春新资产何贝娜：唯有“专业、合适、安心”方能赢得客户信赖

面【miàn】对金融【róng】市场波【bō】动日【rì】益加大，如何为高净值客户财富长期保值增值“保【bǎo】驾护航”，俨然成为【wéi】资【zī】管机构的新【xīn】挑战。

春新资产【chǎn】总【zǒng】裁何【hé】贝娜对此直言，2021年是【shì】机会与风【fēng】险并存的一【yī】年，春【chūn】新资【zī】产要做【zuò】的，就是精挑细选优质【zhì】资产，尽可【kě】能控【kòng】制【zhì】净值回撤【chè】幅度与投资风险，为投资者构筑强有力【lì】的财富安全防【fáng】火墙与资产增值新动能。

“与【yǔ】此同时，春新资产还致力于做好三个关键词【cí】——专业、合适、安心【xīn】，即通过专业投【tóu】资【zī】能力，打造适合高净值客户差【chà】异化资产配置需求的产【chǎn】品，让【ràng】客【kè】户获得安【ān】心的投资回【huí】报。”她强调说。过去【qù】15年，中国【guó】民众财富【fù】增【zēng】长的最大来源，来自房【fáng】产投资;但在未【wèi】来15年，中国民众财富增长的最【zuì】大动【dòng】能，可能来自业绩出众的【de】公募【mù】/私募产品。这【zhè】不但赋予资管【guǎn】机构广阔的市场发展空间，更激励【lì】资管机构努【nǔ】力练好【hǎo】内功，加大投研团队建设，为广大高净值【zhí】客户创【chuàng】造理想的财富增长曲【qǔ】线。

机会与风险并存的2021年

Q：今【jīn】年【nián】金【jīn】融市【shì】场波动明显加大，在您【nín】看来，未来金融市【shì】场蕴藏着哪些【xiē】投资机会?

春新资产总裁何贝娜：整体而言，今年将是机会和风险并存的一年。

在权益【yì】类股票市场，结构性分化的市场机会与风险【xiǎn】依然并存，具体表【biǎo】现在你持有新【xīn】能源、光伏、半导体【tǐ】、医美等少数赛【sài】道高成【chéng】长【zhǎng】性股票【piào】，收益会【huì】特别高，反之若你投资【zī】其他行业【yè】股票，就会发现不少上【shàng】市【shì】公【gōng】司股【gǔ】价似乎并没有体现其应有【yǒu】的价值【zhí】。

在固【gù】收类债券市场【chǎng】，今年似乎【hū】很难出现方向性【xìng】的利率趋势【shì】，因此在流动性相对合理宽裕、以及信用【yòng】风险有所增加【jiā】的情【qíng】况下，很多投资机【jī】构会多配【pèi】置【zhì】利【lì】益债，少配【pèi】置信用债;多配置短【duǎn】期债，少配置长期债。

至【zhì】于大宗商品市场，去年很多大【dà】宗商品品种【zhǒng】涨幅已【yǐ】相当大，导致今年大宗商品【pǐn】的【de】持续投资【zī】机会不如去【qù】年，未来大宗商品【pǐn】的上涨机会，可能会出现【xiàn】在【zài】锡等小【xiǎo】众【zhòng】品【pǐn】种，以及碳中和大战略下【xià】的黑色系大【dà】宗商品。

在【zài】这种【zhǒng】机【jī】会【huì】与【yǔ】风险并存的环境下，春新资产会更关注确定性较高的投资机【jī】会，比如【rú】大消【xiāo】费，目前，消费升级是资本市场永恒的投资【zī】主【zhǔ】线【xiàn】，数据也显示，从1957-2003年【nián】期间，美股表【biǎo】现最好的20只【zhī】股票，17只与消费相关，因此在中【zhōng】国民众消费持续升级的大浪潮下，这【zhè】个赛道【dào】会涌现更多的投资机会【huì】。此外，春新【xīn】资产还【hái】会【huì】关注新能源、半导体、储能电池【chí】等受【shòu】国家政策【cè】扶持，且行业景【jǐng】气【qì】度持续高企的行业优质【zhì】企业投资机【jī】会【huì】。

Q：去年“固收【shōu】+”策略特别【bié】火热，今年因股市回调，“固收+”业【yè】绩有所回落，您认【rèn】为未来“固收+”是否有【yǒu】收复失地的【de】机会?

