春新视角:拜【bài】登左手1.9万亿右手2万亿，万【wàn】物暴涨【zhǎng】时代真的来【lái】了【le】?

美国总【zǒng】统拜登【dēng】上台后【hòu】,马上公布【bù】了1.9 万亿【yì】美元的刺【cì】激计划预【yù】算(American Rescue Plan,简称ARP),同时提【tí】出了【le】2万亿美元基建投资计【jì】划。这【zhè】些投【tóu】入不但【dàn】对美国【guó】经济有重【chóng】要影响,对全球【qiú】投资市场的投资趋【qū】势都有重大意义。该ARP方案【àn】包括【kuò】:向大多数美【měi】国人每人直接支付【fù】1400美元,连同2020年12月的【de】600美【měi】元在内,救济总金额将【jiāng】达到2000美元;将联邦每周失【shī】业救济金提高到【dào】400美元,并延长到9月底;将联邦最【zuì】低工【gōng】资提高到【dào】每小时【shí】15美元【yuán】,并拨款3500亿美元用于州政府【fǔ】和地【dì】方政府【fǔ】援助;拨款1700亿【yì】美元用于K-12学校(幼儿园【yuán】至12年【nián】级)和高等教育机构;拨款500亿【yì】美元用【yòng】于新冠病毒检测;拨款【kuǎn】200亿美元用于国家疫【yì】苗方案。此外,该方案还将儿童税收【shōu】抵【dǐ】免的年度【dù】可退款【kuǎn】额提升至3000美元/儿童,6岁【suì】以下儿童每人可退款3600美元。ARP的目的在于促【cù】进美【měi】国疫情防控和【hé】经【jīng】济恢复,拜登政【zhèng】府希望能通过大规【guī】模的【de】刺激【jī】计划【huá】,尽早【zǎo】让美【měi】国经济摆【bǎi】脱疫情的影响【xiǎng】。资金【jīn】包括【kuò】对个人提供补贴、住房补贴、食品和失业【yè】补助等。ARP对政府和【hé】中小企也提【tí】供【gòng】资金扶持。部分【fèn】资金也投向防疫【yì】、医疗卫生【shēng】、公共交通等领域。[1]ARP 计划占美国【guó】GDP 比例达10%,刺激力度【dù】不小,预期对经济有较强的刺激【jī】力度。美国【guó】已经有超【chāo】过150家大企业的CEO联署支持ARP方案,包括投资银行高盛、电信巨【jù】头AT&T,投资【zī】基金黑石【shí】等。[2] 由于是民生和【hé】疫情的救助计【jì】划,预计不【bú】会遇【yù】到【dào】国【guó】会【huì】太大【dà】阻力,在3月底前有望落实【shí】。

除了【le】救助老百姓,拜登政府也有拯救企业和更直接推动美国经济的计划。在9-21,拜登会见了美国工会【huì】领袖,提出了要提升美国的竞争力就【jiù】要推动基建【jiàn】,计划投入【rù】2万【wàn】亿【yì】美元。钱【qián】怎样花?700亿美元【yuán】投向传【chuán】统基建【jiàn】;4000亿【yì】美元【yuán】投向环【huán】保基建,包括电动汽车充电桩和高【gāo】铁【tiě】等;7000亿美元【yuán】投向制【zhì】造【zào】业【yè】,加大政府【fǔ】采购,向医疗、生物科技、人工智【zhì】能等高新技术领【lǐng】域和美国汽车业倾斜【xié】。[3]ARP加上可【kě】能出【chū】台的基【jī】建投资【zī】刺激方案,据美国最【zuì】大【dà】投资基金之一的PIMCO预【yù】计,可以把美国2021年经济增长推到50年来最【zuì】高位 – 7.5%!考【kǎo】虑【lǜ】到美国去年【nián】倒退了3%,今年报复性反弹加上经济刺激,7.5%虽然【rán】有点乐观,但估计也相差不远。[4]

美国刺激计划【huá】将推动需求和加快【kuài】疫情后【hòu】美国以至全球的【de】经【jīng】济复【fù】苏【sū】,使得周期性行【háng】业需【xū】求提升。从历【lì】史的经【jīng】验,我们知道每一次【cì】美国有大型的经济刺激【jī】计划,都会增加全世界【jiè】的流【liú】动性,除了推高美国本【běn】土通胀压【yā】力【lì】外,大宗商品【pǐn】价格【gé】会直接受【shòu】到推升。除【chú】了美【měi】国,全球主要经济体也预【yù】期【qī】陆续推出刺激【jī】和复苏【sū】刺激方案,以英国为例,其未【wèi】来【lái】一年的商业预期已经高于7 年来最高【gāo】水平。随着全球经济【jì】复苏【sū】,大宗商品价格上升趋【qū】势已【yǐ】经出【chū】现,在过去一段时期,我们已【yǐ】经【jīng】看到【dào】铜价【jià】铝价出现上升,铜价已经从一年前约US$2.5到近期【qī】升超过【guò】US$4.3,未来【lái】价格可能【néng】还会有进一步的【de】攀升。除了有色金【jīn】属,原油和稀土等价格也可能【néng】会顺势而升。

