券商资管解答“市场波动”考卷 在冰点时主动要规模 环球快看

证券时报记者 王蕊

(相关资料图)

今年以【yǐ】来，A股整【zhěng】体波动较大且【qiě】板【bǎn】块分【fèn】化明显，权益类基金【jīn】业绩承压，市场【chǎng】赚【zuàn】钱效应不足，新发基金市场同样【yàng】遇冷。

面对【duì】市场考验，券商【shāng】资管该如何发挥主动管理能力【lì】？为此，证券时报记者对【duì】多家以主动管理见长【zhǎng】的券商资管情况【kuàng】进行【háng】了调【diào】查。

新发存量双双承压

近期A股低【dī】迷【mí】，无疑给资管机构出了【le】一道难题。通常而【ér】言，市场不好【hǎo】时【shí】，资管【guǎn】机构可能更【gèng】多会做【zuò】老产品【pǐn】的持盈。“可问【wèn】题是，存量产品由【yóu】于经【jīng】历了较长【zhǎng】的震荡市，业绩好的也不多。”深圳一位公募基金【jīn】人士告【gào】诉证券时报记【jì】者，产品业绩不好，投【tóu】资者体验不佳，理财经【jīng】理压力【lì】就大，后续也会更加【jiā】不愿意【yì】推荐相关资管机构【gòu】的产品。

与【yǔ】此同时【shí】，存【cún】量基【jī】金【jīn】业【yè】绩表现不佳，也【yě】将寒气传导至了【le】新发基金市场。交银国际【jì】统计发【fā】现，今年5月【yuè】新【xīn】发基金（认购起始日）份额【é】为366亿份，创【chuàng】下2020年以来的单【dān】月新【xīn】低【dī】——2020、2021年平均每月新发基金份额【é】为2500亿份，2022年为1200亿份。

上海一家券【quàn】商资管告诉证券时【shí】报记者，一方面【miàn】，年内市【shì】场风【fēng】格轮动节奏很快，40%以【yǐ】上的申万一级行业年内从普涨到转跌；另一方面，5月【yuè】以来，市场【chǎng】整【zhěng】体走弱，也对【duì】投资者信心造【zào】成【chéng】一定冲【chōng】击【jī】。这【zhè】些因素均在一定程度【dù】上影响了新产品【pǐn】的发行。

但此时的市场【chǎng】震荡，真的动摇了人们对“长期【qī】主义”的【de】信念吗【ma】？财通证【zhèng】券【quàn】(601108)资管相【xiàng】关业务负责人认为，从【cóng】过往数【shù】据看，长期价值投资仍是【shì】市场【chǎng】主线。Wind数【shù】据显示【shì】，从2004年到2022年【nián】的18年时间里，除了2007年，偏【piān】股混【hún】合【hé】型基金指【zhǐ】数【shù】每年都出现阶段跌幅超过10%的情况，但整体【tǐ】仍实现【xiàn】了超9倍涨幅，年化收益【yì】为13.3%。

于冰点向市场要规模

“我们近期即将发行的就【jiù】是【shì】一款偏股混合型基金，在极【jí】寒之际发新基，我【wǒ】们【men】并不是第【dì】一次做。”中泰【tài】资【zī】管表示，过往经验证明，在股指低点、市【shì】场冰点时主动向【xiàng】市【shì】场要规【guī】模，这是【shì】帮【bāng】助投资者真正赚到【dào】钱的好起点。

中【zhōng】泰资管基金【jīn】业【yè】务部副总【zǒng】经【jīng】理田瑀【yǔ】表示【shì】，虽然眼下A股【gǔ】主流指数并不比去年10月时更低，可由于结构性【xìng】涨跌较【jiào】为明显，市【shì】场上出现了很多经营质量较高、长期前景【jǐng】较【jiào】好【hǎo】，但却被【bèi】认为存【cún】在阶段【duàn】性担忧，估【gū】值跌至合宜【yí】水平的“落难公主”。

