上半年扭亏为盈 优趣汇(02177.HK)核心业务增长稳健

近【jìn】期，港股、A股市【shì】场整体低迷，各大指数无一幸免，白酒、医药、互【hù】联【lián】网板【bǎn】块【kuài】接【jiē】连【lián】下挫。市场动荡之下，一只品牌电商【shāng】标的——优趣汇(02177.HK)却连续多日【rì】逆势飘【piāo】红，观【guān】察【chá】盘面【miàn】，已呈现出筑底企稳迹【jì】象。

(来源：富途)

今年7月登陆港股的【de】优趣汇，是专注日系【xì】快消品【pǐn】牌的品牌电商，目前为28个品牌合作伙伴【bàn】及66个品【pǐn】牌提供【gòng】一【yī】体化、全渠道【dào】、高【gāo】增值的电商运营综【zōng】合【hé】服务。在艾媒咨询发【fā】布的《中国【guó】品牌电商【shāng】服务商【shāng】综合竞争力排行榜》中，优趣汇排名TOP15，具有行业领先【xiān】优势。

9-21，优趣汇发布【bù】2021年中期业绩报告，交【jiāo】出了上市【shì】后的首份“成绩【jì】单【dān】”。对【duì】于当前是不是【shì】切入好时机的问题，或【huò】许可以从这份年中【zhōng】报里寻找一些蛛丝马【mǎ】迹。

一、上半年业绩亮点纷呈，新增长动能显现

上半年优趣汇的表现可谓是稳中有爆点。

公告【gào】数据显示，上半年公司【sī】实现营收【shōu】14.81亿元(人民币，单位下同)，同比增长17.4%，营【yíng】收增速行业靠前【qián】，远高于丽【lì】人丽【lì】妆、壹网壹创等同【tóng】类公司【sī】;毛利【lì】4.77亿元，同比增长18.94%;期内利润3499.5万元，实【shí】现扭亏为盈【yíng】，整体业绩改善明【míng】显。

按【àn】业务板块划【huá】分来看【kàn】，商品销售板【bǎn】块的B2B、B2C业务营【yíng】收分别为7亿【yì】元、7.68亿元，同比【bǐ】增长分别【bié】为19.35%、14.85%。服务板块的线上运营【yíng】、数字【zì】营销【xiāo】及【jí】其他【tā】服务营收分别为112.6万元、1191.7万元，其中，数字营销及其他服务【wù】同比增长大增【zēng】399.46%。

上半年，优趣汇的商品销【xiāo】售【shòu】板块仍起到了业绩压【yā】舱石【shí】的【de】作用，B2B、B2C业务无【wú】论是收入规【guī】模【mó】还是【shì】增速，都【dōu】呈现【xiàn】出平稳【wěn】均【jun1】衡的上升态势【shì】。所谓爆【bào】点【diǎn】则更多地体现在数字营销【xiāo】服务业务展现出的惊人【rén】爆发力，随着视频类【lèi】、社交类【lèi】销售管道【dào】的不断拓深【shēn】，数【shù】字营销正【zhèng】成长为公司可深【shēn】入挖掘的新增长曲线，将为优【yōu】趣汇提供更多元【yuán】的营收【shōu】渠道，与核心业务形成协同，共同支撑公司业绩的中长期增【zēng】长。

同时，得益于【yú】渠【qú】道业务进展带来的业【yè】务结构优化，公司上半年的【de】综合毛利率相比【bǐ】去【qù】年【nián】同期提升【shēng】0.4个百分点，达到32.2%，毛【máo】利【lì】率水平进一步向头部品牌电商靠【kào】近【jìn】。事实上，近年来，优趣汇的综【zōng】合毛利水平一【yī】直呈现【xiàn】平稳上升【shēng】趋势【shì】，证明了公司赚钱能力的不【bú】断增强【qiáng】。

(来源：公司公告，格隆汇)

