独家对话路博迈【mài】全球CEO：很难忽略中【zhōng】国市【shì】场，资金正【zhèng】加大A股【gǔ】布【bù】局 世界热推【tuī】荐

经历了去年的波折，国际资金正【zhèng】重返中国，比起周期更【gèng】长的一【yī】级市【shì】场，股市涌【yǒng】入的资金更为【wéi】显著。

(相关资料图)

随着【zhe】市【shì】场热度逐渐回【huí】暖，基金发【fā】行小幅升温。第二家在内地开业的【de】全资外资公募基金路博迈（Neuberger Berman）发布【bù】的首只固定收益产品卖【mài】出近【jìn】40亿【yì】元人民币，成为今年以来募集【jí】规【guī】模【mó】最大的【de】二级【jí】债基。日前，第【dì】一【yī】财经在【zài】上【shàng】海独家采【cǎi】访了路博迈的【de】全【quán】球CEO乔治·沃克（GeorgeWalker）。

沃【wò】克表示【shì】，在【zài】衰退【tuì】的担忧下，路博迈对于整体【tǐ】新兴【xìng】市【shì】场股市仍持有低配的【de】观点【diǎn】，但对中国股市相对乐【lè】观。他称，从跨境资【zī】金流动来看，目前【qián】资金更倾【qīng】向于加大A股布局。

全球投资组合很难忽视中国市场

全球投【tóu】资者【zhě】的【de】共【gòng】识在于，不布局中国【guó】市场是很难的。事实上，众多外资巨头已在【zài】这【zhè】个【gè】市场耕耘了【le】近20年。

沃克表示，路博迈的中【zhōng】国战【zhàn】略始【shǐ】于【yú】2006年。“当时我们在中国建立了一个股票投资团队，帮助【zhù】海外的机构客户投资中国。随【suí】着时间的推移【yí】，我们为中国【guó】大型【xíng】保险公司【sī】和公共部门管【guǎn】理资金，帮【bāng】助它们进行【háng】全【quán】球投资【zī】。但是，这些资金只代表整【zhěng】个市【shì】场20%左右的机会。”

9-21，继贝莱德之后，路【lù】博【bó】迈基【jī】金管理（中【zhōng】国【guó】）宣布获中国证监【jiān】会颁发的公募基金业务许可证。

沃克称：“能对中国零售市场进行投【tóu】资布局令人兴奋。我【wǒ】们首【shǒu】先发行【háng】一只【zhī】固定收【shōu】益基金，很【hěn】快还将【jiāng】推出【chū】一只股票基金，预计未来还会推出其他【tā】基金。”

对于【yú】亚太市【shì】场，国际【jì】机构普遍认为，亚【yà】太地区非常活跃，但相对中国市场而言【yán】，亚太【tài】其他市【shì】场存在规模较小、分布过于分散的【de】特【tè】点【diǎn】。而在中国这【zhè】一高度竞争的市场，则需要国际机【jī】构物色【sè】具备【bèi】专【zhuān】业知识的【de】优秀团队来进行投资。

“中国市场是世界第二大【dà】经【jīng】济【jì】体，它【tā】是【shì】全球增【zēng】长最重要的组成部分之【zhī】一【yī】。短期【qī】内【nèi】，预计私募股权投资资金可能会较以前有所【suǒ】下降，从不确定性【xìng】的【de】角【jiǎo】度考【kǎo】虑，很难做出一个长达15年的投资判断，而投资二级【jí】证券市场相对【duì】更容易。因此，我【wǒ】认【rèn】为，领先的西【xī】方机构投资者将【jiāng】通过证券市场把更多资本配置到【dào】中国。”沃克【kè】表【biǎo】示。

经济超预期下资金将持续涌入

今年以来，北向资金总体【tǐ】上延【yán】续【xù】了去年年底净流入的态势。在去年11月和12月分别净【jìng】流入【rù】601亿【yì】元和350亿元的【de】基础上【shàng】，今年一季度，北向【xiàng】资金共【gòng】计【jì】净流入1860亿元，是去年的【de】2倍，其中1月【yuè】单月净流入超过1400亿元。

沃克认为，随【suí】着未来更多经济反弹【dàn】的证据出现【xiàn】，还会有一部分【fèn】长线外资流入A股市场。多【duō】家【jiā】外资机【jī】构预【yù】计，今【jīn】年北向资金【jīn】净流【liú】入量有望【wàng】达3000亿【yì】元以上。分板块来看，资本货【huò】物、食品饮料和硬件板块在一季度获【huò】北向【xiàng】资金青睐【lài】，分别净流【liú】入369亿元、181亿元和【hé】173亿元【yuán】。

