng】低【dī】25.2%，毛利率达到21.27%，同比基本持平，净利率为11.32%，同比【bǐ】大增【zēng】了7.26个百分点。

(资料图片仅供参考)

宁德时代2023年一季度财报

这份成绩单的背后，是其上【shàng】游电池级碳酸【suān】锂的价【jià】格【gé】在今年一季度暴跌，使【shǐ】宁德时代一改【gǎi】去年增收【shōu】不【bú】增利的窘境，充分释放了其盈利【lì】能力【lì】。

每【měi】年一季度对于车市都是【shì】传【chuán】统淡季，尤其是【shì】今年一季度【dù】，各家车企为了争抢市【shì】场需求均开启【qǐ】了价格战，进一步压制了对【duì】电池的需【xū】求【qiú】，宁德【dé】时代依然一季度【dù】利润【rùn】增【zēng】速达到558%，创【chuàng】造单季度【dù】增速记录，营业成本的增【zēng】速从同期的200%降低【dī】到68.4%。

但是【shì】宁德时【shí】代取得亮眼业绩的背【bèi】后，其市【shì】场份额的加【jiā】速下滑和【hé】高瓴资本的持续减持行【háng】为亦值得关注。

上游碳酸锂暴跌，中游电池厂大赚

9-22，电池级碳酸锂价格为20万元一吨【dūn】，随后【hòu】在一季度【dù】开【kāi】启了【le】上涨模式。

根据上【shàng】海【hǎi】有色网价格数【shù】据，2022年一季度【dù】电池级碳酸锂市场均【jun1】价为【wéi】42.2万元/吨。

作为占【zhàn】宁【níng】德时代电池成本约60%的【de】原材【cái】料，上游【yóu】价格暴涨给宁德时代带来了【le】巨大的经营压【yā】力。

2022年一季【jì】度【dù】，宁德时代净【jìng】利【lì】润出现下滑，营业成本同比增【zēng】长近2倍【bèi】，一个重要原因【yīn】是上游【yóu】材料价【jià】格快速上涨造成成本增加【jiā】。

宁德时代2022年一季度财报

而到了2023年【nián】一季度，电池级碳酸锂价【jià】格【gé】出【chū】现下跌【diē】趋势，仅仅三个月就跌穿了2022年的全【quán】年平均价格48.5万元【yuán】/吨来到24.5万【wàn】元/吨，单季度下【xià】降【jiàng】幅度高达60%，4月中【zhōng】旬则【zé】进一步跌破20万元/吨大关【guān】，目前来看价格还未有任何止跌趋势，甚至业内已经出【chū】现了16万元/吨的成交价【jià】格。

上游原材料的暴跌直接释放了宁德时代等中游电池厂的成本压力。

电池【chí】级碳酸锂此次在不到5个月的时间里，单吨【dūn】价格【gé】下降了40万元左【zuǒ】右，新能【néng】源汽车单车【chē】（以55度电为【wéi】例）成本【běn】就【jiù】下降【jiàng】了1.6万元，动力电池单【dān】GWh成本下【xià】降了2.68亿元，折【shé】合单个电芯成本下【xià】降【jiàng】0.27元/wh左右。

成本的下降直接体现在了宁德时代的财务数据中。

2023年一季【jì】度【dù】，宁德【dé】时代【dài】的【de】归母净利【lì】润高达98.2亿元【yuán】，同比增长557.97%，毛利率【lǜ】和【hé】净利率【lǜ】水平分别【bié】达到21.27%和11.32%，其【qí】中净【jìng】利率同【tóng】比增长7.26个百【bǎi】分点，而2022年同期【qī】的利润、毛利率和净利率却均处于同比下滑的困境中，其【qí】中归母净利润同比【bǐ】下降23.62%，毛利率【lǜ】同比【bǐ】降低12.8个百【bǎi】分点，净利【lì】率同比下滑8.26个百分点。

考【kǎo】虑到宁【níng】德【dé】时代对于存货成【chéng】本【běn】采用【yòng】加权平均法而非先进先【xiān】出法，随着【zhe】高成本电池的逐渐出清，宁德时代的电池成本将【jiāng】进一步下滑【huá】，进一步提高【gāo】其后续的盈利【lì】能力。

市场份额下滑，行业地位面临挑战

2023年一季度【dù】宁德时代的国内【nèi】动力电池【chí】装【zhuāng】机量市场份【fèn】额再次【cì】出现下【xià】滑，这也是自去【qù】年一季度宁德时代的动力电【diàn】池装机量占比跌【diē】破50%后【hòu】，又一次下滑。这【zhè】次下降幅【fú】度【dù】达【dá】到5.33个百分点，占比来到44.42%。

但是不同之处在于，上一轮宁德时代的占比下滑，既来自比亚迪【dí】的竞争，也是新能源车企扶持的作【zuò】为二三供的动力【lì】电【diàn】池厂商【shāng】如【rú】亿【yì】纬【wěi】锂【lǐ】能、中创新航【háng】和蜂巢能源等【děng】共同提升所导致【zhì】的结果【guǒ】。而这一【yī】次除了亿纬锂能【néng】的【de】占比略有增【zēng】长1.55个百分点【diǎn】，其他腾出来的市场份额基本上均被比亚迪收纳（增【zēng】加了10.68个【gè】百【bǎi】分点）。