春新资产总裁何贝娜：坦白说，“固收+”是一【yī】个【gè】相【xiàng】对较【jiào】大的概念。目前市场常见的的【de】固【gù】收+产品主要分成两类，一是银行【háng】净值型理财，二是【shì】是固收+策【cè】略的公募基金，他们【men】的配置策略主要以债【zhài】券或央行【háng】票据等作为底仓，同时搭配【pèi】部分权益类【lèi】资产增【zēng】强收【shōu】益【yì】，导致其收益表现【xiàn】好坏【huài】，主要取决于二级市场股价表【biǎo】现。

整【zhěng】体而言，今【jīn】年前【qián】6个月，67%的固收+产品取【qǔ】得了【le】正收益，主要得益于4月中旬【xún】权【quán】益类市场开始回暖。

今年初，春新【xīn】资产基于客户投【tóu】资【zī】需【xū】求的考量，也【yě】推出了一款“固收+”产品。不同于其他【tā】“固【gù】收+”产品，它【tā】是【shì】以风险较低的套利策略作为底仓【cāng】，确【què】保收【shōu】益【yì】相对稳【wěn】定，在增强产品收【shōu】益方面，春新资产这款【kuǎn】产品主【zhǔ】要适时选择配置【zhì】CTA、股票多头等策略。

目前，这【zhè】款固收+产品的固收策略已陆续【xù】投出【chū】，短期内跑赢【yíng】了10年国债收益率，达到【dào】年化3%左右收【shōu】益【yì】，日级别【bié】最大回撤只有0.4%，安全垫效应【yīng】已比较稳定;至于增【zēng】强收【shōu】益部分【fèn】，近期我们会先【xiān】配【pèi】置沪深300指数【shù】增强策略，这主要考虑到资金安全以及净值回撤控【kòng】制【zhì】需【xū】要【yào】，毕竟【jìng】，沪深【shēn】300指数对应的价值股比较安全，指【zhǐ】数下跌空【kōng】间有限，通过增强策略可以逐步积累股票权益收益。一旦增【zēng】强收【shōu】益部分【fèn】形成可观回报【bào】，我【wǒ】们【men】会再根【gēn】据市场波动变化，考虑【lǜ】其他增强收【shōu】益策略。

与此同时，不同于银行净值理财与公募产品，高净【jìng】值人群对固收+也【yě】有着【zhe】自己独【dú】特【tè】的收益要求【qiú】与净值【zhí】回撤管控【kòng】，因此我们这款固收+产品设定的【de】预期【qī】回报率得【dé】达【dá】到6%-8%，封闭期为【wéi】半年，且净值回【huí】撤【chè】尽可【kě】能控制【zhì】在3%以内，这肯定【dìng】会对春新资产投资管理【lǐ】带来新的挑战。

所幸的是，我们的专业投【tóu】资能力与风险管理成熟度，包括【kuò】有效控制股票仓位【wèi】、以【yǐ】及分【fèn】散个股与行业集中度等，让我【wǒ】们【men】有信【xìn】心实现上【shàng】述收益预【yù】期同【tóng】时，并【bìng】将回撤值控制在【zài】合【hé】理范畴之内。

FOF产品务必兼顾“低风险与高回报”

Q：今年以来FOF产品相当【dāng】火【huǒ】热【rè】，近期某头部私募机构发行【háng】的FOF产品在一天内募【mù】资逾【yú】百亿。今年春新【xīn】资产【chǎn】也积【jī】极【jí】布局私募FOF产品研发，能否介绍【shào】春【chūn】新【xīn】资产的【de】FOF产品投资策略，对子基金的遴选有哪些独特准【zhǔn】入门槛?

春新资产总裁何【hé】贝娜：目【mù】前，春新资产FOF产品【pǐn】对子【zǐ】基金的【de】准【zhǔn】入门槛【kǎn】与风控逻辑设定，主要通过定【dìng】量【liàng】、定性【xìng】、运作【zuò】方式与商务条款四方面开展。

在定量分析层【céng】面，我【wǒ】们主要关【guān】注子【zǐ】基金【jīn】的年化收益率、夏普比率、最大回撤【chè】、波动【dòng】率【lǜ】、胜【shèng】率【lǜ】等投资指【zhǐ】标。但需【xū】要强调的是，我们会拉长【zhǎng】时间看子基金的长期业绩表现，因为某【mǒu】一个时间内业绩突出的子基【jī】金【jīn】，未必能保持长期较高业绩表现，只有拉长时间关【guān】注子基金的【de】长期业绩表现，才能洞察【chá】它的投【tóu】资策【cè】略与投资逻辑【jí】能否持续创造【zào】相对【duì】稳健可观的回报，以及相【xiàng】对较低的【de】净值回【huí】撤【chè】。