沃【wò】克称：“2023年，中国【guó】的【de】目【mù】标是【shì】实现5％的【de】经济增长，我认为【wéi】实际【jì】值会更高一些【xiē】。因此，我认为现在应该是持有（中国股市）的时候。随着跨境【jìng】资【zī】本流【liú】动的增加，资金【jīn】较此前更倾【qīng】向于加大投【tóu】资。”

日【rì】前公布【bù】的中【zhōng】国一季度GDP增速达【dá】到4.5%。数据公布后，第【dì】一财经记者发【fā】现，多【duō】家国际投行纷纷上调【diào】全年GDP增速【sù】预测至6%以上。一季【jì】度，中国服务业强劲【jìn】复【fù】苏【sū】，出口和贸易顺差大超预期【qī】。各【gè】界认【rèn】为，在更低基数的影响下，二季度GDP增【zēng】速或达7%以上，但复苏【sū】质量将迎来【lái】考【kǎo】验。

沃克【kè】表示，对于【yú】只做多的长【zhǎng】线投资机构【gòu】来说，通常用一个框【kuàng】架看全球市【shì】场【chǎng】，然【rán】后基于市【shì】值权【quán】重在其中【zhōng】分配资产。这些机构在中国市场【chǎng】上的配置明显不足，这部分是因【yīn】为投资【zī】存【cún】在挑战【zhàn】，包括A股【gǔ】和H股差异等【děng】。但是，我认为，作为全球【qiú】投资者，忽略【luè】中国是很难做到的，这基【jī】于它的规模、增长和在每个价值【zhí】链上的重要性。”

美国商业地产等局部风险仍存

路【lù】博迈【mài】之【zhī】所以整体低配新【xīn】兴市场股市，这【zhè】与海外衰退【tuì】预【yù】期和金融稳定风险不无关系。

在美联【lián】储激进加息引发【fā】部分美国中小银行破产后，一【yī】季度【dù】，美国大型银行摩根大【dà】通、花旗等业绩【jì】傲人，市场对系统【tǒng】性风险的【de】担忧看【kàn】似有所缓和【hé】。由【yóu】于大【dà】银【yín】行【háng】在2008年金【jīn】融危机后【hòu】都受到严苛的监管【guǎn】，每年要【yào】接受美联储的压力测试，目前系统性风【fēng】险【xiǎn】不大，反【fǎn】而受益于更活跃的做市业务和存款流入。不过，由于中小银行的监管【guǎn】更为宽松，沃克认为风险【xiǎn】可能并【bìng】未出尽。目前，市场预【yù】计5月【yuè】美联储仍将【jiāng】加息一次。

“在经【jīng】济放缓的【de】情况下【xià】，我们从未如此大幅【fú】度地【dì】加息。所以当你猛踩刹【shā】车时，总有东西会穿【chuān】过挡风玻璃。但我确实认为经济非常强【qiáng】劲，监管机构的行【háng】为是负【fù】责任【rèn】的。相比上【shàng】一轮危机【jī】，目前企业和金【jīn】融机构的资产负【fù】债表要【yào】合理【lǐ】得多【duō】。”沃克认为，未来可能还会出现一【yī】定【dìng】的【de】风险事件，但这与我们在2008年【nián】经历的事情完全不同。

例如，他【tā】提及近期各界【jiè】热烈讨论的美国商业【yè】地产【chǎn】（CRE）风险【xiǎn】，最近几个月，商业房【fáng】地产【chǎn】的违约率有所上升，随着【zhe】借【jiè】款【kuǎn】人面临更高的借【jiè】贷成本【běn】，再融【róng】资变得更【gèng】加困难，未【wèi】来的借贷环【huán】境可能会更加严峻。根【gēn】据Trepp的【de】数据，2023年2月，美国商业地产抵【dǐ】押支持证券【quàn】（CMBS）的【de】整体违约率【lǜ】为3.12％，较1月的2.94％有所增加，其中，写字楼的违约率比上【shàng】月上升了55BP。

不过，就目前【qián】而言，风险【xiǎn】更多集中在办公楼，疫情结【jié】束以后【hòu】，美国的返工率上升至【zhì】70%左右就不再提高，导【dǎo】致写字楼空【kōng】置率上升，但例【lì】如物流地【dì】产【chǎn】、工业地产等问【wèn】题不【bú】大【dà】。