【环球【qiú】聚看点】“十年【nián】为期，不要指望【wàng】速成”，投【tóu】资【zī】人眼里的未来【lái】机会在哪里？

梅花创投创始合伙人吴世春曾因一个“脱【tuō】口【kǒu】秀”表演视频破圈【quān】，十几分钟【zhōng】的时【shí】间里，他用幽【yōu】默风趣【qù】的言语调【diào】侃了当下创投圈【quān】的困境【jìng】。

"现【xiàn】在有头有脸的投资【zī】人都开始学脱口秀【xiù】了，为后【hòu】半【bàn】生做打算……现在【zài】的难不是【shì】局部的难【nán】，而是募资、投资、创【chuàng】业都很难【nán】。”诙谐的脱口秀折射【shè】的是【shì】现实困境。

在9-22南【nán】通举办的清科【kē】·南通【tōng】宝月湖投资【zī】人大会上，吴世春发表演讲时，针对当下环境提出了给创【chuàng】业者的建议，“不【bú】要指望一直能【néng】够从【cóng】资【zī】本市场【chǎng】融到钱，而【ér】要争取能够有造血能力，融到的钱都【dōu】不经花，只有赚【zuàn】来的【de】钱才【cái】经花【huā】。”

【资料图】

“十年为期，不要指望速成”

吴世春提到，要坚持长期主义，要以【yǐ】十年为【wéi】期，而不要指望速成，“所有【yǒu】的捷径【jìng】都暗中标好了价【jià】签，要扎根【gēn】到实业科技里，为国家【jiā】最难【nán】的东西【xī】创新创业【yè】，投身【shēn】到有结构性的【de】行情里【lǐ】，最【zuì】大化自己的【de】努力和付出。”

从大环境来看，受全球经济【jì】动荡等多方【fāng】因素，刚刚过去【qù】的【de】2022年是创投行业遇冷的一年。来【lái】到【dào】2023年【nián】，各方面【miàn】的数据【jù】还在下降。

据清【qīng】科《2023年【nián】第一季度中国股权投资市【shì】场研究报告》，一季度募资【zī】端新募集基金数量和金【jīn】额分别为1601支、3532.12亿元，同比下降7.6%、33%。投【tóu】资端，市【shì】场节奏延续【xù】减缓，投资案【àn】例数共1722起【qǐ】，同比【bǐ】下降【jiàng】44.2%，投资金额为1300亿【yì】元，同比【bǐ】下【xià】滑49.8%，硬科技仍【réng】为投资主线。

清科集【jí】团创始人、董事【shì】长【zhǎng】倪【ní】正【zhèng】东会后接【jiē】受【shòu】第【dì】一财经采访【fǎng】时表示，我们应【yīng】该用长期主义的心态，挑战是暂时的，长期【qī】看好中国，看好【hǎo】中国的科【kē】技和制造，这是整个行业【yè】大的心态。

清科发【fā】布【bù】的数据中，募投【tóu】管退是一家机【jī】构生存【cún】必【bì】须完成的闭环。在退出端【duān】，一季度【dù】的退出案例【lì】共521笔，同比下滑51.5%，各类【lèi】退出交易数量【liàng】均有所减少【shǎo】；其【qí】中，被【bèi】投企业IPO共发生372笔，同比下降38.7%。

倪正东提到【dào】，退出难主要指的是境外退出，国内A股【gǔ】退出仍然非【fēi】常【cháng】好【hǎo】。“把资金链分类型【xíng】看，美元基金【jīn】面临的挑战【zhàn】更多，包括募资难【nán】、投资【zī】难、退出难【nán】，所以美【měi】元基金在中国的投资在大幅下降，前几【jǐ】天红杉资本宣【xuān】布拆分为三，这【zhè】也是【shì】当【dāng】前国形势【shì】下的一种变化。”

AIGC最热门但投资难度加大

对于看好的领域中，多位受访投资人都提到了AIGC。

有一级市场人【rén】士调侃【kǎn】称“人工【gōng】智能的尽【jìn】头【tóu】就是半导体”。熙诚【chéng】致【zhì】远总经理许峻铭【míng】表示，要关注解【jiě】决算力痛点的新【xīn】基础设施软硬件服务提供【gòng】商，数【shù】字经济底座领域是AIGC爆发的最大受益者【zhě】之一【yī】。