在定【dìng】性分析层面，我【wǒ】们主要考察【chá】子基【jī】金【jīn】团队的投资【zī】实力和稳定性。其中【zhōng】我们特别【bié】关【guān】注四点，首先【xiān】，基金经理一定要足够【gòu】的坦诚，其次，规模扩【kuò】大容易造【zào】成业绩大幅波动，需【xū】选择规【guī】模【mó】适中的子基金;第三【sān】，子基金投【tóu】研【yán】团队的能力【lì】过硬，长【zhǎng】期业绩才能有保【bǎo】障;第四，我们会要选择经常“发声”的【de】基金经【jīng】理，就能更全【quán】面地了解他的投资理念【niàn】和风【fēng】险偏好是否从一【yī】而终【zhōng】，是否【fǒu】不断学习提升【shēng】自己应对市场【chǎng】波动的能力。

至于【yú】运作方式与商务条【tiáo】款，我们主要会考【kǎo】察子基金是【shì】否设有封闭【bì】期，封闭期多久，是【shì】否存在赎回费用，赎回费用【yòng】高低，超额投资回报【bào】分红【hóng】是【shì】否合理，以及春【chūn】新【xīn】资产【chǎn】能否能在【zài】相对低的操作成本环境下实现【xiàn】换仓或调仓等【děng】。

Q：目前【qián】春【chūn】新资产的私募FOF产品业绩收益【yì】如何?随着下半年金【jīn】融市场波动可能继续【xù】加大，春新资产【chǎn】将如【rú】何优化【huà】FOF投资策略以强化投【tóu】资收【shōu】益安全性与稳健【jiàn】性?

春新资产总裁【cái】何贝娜【nà】：今年我们主要推出了两类FOF产品，一是固收+，已按【àn】照产品最初设定的策略逐步获【huò】取【qǔ】稳健回【huí】报，二是【shì】浮动收益【yì】类，这款产【chǎn】品主要【yào】是基于去年四季度我们对未来【lái】权益类市【shì】场的研判，当时我们认为【wéi】今年A股市【shì】场将大概率出现频繁震【zhèn】荡的慢【màn】牛行情，在这种预【yù】判下，这【zhè】款【kuǎn】FOF产品务必要在缓释【shì】市场【chǎng】风险【xiǎn】，控【kòng】制波动幅度的情况【kuàng】下，博取相对【duì】可观的回报。

因【yīn】此【cǐ】，当时我们设定的浮动收益【yì】类【lèi】FOF产【chǎn】品投资策略，是阿尔法+贝塔+CTA的组合【hé】配置。目前，这款产品已运行了【le】半年，净值【zhí】回【huí】撤控制得相对很好，没有出【chū】现投资风险事件，收益则【zé】显得相对【duì】稳【wěn】健。究其原因【yīn】，上半年【nián】CTA固【gù】然很火，但【dàn】我们【men】没有【yǒu】加杠杆，因【yīn】此有效控制了大宗【zōng】商品剧烈波动所产【chǎn】生的投资风险，此外股票多头【tóu】的配置仓位控制相【xiàng】对【duì】较【jiào】好，因此上半年抱团取暖【nuǎn】股投资退潮对我们【men】的【de】冲击并不大。

下半年【nián】，我们会在此基础【chǔ】上，逐步加大【dà】指【zhǐ】数增强型策略，期权卖权策略，以及动用小部分资金择时【shí】进入股市博取【qǔ】交【jiāo】易性机【jī】会，从而进一步【bù】提升产【chǎn】品投资回报。

高净值人群资产配置服务做好三个关键词

Q：随着私人银行【háng】市【shì】场竞争加剧，高净【jìng】值【zhí】客群在【zài】资产配置等【děng】方面对第三方资产管理【lǐ】机构的要【yào】求越【yuè】来越多元【yuán】化与个性化，春【chūn】新资产在这【zhè】方面【miàn】如何形成自身特色与【yǔ】服务优势?

