转债退市后怎么【me】办【bàn】？深市【shì】明确了！首日涨跌幅不受限制，还有"退"标识【shí】，退【tuì】市整理期15个交易日|当【dāng】前信息

转债退市无先例迎来监管新安排。

(资料图片)

9-22晚，深交所发【fā】布【bù】《关于可转换公司债券【quàn】退市整理期间交易安排的通知》（以下【xià】简称《通知》），其中明确，上市公司股票进【jìn】入【rù】退市整理期交易的，可转债同【tóng】步【bù】进入【rù】退市整【zhěng】理期【qī】交易【yì】，退【tuì】市整理【lǐ】期的交易【yì】期限为15个交【jiāo】易日，在此期间，可转债证券【quàn】简称后冠以“退”标识。

近期，随着A股【gǔ】退市股票增【zēng】加，相关【guān】可转债遭遇冲击，也要面临“下架【jià】”，但可【kě】转债在退市后是否仍存在交易可能，一直没有【yǒu】清【qīng】晰的说【shuō】法。如【rú】今，交易所【suǒ】对此明确。

据悉，可转【zhuǎn】债进入退市整理期首日不实【shí】行价【jià】格【gé】涨【zhǎng】跌幅限制，次日起涨跌幅限制比例为20%。可转债进【jìn】入退市整理【lǐ】期首日【rì】，涨【zhǎng】跌幅达到一定幅度【dù】，会被实施【shī】临时【shí】停【tíng】牌，单次停牌10分钟。

值得一提【tí】的是【shì】，上【shàng】述《通知【zhī】》仅针对“上【shàng】市【shì】公司股票【piào】进入退市整理期交【jiāo】易”的前提。而那些因“面值退市”的【de】上市公司股票依据相关规【guī】定没【méi】有退市整理期【qī】，相应的可转债也没有退市整理【lǐ】期。

随着【zhe】部分个股退市结局已【yǐ】定【dìng】，考虑到公司清偿能力问【wèn】题，相关转债违约【yuē】风险较大【dà】。多名分析师提醒，投资者在做可转债投【tóu】资【zī】时，应重【chóng】视上市公司的【de】基本面研究，包括所处行业、信用【yòng】评级、转债条款等【děng】。

退市整理期间转债简称冠以“退”标识

可【kě】转债【zhài】市场正在见证新【xīn】历【lì】史。近期，多【duō】只【zhī】股票因触及退市指标而步入退市倒计【jì】时，但相关【guān】可转【zhuǎn】债未来【lái】何去何从，一直受到投资者的关注【zhù】。

比如9-22*ST蓝盾因为触及财务【wù】指标退市【shì】情形收到【dào】深【shēn】交所终止上市事先告【gào】知书。根据【jù】沪深交易所股【gǔ】票上市规【guī】则，正股被终止【zhǐ】上市后，转债及其他衍生【shēng】品【pǐn】种也应终止上市，相【xiàng】关事宜参【cān】照股票终止上市【shì】有关规定办理【lǐ】，因此“蓝【lán】盾转债”也将同步退【tuì】市【shì】。

尽管如此【cǐ】，可转【zhuǎn】债在【zài】退市后是否仍存【cún】在交易【yì】可能以【yǐ】及【jí】是否存在【zài】转股功能【néng】，一直没【méi】有清晰规定。彼时，*ST蓝【lán】盾董秘办【bàn】的相关【guān】员工在接【jiē】到投资者电【diàn】话【huà】热【rè】线时也表示，可转债因正股退市而【ér】暂停交易的现象在A股前所未有，转债【zhài】后续如何交易也不清楚，需要等监管部门的指导意见【jiàn】。

9-22，深交所在发布《关于可【kě】转换公【gōng】司债券【quàn】退市整理期【qī】间交易安排的【de】通知》（以下简【jiǎn】称《通知》）。

深交所称【chēng】，上市公司股票【piào】进入退市整理期交易的，可转债同【tóng】步进入退市整理期交易，退市整理期【qī】的交易【yì】期限为【wéi】十五个【gè】交易日。

退市整理期间，可转债证券简称后冠以“退”标识。

值得注意的是，此次《通知【zhī】》发【fā】布的前提，是针对上【shàng】市公【gōng】司股票进入退市整理期【qī】交易的情形【xíng】。

因“面值【zhí】退市”的则是另【lìng】一种情况。根据《深圳【zhèn】证券交易所【suǒ】股票上市规则》规定，上【shàng】市公司【sī】股票因触【chù】及交易【yì】类【lèi】强制退市情形而终止上市【shì】的，股票【piào】和可转债不进入退市整【zhěng】理期。

比如【rú】*ST搜特因【yīn】股价连续20个交易日低于1元触【chù】及【jí】退【tuì】市指标，其【qí】搜特转债【zhài】无退市整【zhěng】理期，它【tā】将很可能成为沪深可转债【zhài】历史上首只【zhī】强制退市的【de】可转债。

退市整理期首日无价格涨跌幅限制

券商中国记【jì】者注意到，在【zài】此【cǐ】次《通知》中，交易所对【duì】退市整理期的转【zhuǎn】债交易做了明确的【de】规定。

可转债进入退市整理期【qī】首日不实行价格【gé】涨跌【diē】幅限【xiàn】制，次日起【qǐ】涨跌幅限制比例【lì】为【wéi】20%。

当可转债进【jìn】入【rù】退市整【zhěng】理期首【shǒu】日，开盘集【jí】合匹【pǐ】配期间【jiān】的有效申报价格范围为即时行情显示的前【qián】收盘价的【de】900%以内，连【lián】续匹配、盘中临时【shí】停牌、收盘集合匹配期【qī】间的有【yǒu】效申报价格【gé】范围为匹配成交最近成交【jiāo】价的上下10%，收【shōu】盘集合匹【pǐ】配在有效申报价格范围内进行撮合。

