全球财【cái】经连线｜欧【ōu】元【yuán】区7月【yuè】经济景气指数录得-12.2 英国失业率升至4% 欧元区【qū】、英国经济前【qián】景【jǐng】几【jǐ】何？

欧元区7月经济景气指数录得-12.2

(资料图片仅供参考)

当地时间9-23，欧洲【zhōu】经济【jì】研究中心【xīn】公【gōng】布的【de】数据显示，欧【ōu】元区7月ZEW经济景【jǐng】气指数为-12.2，为2022年12月以来新低，前值为-10。

当前欧元【yuán】区经济发展面临哪【nǎ】些挑【tiāo】战？欧央行7月是否会再次加息？一起来【lái】听听【tīng】同济大学【xué】德国研【yán】究中【zhōng】心研【yán】究员朱宇【yǔ】方的分析。

欧元区经济面临多重制约

《全球财经连线》：如何【hé】解【jiě】读今天公【gōng】布的【de】欧元区经济景气指数？当前一【yī】段时间，欧【ōu】元区经济【jì】发展面临哪些挑战？

朱宇方：今天，位于德国曼【màn】海姆的欧洲经济研究【jiū】所公【gōng】布【bù】了欧元区7月的【de】ZEW经【jīng】济景气指【zhǐ】数，为-12.2，创【chuàng】下今年【nián】以来的【de】新【xīn】低。ZEW景气指数【shù】是根据【jù】对【duì】专家的访谈【tán】得出的。回【huí】想一下，欧盟委员会6月底公布【bù】的欧元区经济景气指【zhǐ】数为【wéi】94.0，也始【shǐ】终位于100这个经济景气指【zhǐ】数的【de】临界线以下【xià】。由此我们可以看【kàn】到，不论是专家还是企业【yè】家，都认为欧元区经济发展存在【zài】巨大挑战。

在过去的冬季，欧洲幸运【yùn】地遇到暖冬，能源批发价格【gé】走低，再加上【shàng】各【gè】国政府纷纷出台财政刺激【jī】计划，这一系列的【de】因素使【shǐ】欧元区经济避免了整【zhěng】体【tǐ】衰退【tuì】，表现好于预【yù】期，但负面因素其实并没【méi】有出现【xiàn】根本性的改善【shàn】。

首先，仍然是通胀【zhàng】这个持续至今的老问【wèn】题。虽然欧元区【qū】6月通胀【zhàng】率按年率【lǜ】计【jì】算为5.5%，较5月进一步【bù】下【xià】降，但仍然【rán】是【shì】远高于欧央行【háng】设定的【de】2%的【de】目【mù】标【biāo】。而且欧元区6月份【fèn】的核心通胀率反较5月有所上升，这表明【míng】通胀仍在不断地由能源和【hé】食品部门向其【qí】他【tā】部门传导。

第二【èr】，欧元区经【jīng】济增速低迷而利率持续保持在高位，这将【jiāng】增加公【gōng】共债务、金融市场和银行业【yè】的不【bú】稳【wěn】定性风险。

第三，作【zuò】为欧【ōu】元区经济火车头的德国仍缺【quē】乏复苏动力，而且可以预【yù】见，德国将在相当【dāng】长的时间内面临能源短缺、制造业成本【běn】高【gāo】企、出【chū】口相对【duì】优势下降、供应【yīng】链【liàn】受扰、劳动力不【bú】足等挑战。德国经【jīng】济增长乏力【lì】也将【jiāng】拖【tuō】累欧元区【qū】经济【jì】。

第四【sì】，欧【ōu】元区外部的经济【jì】金融环境仍然存在诸多不确【què】定性。俄乌【wū】军事冲突带来【lái】的地缘政治【zhì】风险尚【shàng】无缓解的迹象，美国的经济和金【jīn】融发【fā】展【zhǎn】状况迷雾重【chóng】重。

近年来【lái】，欧【ōu】元区主要国家都出现了社会撕裂和政【zhèng】治【zhì】极化的苗头，而经【jīng】济疲【pí】软【ruǎn】很可能会【huì】进【jìn】一步加剧【jù】社会矛【máo】盾，使社会撕裂和政治极化【huà】愈【yù】演愈【yù】烈，而政治和社【shè】会的不稳【wěn】定又会掣肘【zhǒu】经【jīng】济发展，从而形成恶性循环。所幸【xìng】欧【ōu】元区目前的就业数据尚【shàng】好，欧央行方面也非正式地传出【chū】不再进一步加息【xī】的风声，如果没有新的负面【miàn】事件发生【shēng】，欧【ōu】元区经济今年有望企稳，但目前仍没有办法预期何【hé】时能实现【xiàn】强有力的【de】复苏【sū】。

