芯片巨头即将上市 29天火速通关市值或超2000亿

9-21，中芯国际进行初步询价，标志【zhì】着这家芯片【piàn】巨头的科创板【bǎn】之路正式进入发行【háng】定【dìng】价环节。

中芯国际上市之后，极有可能坐上“半导【dǎo】体【tǐ】行业第一大市值公司”的宝【bǎo】座!

中芯国际的【de】首发市值或将达到2000亿元【yuán】以上。而【ér】在当前A股市场，市值最【zuì】高【gāo】的【de】半导体公【gōng】司为韦尔股份【fèn】，最新【xīn】市值为1854亿元。

9-21，中芯【xīn】国际进行初步询价，标志着【zhe】这家芯片巨头的【de】科【kē】创板之【zhī】路正式进入发行定价【jià】环【huán】节【jiē】。

自9-21中芯国际在科【kē】创【chuàng】板上【shàng】市申请被上交【jiāo】所受理以【yǐ】来，中芯国际的一举一动都备受市【shì】场关注。9-21证【zhèng】监【jiān】会同意其科创【chuàng】板IPO注册【cè】，这意味着中芯国际29天就火速“通关【guān】”。

根据安【ān】排，中【zhōng】芯【xīn】国际在9-21确定发行价，9-21进行申购【gòu】，实现科创板上市只【zhī】差“临门一脚”。

眼下业【yè】内最为关注的，莫过于【yú】科创板投【tóu】资者将如何对这【zhè】家芯【xīn】片制【zhì】造龙头定【dìng】价。21世纪经【jīng】济【jì】报道记者了解到【dào】，机构对【duì】中芯国际【jì】给出了多种潜在估值锚猜测，其中不乏看高至2000亿元市值的【de】预测【cè】。

就在9-21，确定科创板发行价的前一天，中芯国际港股股【gǔ】价再次【cì】起飞，报收31.6港元，涨【zhǎng】幅17.04%，市值【zhí】接近【jìn】1800亿港元。

火速“通关”

中芯国际用了29天就走到了A股的大门口。

其【qí】间，中芯国际IPO项目【mù】从受理到问询仅用【yòng】时4天;从受理到【dào】过会仅【jǐn】用时19天;过会3天之后，中芯国【guó】际【jì】便提交注册;一周【zhōu】之后，注册生效。

这样的审【shěn】核【hé】速度绝对是史无前例的。资深投行人士王骥【jì】跃向【xiàng】21世纪【jì】经济【jì】报道记者预测：

“后续【xù】询价路演【yǎn】发行上市至【zhì】少需要13个工作日，中芯国际在9-21(科创板开市一【yī】周年)之前有望上市【shì】。”

中芯国际本【běn】次【cì】火【huǒ】速闯关科创板并无太多悬【xuán】念，在中芯【xīn】国际过会【huì】和【hé】IPO注册生效当晚【wǎn】，多位业内人士笑称：中芯国【guó】际过会【huì】和【hé】同意注册已经“不【bú】是新闻”。

一【yī】位受访的投【tóu】行人士此前对记【jì】者表示，中【zhōng】芯国际【jì】已在境外成熟【shú】市场上市，具有16年【nián】公众公【gōng】司【sī】的天然属【shǔ】性，公司治理和日常信息披露已经得到了严格的市场检验【yàn】。同【tóng】时，浓【nóng】厚的科【kē】创成色、战【zhàn】略价值和市场地位也成为中芯国际回归进【jìn】程得以提【tí】速【sù】的【de】先决【jué】条件。

业内人【rén】士普【pǔ】遍认【rèn】为，中芯国【guó】际与【yǔ】境内资本市场【chǎng】快速对接的意义体现【xiàn】在注册制【zhì】下【xià】科创板对【duì】高【gāo】科【kē】技企业的支持力度更大，这是从资本市场角度支【zhī】持国内半导体龙头的发展，加快了国内芯片【piàn】国【guó】产化替代的【de】脚步。

根据中芯国【guó】际最新披【pī】露的招【zhāo】股意向书，中芯国际【jì】此次【cì】拟募资200亿元，计【jì】划【huá】分别【bié】投入12英【yīng】寸芯片SN1项目(80亿元)，先【xiān】进及成熟工艺研【yán】发项目储备资金(40亿元)，补充流动资金(80亿元)。

目前，定【dìng】价流程正在进行中【zhōng】。中芯国际【jì】已于9-21开【kāi】启网下路演，9-21初步询价，9-21确【què】定发行价【jià】，9-21刊登《发行结果公【gōng】告》。

根据招股书，中【zhōng】芯国际【jì】本次初始发【fā】行的股票【piào】数【shù】量【liàng】为16.86亿【yì】股，发【fā】行后公司总股数为【wéi】71.36亿股(超【chāo】额配售选择权【quán】行【háng】使前)，若超额配售选择权全额行使，则发行后公司总股数为【wéi】73.89亿股(超额配【pèi】售【shòu】选【xuǎn】择权全额行使后)。