深交【jiāo】所也表示，对【duì】于三类【lèi】情况可以进行盘【pán】中停牌。具体为，可转债进入退市【shì】整理期首【shǒu】日，匹配成【chéng】交出现【xiàn】下列【liè】情形之一的，深交所实施盘中临时【shí】停牌：

1、盘【pán】中交易价格【gé】较当日开盘价格首次【cì】上涨或者下跌【diē】达到或超过30%的；

2、盘【pán】中交易价格较当日开盘价【jià】格首次上涨或者下跌达到【dào】或超过60%的；

3、中国证监会或者深交所认定的其他情形。

单次盘中临时停牌时【shí】间为10分钟。停【tíng】牌【pái】期间，可【kě】以申报，也可以撤【chè】销申报。盘中临时停牌【pái】的具体时间以深交所公告为准，临时停牌【pái】时【shí】间跨【kuà】越14:57的，于【yú】当日14:57复牌，并对已接【jiē】受【shòu】的申报进行复牌集合匹配，再进行收盘集合匹配【pèi】。

可【kě】转债进入退市整理【lǐ】期首日，协商【shāng】成交【jiāo】申报价格不得高【gāo】于该可转债当日【rì】匹配成交实时【shí】成交均价的【de】120%和已成交【jiāo】最高价【jià】的孰低值，且不【bú】得低于该可转债当日匹【pǐ】配成交实时【shí】成交均价的80%和已成交最低价的孰高值【zhí】。进入退市整理期次日【rì】起，协商成交申报价【jià】格【gé】在当日涨跌幅限制【zhì】价格范【fàn】围【wéi】内【nèi】确定【dìng】。

据了解，均价的计算公式【shì】为：均价=已成交【jiāo】金额/已成交张【zhāng】数。计算【suàn】结果【guǒ】按【àn】照四舍五入【rù】的原【yuán】则取至申报价【jià】格最小变动单位【wèi】。

深交所还表示，可转债退【tuì】市整理期间会公【gōng】布其当日买入、卖出金额最【zuì】大的五家会员证券营业部或【huò】交易单元【yuán】的【de】名称【chēng】及其各自的买【mǎi】入、卖【mài】出【chū】金【jīn】额。

分析师：投资者应重塑可转债风险认识

有【yǒu】分析师表【biǎo】示【shì】，考虑到*ST 搜【sōu】特【tè】及*ST蓝盾的财务问题【tí】，未来两家公司若退市【shì】，其可转债的违【wéi】约【yuē】风险大【dà】增【zēng】。在此背景下，投资者应加【jiā】强对正股基本面的【de】研究，重【chóng】新审视可转债市场的信用分层。

华福证券固收团队表示【shì】，根据一【yī】季【jì】报，*ST 搜【sōu】 特归母所有者权益【yì】-16.8 亿元，短【duǎn】期借款【kuǎn】 27 亿元【yuán】，货币资金仅 0.27 亿元，搜特 转债余额【é】尚有 8.0 亿元【yuán】，后续兑【duì】付压力极大，违约风险较大【dà】。而【ér】*ST蓝盾情况【kuàng】类似，一季报显示，公司归母所有者权益-9.0 亿元【yuán】，短【duǎn】期借款18.7 亿元，账上货【huò】币资金仅 0.5 亿【yì】元【yuán】，蓝【lán】盾转债余额 1 亿元，届时转债到期兑 付【fù】存【cún】在【zài】较【jiào】大不【bú】确定性。

在【zài】该团队看【kàn】来，搜特转债、蓝盾【dùn】转【zhuǎn】债【zhài】退市风险的触【chù】发【fā】，或将打【dǎ】破零违约的记录;转债市【shì】场的信用风险面临再审视，资质较【jiào】差、低【dī】评级【jí】品种转债或面临新一轮【lún】的价值重【chóng】估。

华宝证券分析师蔡梦【mèng】苑称，蓝盾、搜特等转债的问题给可【kě】转【zhuǎn】债市场敲响警钟。该分【fèn】析【xī】师认为，推动更加专业的可转债【zhài】投【tóu】资策略【luè】框架普及【jí】迫在【zài】眉【méi】睫【jié】。

一是可转债信用分层【céng】可能加【jiā】剧。资质【zhì】较好【hǎo】的可转债【zhài】更受青睐，机【jī】构撤离【lí】低评级、资质差【chà】、正股有退市风险的可【kě】转债并导致其估值中枢下【xià】移。

二【èr】是“双低”（寻【xún】找【zhǎo】低价格、低溢价【jià】率的转债）和“摊大饼”（以接近【jìn】同【tóng】等【děng】权重【chóng】分【fèn】散买入多只转债）策略需要【yào】增【zēng】加【jiā】“必要条件”的【de】修正：学习如何在对正股公司的质地、所处行业、信用【yòng】评【píng】级、转债【zhài】条款等因素有充分考虑的基础上，通过筛【shāi】掉 “黑名单”标的后再【zài】去执行【háng】。

责编：杨喻程

校对：陶谦