高利率或继续拖累欧元区经济复苏

《全球财经连线》：欧央行本轮大幅加息给经济带来了哪些影响？

朱宇方：自从2022年7月【yuè】开启加息【xī】进程以来，欧【ōu】央行【háng】已连续【xù】8次加息，共计400个基点，当前存款机【jī】制利率已经【jīng】升至【zhì】3.5%，主要再融【róng】资利率和边际借贷利率分别高【gāo】达4%、4.25%。虽然加息【xī】对遏制通胀有【yǒu】一定效【xiào】果【guǒ】，但也会收紧流动性【xìng】，抑制【zhì】消【xiāo】费和投资【zī】。

欧【ōu】央【yāng】行的目标是在2025年达到【dào】目标通【tōng】胀率，这也就意味着，在未来至少两年时间【jiān】里，高【gāo】通胀、高利率【lǜ】还【hái】将继续拖累欧元区经济的复苏【sū】。

德国经济前景趋弱

继能【néng】源危机和【hé】高通胀使【shǐ】德国经济在年初陷入技术性衰退后，最近几周，德国【guó】的一系【xì】列经济数据均显示出疲软【ruǎn】态【tài】势。德国【guó】经济面【miàn】临【lín】哪些制约？复苏【sū】前景如何？我们来听【tīng】听【tīng】上海外【wài】国语大学教授、欧盟研究【jiū】中心主任【rèn】忻华的解读。

德国经济面临三大挑战

《全球财经连【lián】线》：作【zuò】为欧洲经济【jì】“火车头”，当前德【dé】国经济前景趋【qū】弱，主要受到哪【nǎ】些因素制约？

忻华【huá】：有三点重要的因素，一是德国目前的经济失速，这在很大程度上是因为（德【dé】国）在技术研发创新方面【miàn】明显不如美国，其尖端科技研【yán】发没有【yǒu】出现重【chóng】大的、里程碑性质的突【tū】破。因此，德国【guó】制【zhì】造业的发【fā】展无【wú】法得【dé】到技【jì】术【shù】研发方面最【zuì】直接【jiē】、最强有力【lì】的推动，慢慢地，德国制造业的增长面【miàn】临失速。

二【èr】是【shì】美国的《通胀削减法【fǎ】案》。其向【xiàng】电动车行业提供补贴，但前提是希望电动【dòng】车企业【yè】能在美国进行投资【zī】生产，所【suǒ】以该【gāi】补贴【tiē】实【shí】际上【shàng】在【zài】刺激美国电动车行业的【de】发展，而这对德国汽车【chē】业的【de】资本形成了巨大【dà】的吸引力，也吸【xī】引【yǐn】德国【guó】和欧洲其他【tā】相关【guān】行业的制造业资本流入美国，而这也（导致）德【dé】国出【chū】现了一【yī】定程度的“产业空心【xīn】化”现象。

三是【shì】能源危【wēi】机【jī】所带来的持久效应。德国投资者与境外投资者普遍【biàn】认为，欧洲【zhōu】经济未来存在相【xiàng】当大的不确定【dìng】性【xìng】，并且在能源领域，很多投资【zī】者认为，在欧洲【zhōu】投资制造【zào】业很有可能在未来【lái】会出【chū】现生产要素价格或【huò】制造业【yè】成本不可预知的急【jí】速【sù】增长，给自己【jǐ】的投资带来【lái】巨大【dà】冲击。所以去年2022年9月能源【yuán】危机的【de】出现实际上改【gǎi】变【biàn】了全球投【tóu】资者对欧洲制【zhì】造业的预期。

欧洲经济下半年难有实质性增长

《全球财【cái】经连线》：当【dāng】前德国制造业和【hé】服务业的【de】复苏态势如【rú】何？下半年德【dé】国经济能否避免衰退【tuì】？

忻华【huá】：欧洲“产业【yè】空心化”可能【néng】是一个长期趋势，因为这涉及到其人口结构的长期变【biàn】动【dòng】，而传统制造业在欧洲本土的市场【chǎng】实际上【shàng】在逐渐缩减。再加上能源和其【qí】他一些【xiē】生产要素在价格【gé】上的【de】投【tóu】入，其价格【gé】在逐【zhú】渐上涨【zhǎng】。因此，“产业空心化【huà】”可【kě】能成为欧洲的长期趋势，在短【duǎn】期的刺激【jī】政策之下可能会出现逐渐好转，但从【cóng】长期来看，欧【ōu】洲制造业【yè】很难【nán】有实质性或大【dà】幅度的增长。

另一方面【miàn】，欧洲服务业肯定会出【chū】现逐步增长，但【dàn】其可增长程度可【kě】能还是【shì】跟欧【ōu】洲【zhōu】整体的社会生【shēng】态和政治生态有【yǒu】关系。