战略投资者方【fāng】面，本【běn】次发【fā】行【háng】初始战略配售的股票数量为8.43亿【yì】股，占初始【shǐ】发行数量的50%，约占【zhàn】超【chāo】额【é】配【pèi】售【shòu】选择权全额行使【shǐ】后本次发行【háng】总【zǒng】股数的43.48%。其中本次联席保荐机构相【xiàng】关子【zǐ】公司【sī】“海【hǎi】通创【chuàng】投【tóu】”“中金财富”跟投的股份数量预计分【fèn】别为公开发行股份的2%，即3371.24万【wàn】股，认购金额分别不【bú】超过人民币10亿元。

实际上，中【zhōng】芯国际已在6月初就锁定【dìng】了【le】两【liǎng】位重量级战略投资者【zhě】。其中，中【zhōng】国信科将作【zuò】为战略投资者参与本次发行上市【shì】的战略配售，认购最多为人民币【bì】20亿元的人民【mín】币【bì】股份。上海集成【chéng】电【diàn】路基金认购最多为人民币5亿【yì】元的【de】人民币股份。

如何定价?

发行上市已【yǐ】经近在眼前，业内更【gèng】关【guān】注的【de】是，科创板投资者【zhě】将对这【zhè】家【jiā】芯片【piàn】制造龙头如何定价?

申万宏源策略首席分析师林瑾分析：

通过【guò】对比中芯国际基本面及同行【háng】业【yè】可比公司，预期中芯国【guó】际发行价所在【zài】区间【jiān】可能为：27.62元-30.59元，对应的首发【fā】市值【zhí】区间为1971亿元【yuán】-2183亿元。

林瑾表示，由于中芯国际目【mù】前较为可比的台【tái】积【jī】电、联【lián】华电子、华【huá】虹半导【dǎo】体等在境外上市，不同市场估值水平【píng】差【chà】异较大，故采用相对估值法的市盈率、市【shì】销【xiāo】率、市净【jìng】率等均不能客观【guān】反【fǎn】映公司估值水【shuǐ】平。考虑到【dào】中【zhōng】芯国际目前在【zài】港【gǎng】股【gǔ】上市，参考的是目前科创板已发行新股的【de】“AH”溢价水【shuǐ】平。

林瑾【jǐn】挑【tiāo】选了与中芯国际市值体量更为接【jiē】近中国通【tōng】号和君实生物AH股作为参照，二者【zhě】首发价相对询价前【qián】一【yī】个交易日港股收盘价【jià】分别溢【yì】价10.2%、3.1%，结合【hé】中芯国际【jì】的行业地位，考虑流动性【xìng】溢价因素后，给予中芯国际科【kē】创板首发价相对截至9-21港股【gǔ】最【zuì】新收盘价24.66元12%-24%的溢价【jià】水平，即对【duì】应27.62元【yuán】-30.59元。

兴业证券在9-21的一份研报中则给出了四种潜在估值锚猜测：

估值【zhí】锚一【yī】，以可比【bǐ】板块和中国通号【hào】A/H股溢价【jià】推算，潜在估值1919亿元/1856亿元;

估值锚二【èr】，以科创【chuàng】板【bǎn】半导【dǎo】体公【gōng】司(剔除头部三家)PE、PB推算，潜在估值2231亿元/2913亿元;

估值锚三【sān】，以台积电和全球可比【bǐ】公司【sī】PB推算，潜在【zài】估【gū】值2351亿元/597亿元;

估值锚四，以与台积电市场份额比值推算，潜在估值2093亿元。

按照上述分析，中芯【xīn】国际的首发市值或将达到2000亿元【yuán】以上，而在当前【qián】A股【gǔ】市【shì】场，市值最高的半导体公司为【wéi】韦尔股份【fèn】，最【zuì】新市【shì】值为1854亿元【yuán】。

也就是说，中【zhōng】芯国际上市之后，极有【yǒu】可能坐上“半【bàn】导体行业第一【yī】大市值公司【sī】”的【de】宝座。

值得注意的【de】是，随着【zhe】中芯国际登【dēng】陆科创板的日程将近，中芯【xīn】国际港股股价一路飙涨【zhǎng】，自消息【xī】宣布以来，累计涨幅达107%。

国信证券电【diàn】子【zǐ】行业分【fèn】析师何立中认为【wéi】，科创板的发行将会提升中芯国际在【zài】港股的【de】估值。

“由于投资中芯国际A/H的投【tóu】资人重叠度很高【gāo】，所以【yǐ】到时候中芯国【guó】际的【de】A/H估【gū】值会【huì】趋【qū】同【tóng】，港股中芯国际【jì】估值向科创板5倍PB估值看齐。”

谈及中芯国际在港股和科【kē】创板可能存【cún】在【zài】的溢价，兴业证券认为【wéi】，中芯国际【jì】是中国内地在晶【jīng】圆半导体行业自【zì】主可【kě】控的稀【xī】缺标的【de】，港股估【gū】值也存在一定溢价。在投资者差异下，AH溢价长期存在，且科创【chuàng】板溢价更【gèng】加明显。而科创【chuàng】板和港股呈现【xiàn】市场分【fèn】割态势，暂无【wú】套利【lì】机制大幅压缩溢【yì】价【jià】。新股上市【shì】流通盘较【jiào】少，市场价格【gé】短【duǎn】期可能出【chū】现一定幅【fú】度波动。