无独【dú】有偶【ǒu】，此前即【jí】使是在国【guó】内市占率下滑之际，宁【níng】德时代的全球市场份额依旧保持着稳步增【zēng】长【zhǎng】（2022年【nián】一【yī】季度市场占【zhàn】有率达【dá】到【dào】34.4%，同【tóng】比增长了6.9个百分点），但是在2023年一季【jì】度，宁德时代【dài】全【quán】球的市场份额似【sì】乎也随着国内的市占下滑【huá】而下滑【huá】。

今年1至2月，宁德【dé】时代【dài】的全球动力电池装车量达到25.5GWh，同比增速为34%。虽【suī】然这比二线【xiàn】动力电池厂【chǎng】商中【zhōng】创【chuàng】新航【háng】5%和国【guó】轩高科【kē】-8.2%的增速好上不少，但是也明显逊色于排名【míng】前五中【zhōng】的【de】比亚迪的122.6%、LG能源解决方案的51.9%和【hé】松下的47.6%增速【sù】，这也使得宁【níng】德时【shí】代【dài】的【de】市场份额降低了【le】1.2个百分点到33.9%。

显然，宁德【dé】时代的动力电池【chí】装机量增长暂时已经进入疲软阶段【duàn】，尤其是此前【qián】市场传【chuán】出的宁德时【shí】代【dài】的【de】锂矿返利计划【huá】，即通【tōng】过【guò】20万【wàn】元/吨的锂价优惠【huì】来获取【qǔ】终端【duān】车【chē】企80%的【de】订单，在【zài】近期锂价【jià】跌破20万元/吨【dūn】后也再无任【rèn】何吸引力。但是好的方面来看，3月份宁德时代的王牌电池麒麟电池已经【jīng】实现量【liàng】产【chǎn】，后续搭【dā】载【zǎi】麒麟电池的车型也将会陆续上市交付【fù】，未【wèi】来宁德时代【dài】能【néng】否【fǒu】回升并维持住50%左右的市场份额值得重点关注。

为【wéi】了抢回市场份额，宁德时代也在对新产品【pǐn】进【jìn】行研【yán】发，试图保持技术优【yōu】势。

在接受机构调研【yán】时宁德时代就表示【shì】，公司新技术【shù】及产品近期密集【jí】落地【dì】，其中包【bāo】括极【jí】氪009和【hé】001搭载的【de】麒麟【lín】电池、理想首个纯电【diàn】动平台搭载的4C麒麟电池、与奇【qí】瑞合作首【shǒu】发的钠离【lí】子电池、年内预【yù】计将量产装【zhuāng】车的M3P电池等。

此外，公司在【zài】上海车【chē】展发布了凝聚【jù】态电池，车规级应用版本可在今【jīn】年内【nèi】具备量【liàng】产【chǎn】能力，也正在【zài】进行民用电动载人飞机项目的合作开发。另【lìng】外，除了材料、结构之外【wài】，公【gōng】司【sī】还持续【xù】致力于极限制【zhì】造领【lǐng】域的创新【xīn】，如超【chāo】级拉线的推出和持续升【shēng】级。

业绩大涨的背后，高瓴资本持续减持

略显【xiǎn】矛【máo】盾的【de】是，宁德时代在2023年【nián】第一季【jì】度实现业绩增长，并且摆脱【tuō】上游材料价格高【gāo】涨产生的成本压力【lì】，高瓴却【què】又减持了。

高瓴旗下【xià】HHLR管【guǎn】理【lǐ】有限【xiàn】公司－中国价值基【jī】金（交易所）持有【yǒu】宁【níng】德时【shí】代股份，在2023年第一季度末为2802.23万股，而在2022年第四季【jì】度末【mò】为3319.34万股。

图源宁德时代财报

对比可见，高【gāo】瓴旗下【xià】HHLR管理有【yǒu】限【xiàn】公【gōng】司－中国价值基金（交易所）减持宁德时代股份，在【zài】2023年一季度是【shì】517.11万股【gǔ】。

实际上不管宁德时代的业绩增长还是下降，高瓴都实施了减持。

高瓴旗【qí】下HHLR管理【lǐ】有限公司－中【zhōng】国价值基金【jīn】（交【jiāo】易所）持有宁【níng】德时代股【gǔ】份，在2022年第一季度末为【wéi】3884.19万股【gǔ】，在2021年第四季度末为【wéi】4260.69万股，减持了376.5万股。

高瓴资本的持【chí】续【xù】减【jiǎn】持到底是获利【lì】后的逐步正常退出，还是对于行业龙头宁德时代的增长性存【cún】疑【yí】，值得【dé】投资【zī】者和【hé】行业【yè】人士持续关注。