图表【biǎo】数据来源【yuán】:https://www.scrapmonster.com/comex/copper-price/353/9除了大宗商品价格在未来【lái】一段时间【jiān】有望继续走高外,美国股【gǔ】票市【shì】场也【yě】很【hěn】可能会【huì】继【jì】续保持牛市状况,由于COVID-19疫情原因,美国失业【yè】率维持在【zài】50年来【lái】的【de】高【gāo】位,也可能是这个【gè】原【yuán】因,资本【běn】市场【chǎng】完全没有把ARP和2万亿美元基建投入跟通【tōng】胀联想在一起,但这也许是不切实【shí】际的幻想,因为就算失【shī】业率继续维持【chí】高位【wèi】,不等【děng】于过多的流动性不会造成滞涨【zhǎng】,现今股票价格已【yǐ】经完全反【fǎn】映了后COVID-19的复【fù】苏带【dài】来的利好因素,只要【yào】稍【shāo】有通胀【zhàng】的苗头【tóu】,将会是资【zī】本市场调整的触发点【diǎn】。但【dàn】在调整之前【qián】,ARP和2万亿基建【jiàn】投【tóu】资,还有各国将【jiāng】陆续出台的刺激经济【jì】方案【àn】,将会对【duì】美国以及全球经济产【chǎn】生推波助澜的【de】作【zuò】用,实【shí】际的消费【fèi】和就业不一定立竿见影,但大宗商【shāng】品价格,和包括股票在内的所有资【zī】产价格都很可能在过多的流动【dòng】性的催化下火速升温【wēn】。无论如何,大宗【zōng】商【shāng】品将【jiāng】会是接下来的一【yī】个值得研【yán】究【jiū】的投【tóu】资方【fāng】向。美国银行2月基【jī】金经理调查显【xiǎn】示,对大【dà】宗商【shāng】品【pǐn】的配置【zhì】达到2011年2月以来的【de】最高水【shuǐ】平。四季度以来,华尔街不断有新机构入场【chǎng】加仓大宗【zōng】商品买涨头寸,不【bú】少对冲基金将大【dà】宗商品期货【huò】的投资比【bǐ】例从原【yuán】先的15%调高至25%,甚至将资金杠杆【gǎn】倍数放大了1.9-21倍【bèi】至9-21倍。在全球资产价格可能攀升的拐点,2021年的上半【bàn】年并不适【shì】合只作观望【wàng】,因为【wéi】稍有犹豫,也【yě】许就错过了。

参考:[1] 中信【xìn】建【jiàn】设证券, 美【měi】国刺【cì】激的【de】周期行情如何演绎?,9-21[2] Jacobs, J(2021), More Than 150 Executives Back Biden’s $1.9 Trillion Stimulus Plan,https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-9-21/more-than-150-executives-back-biden-9-21-trillion-stimulus-plan, last viewed: February 24, 2021[3] 光大证券,美【měi】国版四万亿基建来【lái】袭,A 股如何布局, 9-21[4] Robertson, H.(2021), Pimco says a $1.9 trillion stimulus could push US growth to 7.5% thisyear - a rate not seen since the 1950s,https://markets.businessinsider.com/news/stocks/us-economy-stimulus-bill-fast-growth-pimco-joe-biden-2021-2-1030123784, last viewed: February 24, 2021(梁英杰,集团顾问【wèn】,现任凯鹏华盈合伙人。曾被中国创业投资价值榜评为最佳PE投资人,同年也【yě】被世【shì】界华人经济【jì】专【zhuān】家系统评审委员会评为“世界经济十大【dà】华【huá】人杰出【chū】投资【zī】风云人物【wù】”。)

关于春新

2016年,上海春新资产管理有限【xiàn】公司(“春新资产”)正式成【chéng】立,拥有私募证券投资【zī】基金管【guǎn】理【lǐ】人牌照。公【gōng】司专注【zhù】于二级市场【chǎng】证券投资【zī】,致力于为各类机【jī】构投资者及个【gè】人客户提供专业资产管理服务【wù】。我们的成员均来自银行、基金等专【zhuān】业【yè】金融【róng】机构,从业年限平均【jun1】超过15年。

公司团队特点是投资【zī】理念成熟、经验【yàn】丰富、过往业绩良好。核心【xīn】成【chéng】员此【cǐ】前【qián】均【jun1】为银【yín】行、基金的投研、风控等部【bù】门负责人,对二级【jí】市场证券类产品的投资、研【yán】究、运作、风控,都有丰富【fù】的【de】实际操作经验,我们的【de】投资理念是绝对【duì】收益导向,研究创造价值【zhí】。我们力【lì】争通过深入细致的【de】基【jī】本面研究、严【yán】谨有【yǒu】效的组合管【guǎn】理体系,为投资人获取稳【wěn】定【dìng】、长【zhǎng】期【qī】、可【kě】持续的绝对回报,以达到管理客户净值【zhí】曲线的核心目【mù】标。

公司【sī】高度重视【shì】风险控制,我们【men】认为风险控制是投【tóu】资之本、发展之基,严【yán】谨有效的风险控制是获得【dé】持续【xù】稳定超额【é】收益的前提【tí】。最有效的【de】风控是选择性【xìng】价比合适的投资标的,“安全边际”不仅【jǐn】是风险控制【zhì】的手段,也是超额【é】收【shōu】益【yì】的来【lái】源。

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