A股房企批量退市加速出清 股东高管开启增持自救行动

A股房企退市已经成为当前房地产市场的热门话题。

(资料图片仅供参考)

9-22，昔日的【de】四川【chuān】“房【fáng】企一哥【gē】”*ST蓝光被【bèi】终止上市【shì】并【bìng】摘牌，成为了退市新规【guī】下A股首家“面值退【tuì】市”的房企。此前，*ST中【zhōng】天、ST美【měi】置、*ST嘉凯以及ST泰禾也已触发了“面值退【tuì】市”的情形，按照规则将【jiāng】踏上退【tuì】市【shì】之路。此外，ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都等3家【jiā】房企均【jun1】已锁定“面值退市【shì】”名单，这【zhè】也意味着A股将【jiāng】迎来房【fáng】企的批量退市。

在行业景气低谷【gǔ】之时，由于经营业【yè】绩不【bú】佳、债【zhài】务重组进【jìn】程缓慢等原【yuán】因，今年以来，A股“披星戴帽【mào】”的房企增多【duō】，与此同时，投资者不【bú】断【duàn】用脚【jiǎo】投票，部【bù】分房企股价大幅度下跌，频频触发“面值退市”情形，这是【shì】近期多家房【fáng】企走【zǒu】向“退市悬崖”的重要背景【jǐng】。

据【jù】证券时【shí】报·e公司【sī】记者统【tǒng】计，截【jié】至【zhì】目前，A股房地产上【shàng】市公司共【gòng】有114家，当前被【bèi】“披星戴帽”的A股【gǔ】房企有14家，其【qí】中【zhōng】12家于今年【nián】被交易所实【shí】施风险警示。截至9-22收盘，有8家【jiā】房企（包含锁定“面值退市”）成【chéng】为【wéi】了未超【chāo】过1元/股的仙股，若【ruò】股价【jià】连续20个交易日低于1元，便会被实施强制退市。

实际上【shàng】，当前，A股上市房【fáng】企主要面临的退市风险更【gèng】多是“面值退市”的【de】情形。退【tuì】市风波之下，也【yě】有部【bù】分房企积极【jí】采取行动化解【jiě】风险，高【gāo】管【guǎn】或实际控制人抛出增持护盘计划，以期“管理【lǐ】”上市公【gōng】司的市值。不过，短期的保【bǎo】壳行动效果仍有【yǒu】待观察。

业内人士对【duì】证【zhèng】券时报【bào】·e公【gōng】司【sī】记者【zhě】表【biǎo】示，触发退【tuì】市风险的房【fáng】企多数是【shì】出险房【fáng】企，而退市会对企业品牌、信誉、股票流通性【xìng】以及融资【zī】能力等带来直接负面【miàn】影响。在【zài】此背景【jǐng】下，出险房企【qǐ】应该尽【jìn】快达【dá】成债【zhài】务重组方【fāng】案，恢复企业正常经【jīng】营，依靠经营回血来化解各项【xiàng】风险，重塑投资【zī】者信心。整体看，2023年【nián】以来，行业基本【běn】面【miàn】逐步修复，房企【qǐ】退市将是市场加速出清的过程，对整个行业影响有【yǒu】限。

A股退市房企队伍扩容

9-22，昔日“四【sì】川地产一哥【gē】+千【qiān】亿【yì】元房企”*ST蓝【lán】光【guāng】被终止上市暨摘牌，由此也拉开【kāi】了今年A股【gǔ】上市房企退市序幕。

9-22晚间，*ST蓝光公告，上交所决定终【zhōng】止公【gōng】司股票上市，公【gōng】司股【gǔ】票不进入退市整理期交易。公司【sī】股票将【jiāng】于【yú】9-22终止上市暨摘牌【pái】。此前，该公司股【gǔ】票已连续【xù】20个交易日【rì】收盘【pán】价低于1元，股【gǔ】票【piào】已触及交易类退市情形。

从财务数据看，2022年，*ST蓝光债务风险【xiǎn】高企【qǐ】，业绩亏损持【chí】续扩大，该公司净【jìng】资产也【yě】由正转【zhuǎn】负，从而成为了“披星戴帽【mào】”的ST股。

根据此前【qián】财报显示【shì】，2022年，*ST蓝光【guāng】实现营收193.04亿元，同【tóng】比下降4.04%；净利润亏【kuī】损249.42亿元，去年同期亏损138.34亿元，亏损额度持续扩大【dà】。另外，该公司【sī】2022年【nián】度【dù】净资产【chǎn】为负值【zhí】；同时会计师事【shì】务所出具【jù】了无法表示意【yì】见的审【shěn】计报告【gào】，公【gōng】司股票因此被实施退【tuì】市风险【xiǎn】警示。