恐怕无论怎样增【zēng】长【zhǎng】，（欧【ōu】洲服务业）也【yě】不【bú】会【huì】达到像美国【guó】一样的高度发达状态，因为欧洲【zhōu】大陆国家整【zhěng】体【tǐ】的经济运【yùn】行模【mó】式（莱茵模式），或者【zhě】社【shè】会市场经济，跟英【yīng】美模式（盎格鲁【lǔ】－撒克逊模式）不【bú】同，其总【zǒng】体上缺乏英美模式的动力与活力。当然，也可以说【shuō】，英【yīng】美模【mó】式相对而言较为混【hún】乱【luàn】，经常会出现意想不到的危机或【huò】急剧的【de】动荡起伏【fú】，而莱【lái】茵模式的运行相对较为平【píng】稳。

目前，我【wǒ】觉得（下半年欧洲经济）可能【néng】会好【hǎo】转，其【qí】衰退【tuì】势【shì】头可能会止住【zhù】，但也不会出现【xiàn】实质性的增长。

英国失业率升至4%

当【dāng】地时间9-23，英国国家【jiā】统计局发【fā】布的数【shù】据显示，2023年3月至5月，英国【guó】失业率【lǜ】升至4%。英国劳动【dòng】力市场的【de】现状如何？我们来连线【xiàn】中诚信【xìn】国际主【zhǔ】权与国际【jì】评级部分析师李【lǐ】梓桐。

中短期内英国通胀压力较难缓解

《全球财经连线【xiàn】》：从英国失【shī】业率数据来看，劳动力市【shì】场情【qíng】况如何？英国【guó】通【tōng】胀压力是否仍然较【jiào】大？

李梓【zǐ】桐：根据英国国家统计【jì】局公布的数【shù】据显示【shì】，英国3月至5月失业率为4%，创下新高【gāo】。提前【qián】退休人数增加、长期患病【bìng】与【yǔ】移民减少等一【yī】系列因素正【zhèng】在消耗英【yīng】国本土的劳动力，劳动力【lì】市场依然面临严峻挑战。同时，英国的通货膨胀率【lǜ】持【chí】续【xù】高【gāo】企，6月发布的数【shù】据显示，英国5月通胀【zhàng】率与4月持平，稳定在8.7%，高于【yú】市场【chǎng】预期的8.4%，连续【xù】第四个月超【chāo】过预期。而平均工资年率录【lù】得7.3%，超【chāo】过市场预【yù】期的7.1%，工资水平持续处于【yú】上【shàng】升通道。除“工资【zī】-物【wù】价”螺【luó】旋上升的困境之外，内【nèi】忧外患众多因素加剧【jù】了英【yīng】国的【de】通胀压【yā】力。俄乌冲突对【duì】英【yīng】国带来的通胀压力【lì】不减，除造成能源价格水平推升之【zhī】外，产【chǎn】业链断裂也进一步带【dài】来价【jià】格攀升。而持续的高通胀也【yě】增加了英【yīng】国家庭的【de】生活成【chéng】本，今年以【yǐ】来，英国连续爆【bào】发了席卷全国【guó】多行业多区域的大罢工，进一步恶化了本已【yǐ】受【shòu】到巨【jù】大【dà】冲击的本【běn】土供应【yīng】链体系，又再度推升了高通胀，中【zhōng】短期范围内英国【guó】通胀压【yā】力【lì】缓解仍较为艰难【nán】。

英国本轮加息空间已较为有限

《全球财经连线》：英国央行【háng】行长贝【bèi】利强调必【bì】须推动通胀降至2%。6月【yuè】英国意外加息【xī】50基点，激进加息【xī】对英国【guó】经济【jì】会造成怎【zěn】样【yàng】的【de】影响？后续货币政策将怎么走？

李梓桐：目【mù】前来看，高位不下的通胀【zhàng】水平距目标【biāo】通胀率【lǜ】仍然较大，短期内英【yīng】国央行货币紧缩【suō】的政策主【zhǔ】基调料【liào】将保持不变，不【bú】排除短【duǎn】期内进一【yī】步加息【xī】的【de】可【kě】能，现阶段来看，8月份英【yīng】国【guó】央行加息的概率较高，但后续加息【xī】节奏或将有所放【fàng】缓。一【yī】方面，加息对抑制通胀水平作用有限，自【zì】2022年4月以来，英国通胀形势不断恶化，2022年10月的CPI同比【bǐ】涨幅【fú】达11.1%，创40年来新高，截至今年【nián】5月【yuè】，通胀水【shuǐ】平仍然处在8.7%较高水平，高于市场预期。另一方面【miàn】，英国【guó】央【yāng】行连续【xù】的激【jī】进加息操作，进一步【bù】推升了【le】本国企【qǐ】业借【jiè】贷成本，抑制【zhì】了【le】实体经济发展潜力【lì】与居民【mín】消【xiāo】费需求，本【běn】轮加【jiā】息【xī】空间已较为有限【xiàn】。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

（文章来源：21世纪经济报道）