“过去一事一议的【de】研【yán】究让我们【men】对‘好【hǎo】企业’和【hé】护城河有了高置信度的认知，而此时以合【hé】适的价格介入，则【zé】让这【zhè】份踏实感锦上【shàng】添花。”田瑀选股偏好【hǎo】具有宽【kuān】阔护城河的优【yōu】质企业，而【ér】价格上可选【xuǎn】的【de】优质企业增多，整体组合的【de】长【zhǎng】期护城河【hé】水【shuǐ】平【píng】以及可观【guān】的隐含回报率，则是他乐观的重要原【yuán】因。

整体而言，目前【qián】与【yǔ】经【jīng】济周期【qī】关【guān】联度比较高的上【shàng】证50、沪深300等核心指数已【yǐ】连续调【diào】整数月，A股【gǔ】估值【zhí】重新回到低估区【qū】间，吸【xī】引力提【tí】升。“对【duì】于风险承受能力较强且有【yǒu】长期投资规划的投资者来说，尊重市场，相信未来，逆势布局或也是与时间做朋友的机会。”财通证券资管表示。

在波动中磨练内功

现【xiàn】阶【jiē】段A股市场仍未成熟，投资者也常常深陷“追涨杀跌”困境【jìng】。近日【rì】，中泰资管首【shǒu】席投资官徐志敏在【zài】署名文【wén】章中鼓【gǔ】励投【tóu】资者，“从我们自身【shēn】的实践来看，组合集中度越来越高，板凳深度越来越深，投研【yán】团队磨合越来越好，投资机会从【cóng】点【diǎn】状向面状扩展【zhǎn】……所以【yǐ】，积极一点【diǎn】吧，明【míng】年【nián】年底【dǐ】回【huí】望今天【tiān】，你【nǐ】会欣赏当下这个【gè】并不糟【zāo】糕的决策【cè】。”

“现【xiàn】在股票【piào】市场估值不贵，长期性价比较好。”有【yǒu】券【quàn】商资管提醒，本轮经济复苏的形【xíng】势面【miàn】临比较复杂【zá】的内外【wài】环境，内【nèi】部产业结构和外部国【guó】际局势的变化都无法一蹴而【ér】就。因【yīn】此，尽管复苏方向已经【jīng】确定，但过【guò】程会较以往波折【shé】。

“我们建议【yì】下半年的基金投资要【yào】做好长期投资准备，特【tè】别是在波【bō】折【shé】阶段要牢记当前股票具有优异的【de】性价比。”该券商资管【guǎn】建议，不要因为【wéi】个别【bié】风险的发酵或者【zhě】市场恐慌情绪而贸然【rán】在【zài】低【dī】位放弃手中的筹码【mǎ】，更要做【zuò】好在波动周【zhōu】期低位增持准备。

此【cǐ】外【wài】，财通证券资【zī】管相【xiàng】关业务负责人也表【biǎo】示【shì】，市场波动是常态，资管机构能做好的主要是【shì】两个方面【miàn】：一是【shì】持续【xù】夯实投资内【nèi】功，在估【gū】值较低【dī】的位置积极布局看好的标的【de】，等【děng】待市场机会【huì】来临；二是做好【hǎo】“安心陪伴”，以专业、贴心【xīn】的服务，陪伴客户度过市【shì】场周期与情【qíng】绪周期。

“实际上，我【wǒ】们更希望建立以客【kè】户为中【zhōng】心的场景化营销体系，以不【bú】同【tóng】投资者风【fēng】险偏好、资金【jīn】体量、资金属性、持有期限等等【děng】为基础做好‘客户画像’。市【shì】场情况是一方【fāng】面因素，更重要的【de】还是了解投【tóu】资者自身【shēn】的投【tóu】资规划，以【yǐ】专业和陪伴服务【wù】客【kè】户。”他【tā】说。