如今看来，二级市场【chǎng】投资者提前用脚投票，让*ST蓝光触发“面值【zhí】退市【shì】”指标【biāo】，成为了【le】退市新规首家退市的房企。实【shí】际上，紧随【suí】*ST蓝光的步伐，触发或锁定“面值退市”的【de】上市房【fáng】企名【míng】单【dān】不断【duàn】被【bèi】拉长【zhǎng】。

9-22晚间，*ST嘉【jiā】凯披露了关于【yú】收【shōu】到深交所《事【shì】先【xiān】告知书》的公告。根据公告【gào】内容，该公司股票在9-22至【zhì】9-22期间，连续20个交易日的每日收【shōu】盘价均低于1元，触及股票终止上市情形。深交【jiāo】所拟【nǐ】决定【dìng】终止公司【sī】股票上市交易。

9-22晚间，ST泰禾发公告【gào】称，截【jié】至最【zuì】新【xīn】收盘【pán】价【jià】连续20个交【jiāo】易日低于1元/股。根【gēn】据相【xiàng】关规定，其股票将被终止上市。此前，*ST中天、ST美置也已【yǐ】经【jīng】触发“面值退市”的【de】情形，此外，ST粤泰等三家【jiā】房企均已锁定“1元退【tuì】市”，A股迎来房企的批量退【tuì】市。

根据Wind数据，截至【zhì】目前，A股【gǔ】市场【chǎng】共有上市公司5200家【jiā】，其中房地产【chǎn】行业114家【jiā】，占比2.2%。截至9-22，A股上市公司收盘价低于1元【yuán】的个【gè】股有25家，其中房地产行业8家，占比32%；收盘【pán】价在1~1.5元的【de】公司有16家，其【qí】中房地产行【háng】业4家，占比25%。

股价低于1元【yuán】的房【fáng】企中【zhōng】，*ST中天、*ST嘉凯、ST美置以【yǐ】及ST泰禾已超过20个交易【yì】日的【de】收盘价低于【yú】1元；ST粤泰、ST阳光城、*ST宋【sòng】都、*ST海投分别【bié】有【yǒu】连续18、17、15、15个交易日的【de】收盘价【jià】低于1元；根【gēn】据最新收盘【pán】价，锁定面【miàn】值退市的有ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都。

总部位【wèi】于北京的一家头部【bù】房【fáng】企高【gāo】管【guǎn】对证【zhèng】券时报·e公【gōng】司记【jì】者表示，多家房企触发“面值退市”情【qíng】形，在一定程度上【shàng】反映出市场对于房地产【chǎn】行业的基【jī】本面以及房企自身【shēn】未来发展信【xìn】心不足。“整体看，今年以来，房企拿地销售市场【chǎng】仍有待【dài】进【jìn】一步【bù】复苏【sū】，此外部分【fèn】房企资金链紧张【zhāng】也加剧【jù】了市【shì】场的担忧。”

市场分析人士桂浩明也对记者表示，房企批量【liàng】退市是【shì】外在【zài】表现，其内在反映出退市【shì】房【fáng】企可持续经营能力【lì】的不足【zú】，以及【jí】资本市场对其未【wèi】来发【fā】展的担忧【yōu】。“从根【gēn】本上看，房地产行业目前面临深【shēn】度调整期，行业高速发展【zhǎn】期已【yǐ】过【guò】，资本【běn】市场资源配置【zhì】也随之进一步调整，这也是国【guó】家实现经济结构转型的【de】重要【yào】路径。”

开启保壳自救行动

值得【dé】一提的【de】是，为了化【huà】解“面值退【tuì】市【shì】”的风险，不少上市房企此前【qián】相继开启增持【chí】护盘行动。

9-22，*ST泛海【hǎi】发布公告称，控股【gǔ】股东的一【yī】致【zhì】行动人计划自9-22起3个月内通【tōng】过二级市场集中竞价交易【yì】的方【fāng】式增持【chí】，通海置业、华馨资本【běn】各【gè】计划增持2500万元~5000万元【yuán】。同【tóng】时，该公司【sī】部分董事、监事【shì】、高级【jí】管理人员计划3个【gè】月内【nèi】通【tōng】过二级市场集【jí】中竞价的方【fāng】式增持公司股份，拟增持金额【é】3000万元~4000万【wàn】元。

