煤价短期继续保持强势 下半年将继续上扬

自4月底以来，煤价已【yǐ】经由【yóu】底【dǐ】部反弹超过15%。但【dàn】是由于7月消费旺季来临，而动力煤产【chǎn】量依【yī】旧受限，基本面【miàn】对【duì】价格形成支【zhī】撑，短期价【jià】格【gé】继续【xù】保持强势。

库存消费天数同比下降

数据显示，1—5月【yuè】我国发电量同比上升【shēng】1.63%，其【qí】中【zhōng】火电【diàn】发电量同比上升【shēng】1.94%。从月度数据【jù】来看，进入【rù】3月份，尤其是从3月中【zhōng】旬【xún】开始，6大电厂的日【rì】均【jun1】耗煤量【liàng】环比明显增长，3月环比【bǐ】2月上升了【le】25%，4月【yuè】、5月、6月的环比增速分别为【wéi】4.2%、13.16%、0.96%。尤其【qí】是【shì】5月和6月的日均耗煤【méi】量与2019年相【xiàng】比出现同比正增长，增速分别为7.09%和1.1%。自【zì】5月份以后【hòu】今年的耗【hào】煤【méi】量与往年同期相比处于【yú】较【jiào】高的位【wèi】置。正是由【yóu】于消费的快速回升，自【zì】5月开始6大电厂的【de】煤炭库存消费天数同比和环比都出现【xiàn】下降。到目【mù】前【qián】为【wéi】止【zhǐ】，煤【méi】炭库存消费天数【shù】比去年同期低2.7天，这是年内【nèi】较低的【de】水【shuǐ】平。图为历年同期电厂日均耗【hào】煤量

火电消费旺季来临

7月是动力煤的消费旺季【jì】。根据近【jìn】5年(2015—2019年)发电量历【lì】史数据计算【suàn】，7月发电量【liàng】环比6月平均上升12.46%，其中【zhōng】7月火力【lì】发电【diàn】量环比6月平均【jun1】上升13.25%;通过对重【chóng】点【diǎn】电厂及沿海6大电【diàn】厂的耗【hào】煤量来计算，7月重【chóng】点电【diàn】厂【chǎng】的日均耗【hào】煤量环比6月份平均上升17%，7月沿【yán】海6大电厂的日均耗煤量环比6月平均【jun1】上升9.5%。由此可以推断7月【yuè】动力煤【méi】消费环比大【dà】概率继续上升。

虽然【rán】国内动【dòng】力煤的终【zhōng】端消费环比继续好【hǎo】转，但是目前多数企业的进口配【pèi】额已经殆【dài】尽，预计下半【bàn】年进口量【liàng】维持低位。由于我国新冠肺炎疫情暴发较【jiào】早且控制得【dé】当【dāng】，当我国的经【jīng】济增速由底部快速恢复时，欧美【měi】等经济体却受疫情影响处【chù】于【yú】停【tíng】摆当中【zhōng】，这【zhè】导致动力煤的国内外需【xū】求差异巨大，价差拉大，进口盈利增加。根【gēn】据国家统计【jì】局数据，1—4月，我国【guó】动力煤进【jìn】口同比【bǐ】增长65.66%，进口【kǒu】配【pèi】额所【suǒ】剩无几，现阶【jiē】段多数港【gǎng】口异【yì】地报关已经基本停【tíng】止，这使得部【bù】分沿海电厂由外【wài】媒采购转向内煤采【cǎi】购，加剧了现【xiàn】货市场的紧【jǐn】张。

矿山产量尚未恢复

供【gòng】应方面，近期各省市陆续出台淘汰落后产能计划及【jí】实施方【fāng】案，预【yù】计年内供应端的扰动不【bú】断【duàn】。

产【chǎn】地方面，陕【shǎn】西【xī】渭南煤炭安【ān】全事【shì】故引发陕西煤矿安全检查再升级，榆林地区【qū】安全【quán】环保检查和停产限票均未放【fàng】松，矿【kuàng】区【qū】产量供【gòng】应【yīng】有限;内蒙古地区“倒【dǎo】查20年”专项【xiàng】整治活动使得【dé】鄂尔多斯煤管票控制严格，受政策高压以及限票等因素影响，煤矿产量下滑，产区销售【shòu】良好，车辆排队现象依旧较为普遍，煤【méi】价【jià】延续稳【wěn】中上涨走【zǒu】势，而神【shén】华外购招标价上【shàng】行【háng】15—28元/吨【dūn】，7月动力煤长协价【jià】上【shàng】涨33元/吨，至570元/吨【dūn】，这极大地提振了市场的信心，下游询货增加【jiā】，煤价继续【xù】上【shàng】扬【yáng】。

综上，我们【men】认为【wéi】，虽然中长期看【kàn】动【dòng】力煤市场供大于求【qiú】，但是从短【duǎn】期来【lái】看，近期日【rì】均耗【hào】煤量处于历年同期【qī】高位【wèi】，而陕【shǎn】西限产【chǎn】、山西安全监督检查、内蒙煤管票严格执【zhí】行导致【zhì】国内供应受限【xiàn】。与此同【tóng】时，动力煤进【jìn】口通关严格受限。预计煤价短期继续【xù】保持强势。