春新资【zī】产总裁何贝娜：对高【gāo】净值客户的服务，第【dì】三方【fāng】资产管理机【jī】构最需要做【zuò】好三【sān】个关键词：专业，适合，安【ān】心。

目【mù】前，春新【xīn】资产运【yùn】营团【tuán】队【duì】主要脱【tuō】胎【tāi】于银行体系，大量高净值客户本身也是私【sī】人银行客户，风险偏好【hǎo】相对稳健。因此我【wǒ】们对自身的定位，就【jiù】是要给高【gāo】净值客户更加稳健可【kě】观【guān】的收【shōu】益。

与此同时，春新资产还具有一个相对特别的【de】服务【wù】特色，就【jiù】是投研端+财富端的打通，即【jí】我们不【bú】仅【jǐn】拥有投【tóu】研团队，也有自己的产品【pǐn】直【zhí】营团队，所以【yǐ】我们更了解【jiě】客【kè】户，更了解【jiě】市【shì】场，驱动产品创【chuàng】新以客户诉【sù】求为中心，甚至会针对高【gāo】净值客户某些资【zī】产配置需求设计定制【zhì】化产【chǎn】品。

第【dì】三，作为私【sī】募证券基金管【guǎn】理【lǐ】人，春新【xīn】资产力争【zhēng】打造的每一款基金产品都要具有【yǒu】“个性”，即【jí】每款基金产品通【tōng】过打造特【tè】色鲜【xiān】明的投资风格，能高【gāo】度匹配不同【tóng】高净值客【kè】户的个性化资【zī】产配置诉求【qiú】。

最后，面对【duì】瞬【shùn】息【xī】万变的资本市场，春新资产要【yào】做到的“客观面对，勇【yǒng】敢【gǎn】拥抱，专注【zhù】投入【rù】”，即先练好内【nèi】功，加大投研团队【duì】建【jiàn】设【shè】，才能根据市场不断变化搭建合适的【de】产品，为广大高【gāo】净值客户【hù】创造期望的收益，以【yǐ】及抵抗潜在的市场风险。

Q：整【zhěng】个下半年，全球金融市【shì】场依然面临【lín】诸多【duō】不确定性，包【bāo】括【kuò】新一【yī】轮疫情【qíng】可【kě】能【néng】卷土【tǔ】重来，很多国家经济复苏进程不平衡，美联储是否提前收紧QE政策仍【réng】存在较高不确【què】定性【xìng】，在这种情况【kuàng】下，您认为高净值客户【hù】该如何优化资产【chǎn】配【pèi】置策【cè】略以应对这【zhè】种【zhǒng】不确定性迭起的金融投【tóu】资风险?

春新资产【chǎn】总裁何贝【bèi】娜：概括而言，下半年【nián】春新【xīn】资产认为【wéi】下【xià】半年高净【jìng】值客户【hù】的资【zī】产配置优化，需【xū】抓住五条主线，一是A股市场投资，仍抓牢经【jīng】济【jì】复苏【sū】主线，关注【zhù】高质量增【zēng】长行业带来的投资机会;二是港【gǎng】股投资可【kě】能受全球宏观经济波动与【yǔ】美联储货币政策【cè】转向等基本【běn】面影【yǐng】响，短期波动【dòng】下可能存在布局【jú】良机;三是在债券市场，资【zī】金【jīn】中【zhōng】性预期正得【dé】到修正，令债券市场【chǎng】下行【háng】空间受限;四是风险资产仍将【jiāng】延续高波动态势，量化投资机会显现【xiàn】;五是【shì】海外市场波动幅度加大，需采取多【duō】策略配置以分散风险。

我们应该看到【dào】，过去15年，中国民【mín】众财富【fù】增长【zhǎng】的最【zuì】大来源，来【lái】自房【fáng】产投资;但在未来15年【nián】，中国【guó】民【mín】众【zhòng】财富增长的最大【dà】动能，可能【néng】来自业绩出众的【de】公募/私募产品。毕竟，相比个人投资存【cún】在情绪化、不专业【yè】、缺乏抗风险【xiǎn】工具等痛点【diǎn】，专业投资机构可以通过强大投【tóu】研能力，以及运用不同金融工具抵御市场风【fēng】险，创造相对长【zhǎng】期稳健【jiàn】可观的【de】投【tóu】资回报。

作【zuò】为一家以客户为中心【xīn】的专业投资机构，春新【xīn】资产将一【yī】直【zhí】秉承【chéng】“协助【zhù】客户洞察投资本质，尽揽优质【zhì】赛【sài】道”的宗旨【zhǐ】，为【wéi】广大投资【zī】者财富持续保【bǎo】值增值“保驾护航”。

免责声明【míng】：市【shì】场有【yǒu】风险【xiǎn】，选择需谨慎【shèn】!此文仅供参考，不【bú】作买卖依据。