受此消息【xī】影响以及相关方护盘行动的提振，*ST泛海股价次日收获涨停，此后开【kāi】启【qǐ】震荡回升，截至【zhì】目前【qián】最新报收【shōu】1.02元每股，股【gǔ】价【jià】已连续【xù】3日站上1元，退【tuì】市【shì】风险初【chū】步【bù】解除。

上市【shì】房企控股股东或高管【guǎn】抛【pāo】出增持计划的还有ST美置、ST世茂、以及*ST新联【lián】等，相比之下，ST美置【zhì】则未能逃过【guò】“面值【zhí】退市”的命运。

9-22晚，ST美置公告，公【gōng】司总裁、副【fù】总裁、财务负责【zé】人、董秘在内的5名高管及核【hé】心【xīn】业务负责人计划【huá】自9-22起的【de】3个月【yuè】内增持公司股份。5名高管合计拟增持金额【é】达5000万【wàn】元至8000万元【yuán】。

此【cǐ】后高【gāo】管们掏出真金【jīn】白银闪电行动，9-22、9-22，ST美【měi】置【zhì】股价连续2个交易日涨停，但彼【bǐ】时【shí】ST美置股价仍在1元下方【fāng】，此后股价快速下跌。9-22，ST美置股【gǔ】票收盘价连续20个交易日低于1元【yuán】/股，已触及【jí】交【jiāo】易类强制退市规定。

另一【yī】方面，为避【bì】免退市，还有房企宣布从控股股【gǔ】东处收购【gòu】锂电资【zī】产，通过【guò】继【jì】续停牌【pái】10个交易日获得喘息之机。

9-22晚间,荣盛发【fā】展公【gōng】告，公司拟以发行股份的方式购【gòu】买控股股【gǔ】东荣盛控【kòng】股持有的盟固【gù】利68.38%股【gǔ】权,盟固利主要从事【shì】新能源汽车用锂离子动【dòng】力电池、储能【néng】用锂离子电池及锂离子【zǐ】电池【chí】关键材料的研发【fā】和产业【yè】化。公司【sī】股票自9-22上【shàng】午【wǔ】开市【shì】起停牌。荣盛发展9-22最新收盘价为1.17元【yuán】/股，也面临不小的“面【miàn】值【zhí】退市”风险。

“如果公司真的有前景【jǐng】，还【hái】需【xū】要改【gǎi】变自身盈利能力或者通过产业整合让投资者看到希望，若不【bú】再【zài】具【jù】备【bèi】可【kě】持续经营【yíng】能力，为【wéi】了【le】保壳而保壳就违背了资本市场双向【xiàng】发展的规律【lǜ】。”桂浩明【míng】对记者【zhě】表示【shì】，面临“面值退市【shì】”风险的【de】上市房企通过股【gǔ】东增持或回购等方【fāng】式【shì】进行保【bǎo】壳，短期可能对提振股价走势具有一定作【zuò】用，但长期【qī】来看，股价走势还是决定【dìng】于企业的内在价值。

中指研【yán】究院企业研【yán】究总监刘水则建议，出险房企【qǐ】应尽【jìn】快达成债务重【chóng】组【zǔ】方案【àn】，恢复企【qǐ】业【yè】正常经【jīng】营，依靠经营回【huí】血来化解退市【shì】风险【xiǎn】。“尽快完成债【zhài】务重组。盘活存量项目，保交楼。加快销【xiāo】售促回款，促进企业持续发展。尽快恢复组织机能。此外，出险【xiǎn】房企也可【kě】通过资产重组、引入投资方【fāng】等【děng】方式增加股本【běn】金，或置入高价值【zhí】资产【chǎn】，拓展高【gāo】潜力【lì】业务等方【fāng】式，提【tí】振公司估【gū】值，避免股票退市【shì】。”

克而瑞近期【qī】也认为，本【běn】次【cì】“戴帽”的诸多企【qǐ】业，近三个【gè】财年特别【bié】是最【zuì】近【jìn】一【yī】个财【cái】年存在经营情【qíng】况【kuàng】不善，未来【lái】的持续经营能力存疑，对于这些企业，则需推动企业内部运营的【de】降本增效，较快【kuài】的项目去化速度有助于企业【yè】资金回流，改善经营状况。