另一【yī】个能为公司业务经营更加健康提【tí】供一【yī】定佐证的情况是，2021年上半年优趣【qù】汇【huì】实现了经营性现【xiàn】金【jīn】流转正，净经营性【xìng】现【xiàn】金流大幅【fú】改善【shàn】，暗示【shì】了公司造血能力的提升【shēng】。与此同时，上【shàng】半年成功上市【shì】也让优趣汇顺利募【mù】集到大【dà】笔资金，公司【sī】期末现金及现金等价物达到32.56亿【yì】元，充分的资【zī】金储备【bèi】将【jiāng】为公司后续业务的顺利开【kāi】展保驾护航。

透过【guò】这份【fèn】成绩单不难发现，在复杂的外部环【huán】境下，优趣汇依然实现了业务的【de】稳健增【zēng】长，凸显出公司【sī】的经营韧性，巩固了【le】其行业【yè】地位。此外，优趣【qù】汇坚持革旧辟新，不仅妥【tuǒ】善解决了【le】优先股费用问题，为【wéi】公司后续【xù】的利润表现提【tí】供更【gèng】多期待空【kōng】间【jiān】，还积极适【shì】应市场新风向【xiàng】，创新业【yè】态模式，满足消费者【zhě】更【gèng】多层【céng】次和个性化的消费【fèi】需【xū】求和习惯，并培【péi】育出新【xīn】的业绩增长亮点【diǎn】，增加了公【gōng】司的成长确定【dìng】性。

二、多重政策红利 + 业务生态拓张，优趣汇成长后劲充足

优趣汇【huì】未来的增【zēng】长空间情【qíng】况，则【zé】可以从外【wài】部和内部两【liǎng】个视角来分析。外部角度看，优趣汇的发展【zhǎn】推动力主要来【lái】自赛道【dào】优【yōu】势和【hé】多重叠加的政【zhèng】策支持。

赛道层面，电商运营服务的发展与线上零售的繁荣程【chéng】度息息相关，而未来【lái】9-21年全球【qiú】范围内的【de】线上零【líng】售业【yè】务还【hái】将保持高【gāo】速增长，优【yōu】趣汇【huì】等领先的品牌【pái】电商【shāng】将充分受益【yì】。

联合国【guó】贸易与发展【zhǎn】委员会【huì】发布的报告显示，在电子商务的急剧增长【zhǎng】下，当【dāng】前全球在线零售【shòu】在【zài】所有零售中的占比已由2020年的【de】16%提升至19%。eMarketer预测，到2023年零售电【diàn】子商务销售额将继续保持【chí】两【liǎng】位数增长，并【bìng】不断提升【shēng】在全球零售总额中的占【zhàn】比。这意味全球范围内的线上【shàng】零售需求都在增长【zhǎng】，而中国【guó】作为全【quán】球最【zuì】大市场将是【shì】各大品【pǐn】牌【pái】与商家的【de】必争之地。

灼识咨询预计2019-2024年间，中国跨境进口品牌电商运营【yíng】服务市【shì】场规模将保持17.4%的【de】复合年增速继续扩大，到2024年【nián】达到2179亿元。而【ér】日本是最【zuì】受中国【guó】消费者欢迎的跨境进口线上零售市场原产国，其【qí】电子商务发【fā】展需【xū】求和速度高【gāo】于【yú】其他地区，充分利好【hǎo】优【yōu】趣汇业务【wù】发展【zhǎn】。

在产【chǎn】品品类上，优趣汇同样具【jù】备优势。优【yōu】趣汇【huì】专【zhuān】注【zhù】个【gè】护、美妆【zhuāng】、健【jiàn】康类产品，仍以同属美妆赛道的丽人丽妆、壹网【wǎng】壹创为参照【zhào】，上半年两家公司的综合【hé】毛【máo】利率【lǜ】分别达到41.56%、49.1%。可以看出优【yōu】趣汇在通过运营管理【lǐ】提升毛【máo】利率上还有非【fēi】常大的弹【dàn】性增长空【kōng】间。而公司【sī】后续毛利率的持续改善，也将【jiāng】不断赋能公【gōng】司利【lì】润表现。