倪正【zhèng】东表示，虽然今【jīn】年最热门【mén】的还是【shì】AIGC，但这里面的项【xiàng】目挑选难度比较大。“大【dà】家的基本面还是投到半【bàn】导体电子设备，投到生命科学、医疗健康、清【qīng】洁技术、新【xīn】能【néng】源【yuán】、数字科技这些，细分包括几类科技有新的【de】突破，投【tóu】资人就往那【nà】些领【lǐng】域去投资。整【zhěng】体【tǐ】上来说，硬【yìng】科技占的比重越来【lái】越高。”

联新资本创【chuàng】始合【hé】伙人曲列锋持有【yǒu】相【xiàng】同的观【guān】点。他表示，其所【suǒ】投资的【de】半导体、能源科技、生【shēng】物医药等【děng】，整【zhěng】体估值还较高，相对【duì】来说并不太好投。但整体来看【kàn】，行业未来还是【shì】看好这些赛道的长【zhǎng】期发展，所以机构投【tóu】资【zī】策略没有太大的变化，还是坚持在这【zhè】些【xiē】赛道里。哪怕【pà】估值不低，还是坚持寻找有长期【qī】增长【zhǎng】价值【zhí】的企业，只是在投【tóu】资策略【luè】上做了一点微调——尽量投早、投小。

海通开【kāi】元董事长【zhǎng】张向阳认为，虽然在【zài】新能源【yuán】和半导体领域一些项【xiàng】目估值【zhí】很高【gāo】，但是坚信这两个行业是要一直【zhí】坚持投下去【qù】的。

复容投资合伙人张畏锋【fēng】在将国【guó】产半导体产业发展的【de】驱动【dòng】因素总结为【wéi】三大方面【miàn】。

首先【xiān】是国产【chǎn】替【tì】代【dài】。在此背景下，芯片国产化加速，驱【qū】动国内芯片全【quán】产业【yè】链的发【fā】展。其次是新基建，信息基础设【shè】施被发改委【wěi】纳入【rù】新基【jī】建范畴，新基建各【gè】行业为【wéi】芯【xīn】片发展提【tí】供机遇，芯片也是新基建的底【dǐ】层【céng】支撑。第三是国内【nèi】芯片【piàn】景气度【dù】提升，从企业的情况来看，芯片大板块内部分化剧烈，芯片的上游材料【liào】维【wéi】持高【gāo】态势，这部分【fèn】国产替代空间大，也【yě】是驱动国内半导体产【chǎn】业发展的核【hé】心动力。

在半导体设备方面，张畏锋表【biǎo】示【shì】，中国【guó】连续三【sān】年成为全球最大【dà】的半【bàn】导体设备市场。国内【nèi】半导体设备市场的旺盛需【xū】求【qiú】与较【jiào】低【dī】的国内供【gòng】应之间形成较大的供【gòng】需【xū】缺口，国产替代空间广阔。另外是AI驱动的算力基【jī】础【chǔ】设【shè】施海量增长【zhǎng】和升级换代已成为趋势，光纤接入【rù】、数据【jù】通讯和数据中心等【děng】将【jiāng】直接拉【lā】动光模块【kuài】增量，光芯片作为光模块【kuài】的核【hé】心器件有望【wàng】深度受益。同时，激光【guāng】雷达【dá】等应用的快速落地【dì】也将有力推升光芯片【piàn】的需求【qiú】。

尽【jìn】管当下面临一些困难【nán】，倪正【zhèng】东认【rèn】为，投资人仍然【rán】是中国市场上最勤奋的一【yī】批人【rén】之一，起得早【zǎo】，睡得晚，“从【cóng】北京到上海，无论早班飞机【jī】还是晚班飞【fēi】机，肯定有几个是做VC和PE的【de】，所以我觉得这个行业还是在积【jī】极努力【lì】，为中【zhōng】国的创【chuàng】新【xīn】、创业、创投搬砖。”

倪正东发现，今【jīn】年上半年整个投资行业出差【chà】量是去年【nián】的9-22倍，投资人以前出【chū】差都【dōu】在【zài】北上广深【shēn】杭这些城市，现在要去到地级城市【shì】，行业里出差半【bàn】径面【miàn】扩大【dà】了很多。