对行业影响有限

在业【yè】内看来，近年【nián】来，房【fáng】地产市【shì】场进入深度调整阶段，房企此前的高杠杆经营模【mó】式【shì】受到【dào】挑战【zhàn】，加之【zhī】外部融资环境的改变，导致高杠杆企业风险不断【duàn】暴露，这【zhè】也【yě】是A股房【fáng】企批量退市的一大【dà】背景。

“自【zì】从2021年【nián】下【xià】半【bàn】年以来，房地产市场持续调整，目前市场仍未发生根【gēn】本性改善【shàn】。此外，部分房【fáng】企【qǐ】经营不断恶化，债务风险【xiǎn】高企。近【jìn】几【jǐ】年，40多家【jiā】民营房企【qǐ】发生债务违约风险，随着行业深度调整及【jí】疫情、宏观经济等综【zōng】合因【yīn】素【sù】影响，房企【qǐ】偿债能力急剧【jù】恶【è】化。”谈及房企退市背景，刘水告诉记者【zhě】。

*ST蓝光此前发布的2022年年度董事会经营【yíng】评述中写到，受【shòu】市【shì】场【chǎng】持续低迷【mí】、企业资【zī】金承压等因素影【yǐng】响，房企投资力【lì】度大幅下【xià】滑。在居民置业意愿较低、居【jū】民收入预期未【wèi】明【míng】显转好下，需【xū】求仍然【rán】较弱，销售【shòu】降幅创下新低。房地【dì】产开【kāi】发【fā】企业到位资金方【fāng】面，降幅同样显著。

在桂浩【hào】明看来，房【fáng】地产行业此前高杠杆发展模式已【yǐ】经【jīng】不能适应目前【qián】的融资环境。一方【fāng】面，房地产公【gōng】司【sī】的经营普遍【biàn】比较困难；另一方面，有相当【dāng】数量的公司持续经【jīng】营能力缺乏。“由于大环境制约【yuē】而【ér】导致的【de】整个行业的疲弱，反映在【zài】资本市场【chǎng】上，就是板块形态【tài】走弱。另外还有一些【xiē】房企虽【suī】然不至【zhì】于【yú】资不【bú】抵债，但发展后【hòu】劲【jìn】不足，在【zài】投资者不断用脚投票【piào】的情况下，股价大幅度下【xià】跌【diē】，存在‘面值退市’的可能【néng】。”

值得一提的是，房【fáng】企退【tuì】市【shì】对【duì】其【qí】自身的【de】影响也显【xiǎn】而易见【jiàn】。刘水【shuǐ】表示，触发退市风险【xiǎn】的房企多数是出险房企【qǐ】。对出险【xiǎn】房企【qǐ】来【lái】说，退市对负面影响主要表【biǎo】现在公司融资渠道受限，增【zēng】加公司资金链【liàn】紧张的风【fēng】险，影响公司投资活动；公司价值的估值降【jiàng】低，股【gǔ】东利益受到损害【hài】，影响投资【zī】人信心；公司的声【shēng】誉受损，从而拖累品牌和产品的美誉度、忠【zhōng】诚度，对【duì】项目销售【shòu】产【chǎn】生不利影【yǐng】响。

不过，在业内人士【shì】看来，出险房企退市有利于行业【yè】加速【sù】出清，对整体行业格局【jú】产生【shēng】一定变化【huà】，应【yīng】理性客观看待。“退市是上市房企经营恶化的结果，也是维持【chí】和提高上市【shì】公【gōng】司质量、清【qīng】除垃圾【jī】股的必要方式，更是房【fáng】地【dì】产行业加速【sù】出清和重整的【de】必【bì】然过程。”刘【liú】水表示【shì】。

中【zhōng】银证券研报显示，面【miàn】临退市风险的企业【yè】仍【réng】属个别现【xiàn】象，对整体房地产板块的影响相【xiàng】对有限。一方【fāng】面，强化退市制度有助于保证股票市场合【hé】理供给，在【zài】一定程度上提升投资【zī】者的风险意【yì】识，促使投资者关注基本面优质、行业发展【zhǎn】前景较好的【de】地产公司。另一【yī】方面，此次有【yǒu】退市风【fēng】险的房地【dì】产行业公司在【zài】整【zhěng】体【tǐ】板块内的权【quán】重影【yǐng】响不【bú】大。退市后【hòu】，这【zhè】部分的【de】份额将会让出，行业“强者恒强【qiáng】”的【de】现状将【jiāng】持续深化【huà】，优秀企业仍具【jù】立足之处，长【zhǎng】期价值犹在【zài】。（记者 曹晨）