政策层面，优趣汇是跨【kuà】境电商【shāng】、反垄【lǒng】断以及三胎【tāi】政策【cè】在内【nèi】的叠加红利享有者【zhě】。

疫情催化之下，跨【kuà】境电商成为稳外贸的重要力量，今年国务【wù】院【yuàn】常务会议再【zài】定调，部署完【wán】善【shàn】跨【kuà】境电商【shāng】发展支持政策【cè】，促进【jìn】跨境【jìng】电【diàn】商长远【yuǎn】健康发展。优趣汇则是【shì】紧随天猫国际成立后首批开展跨境进【jìn】口品牌电子商【shāng】务服务业务的企业之一【yī】，在跨境贸易【yì】领域拥有【yǒu】领先的客【kè】户资【zī】源、供应【yīng】链管理、专业性人才团队等优势，与尤【yóu】妮佳、资生堂【táng】、高丝、盛势达及小【xiǎo】林【lín】等【děng】40个海外品牌合作超过三年，合作时【shí】间最长的品【pǐn】牌【pái】已达到十年。截止2020年公司跨【kuà】境【jìng】电子商务【wù】产品的销售收入达到11.92亿【yì】元，占总营收比重【chóng】接近43%。可【kě】以说趣汇将是跨境贸易支【zhī】持【chí】政策的充分受益者之一。

与此同时，作为【wéi】反垄断重拳出击的领【lǐng】域，电商【shāng】平台【tái】环境在政【zhèng】策调控下日益优【yōu】化，反垄断背后品【pǐn】质化、规范化【huà】、有序化的服务升级和竞【jìng】争【zhēng】导向，实际利好【hǎo】优趣汇【huì】这类【lèi】专业服务能【néng】力突出的品牌电商公司，将激【jī】发出公【gōng】司针对【duì】不【bú】同线上平【píng】台特性的运营创新【xīn】活力，挖掘新的增长动能。

此外，三胎政策的开放【fàng】以【yǐ】及相【xiàng】关配套政策的【de】陆续落地，预期将有效调动国【guó】内适龄适育家庭的生育意【yì】愿，母婴等行业将率先受【shòu】益。婴幼【yòu】儿个护产品一直是优趣汇重点关注【zhù】和深耕的产品类别【bié】，公司与【yǔ】尤佳妮等【děng】优秀的日【rì】本【běn】品牌建立了【le】稳【wěn】定【dìng】的长【zhǎng】期合【hé】作。截止2020年，婴【yīng】幼儿个【gè】护已经成为优趣汇第二大主力产品类别【bié】，毛利率逐年走高，2018-2020年【nián】该品类毛利【lì】率已由19.9%提升【shēng】至【zhì】35.8%。三胎政策加持【chí】下，优趣汇婴【yīng】幼儿品类【lèi】的【de】表现【xiàn】有望强化【huà】，增厚公司业绩【jì】表【biǎo】现。

(来源：公司公告)

从公司【sī】内部角度看，优趣汇日益加快的【de】全管道布局，不【bú】断求【qiú】变【biàn】创【chuàng】新的战略眼光也【yě】将推动【dòng】公司加快成长【zhǎng】。

随着传统电商市场【chǎng】的不断成【chéng】熟【shú】，新兴【xìng】电【diàn】商业态蓬勃【bó】兴【xìng】起，“人、货、场”关系已经重构，电商与众多场景【jǐng】加强融合的背景下【xià】，全【quán】渠道【dào】的立体【tǐ】销【xiāo】售和获客能力得到行【háng】业共同认可。

优趣汇敏锐【ruì】地意识【shí】到市场消【xiāo】费和需【xū】求【qiú】的变化，将全渠道布局作为重要建设内容。2021上半年，优【yōu】趣汇在【zài】短【duǎn】视频电商和社交电商领域取【qǔ】得【dé】重大突破。借助渠【qú】道拓展和优化，今年6月【yuè】，优趣汇在抖音【yīn】和【hé】拼多多店铺的商品交易总额超过【guò】8百万元，较去年同期暴增685%，大幅提升店铺运营【yíng】效率，也验【yàn】证了【le】公【gōng】司【sī】全渠道布局策略上的有效性。随着个性化消费、即兴消费和悦己消【xiāo】费【fèi】理念的盛行，视频电商、社交电商的市场【chǎng】规【guī】模已经被看到万【wàn】亿【yì】级别【bié】，优趣汇【huì】在【zài】该领域的持续深【shēn】耕【gēng】有【yǒu】望【wàng】迎来更大收获【huò】。

此【cǐ】外，新零售时代【dài】，品牌方也更【gèng】为【wéi】看重电【diàn】商运营服务商【shāng】的流量获取和效率转【zhuǎn】化能力，数字化成为赋能品牌运营效率【lǜ】提【tí】升的一项重要手【shǒu】段。优趣汇【huì】一直关注数字化能【néng】力提【tí】升，通过分析大【dà】量【liàng】的交易与运营数据，运【yùn】用【yòng】AIPL及FAST等工【gōng】具，优趣汇可以高效识别及预测【cè】消费【fèi】者需求【qiú】和偏好，制定更具针对性【xìng】的营销策略，降低品牌的试错成【chéng】本【běn】，提高决【jué】策效率，在老品牌维护【hù】和【hé】新【xīn】品牌孵化上这一策【cè】略都取得了显著效【xiào】果。

就GMV而言，优趣汇运营【yíng】的【de】资【zī】生【shēng】堂【táng】海【hǎi】外【wài】旗舰店、苏菲旗舰店、Moony海外【wài】旗舰店【diàn】、白元旗舰店【diàn】及【jí】小林海外旗舰店等在各自产品类别中一次【cì】或多次【cì】排【pái】名第一。强大的孵化能力也令江原道天猫国【guó】际店铺，舒蔻、安速及牛乳石【shí】碱等多个新兴品牌【pái】的复购率和营收规模实现跨【kuà】越【yuè】式增【zēng】长。

为了进一步加快数【shù】字化建【jiàn】设，优趣汇【huì】表【biǎo】示后续还将通过【guò】外部投资【zī】与并【bìng】购等多种方式，持续物【wù】色大数【shù】据分析等有【yǒu】助于加强公司服务【wù】功能的【de】优质标的。

毫无疑【yí】问，优趣汇正走在【zài】一【yī】个【gè】前景光明【míng】的赛【sài】道【dào】上，外部【bù】持续的政策利好，以及公【gōng】司内【nèi】部对新兴业态的积极关注与持续【xù】投入，已经显示出可观的【de】成效和长期潜力，将支【zhī】持【chí】优【yōu】趣【qù】汇不断挖掘新【xīn】的增长动能，实现长期价值释放。

结尾

整体来看，优趣汇【huì】基本面稳固，上半年良【liáng】好【hǎo】的业绩表现不仅对公司商业模【mó】式【shì】及业【yè】务【wù】生态【tài】形成验证【zhèng】，同时也为全年业绩的增长奠【diàn】定了【le】有利基【jī】础。

资本【běn】市【shì】场对优趣汇的这份成【chéng】绩【jì】单也给予了充分认【rèn】可。业绩发【fā】布后，优【yōu】趣汇在港股整体大【dà】跌的背景下，上周走【zǒu】出逆势连【lián】涨【zhǎng】2天的强【qiáng】势行情，盘中一度涨超13%。

此前，由于优趣汇的【de】上市【shì】时【shí】机，刚好处于港股【gǔ】动【dòng】荡期，9-21月【yuè】，恒生指【zhǐ】数自高【gāo】位累计下跌【diē】近12%，一【yī】定程【chéng】度上影响了优【yōu】趣汇上市后【hòu】的股【gǔ】价表现，这一【yī】期间品牌电商上市公司整体疲软的股【gǔ】价走势亦可对此形成佐证【zhèng】。现阶段，随着【zhe】业绩支撑效应的显现，优【yōu】趣汇股价走势已暗含【hán】企稳回【huí】升之势。

(来源：格隆汇)

就当前的估值水平来看，优趣汇【huì】的市盈率(TTM)仅10.15倍，市销率【lǜ】则【zé】只有0.26倍，两项指【zhǐ】标均明显【xiǎn】低于行业均值，存【cún】在明显低【dī】估。考虑到优趣汇【huì】大概率仍【réng】将【jiāng】保持【chí】业绩上行的趋势，内在【zài】估【gū】值【zhí】修复动力充足，后续表【biǎo】现值得期待。。

转载自格隆汇

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