实施保荐制度的必要性有哪些？保荐人制度的局限性是什么？

实施保荐制度的必要性有哪些?

上市公司【sī】在【zài】公开【kāi】发行时信息技【jì】露不规范甚至虚假包装【zhuāng】，上市以后【hòu】业绩急剧滑坡是长【zhǎng】期【qī】图扰我国【guó】证券【quàn】市场的一个严重问题。其中的原因是多方【fāng】面【miàn】的，但证券承销商没有充分属行【háng】职责是一个重要因素【sù】。

(1)行政审批制阶段。

害了广大投资者的利益。在这种制度体系下，股票承销商只要能通【tōng】过各种手段【duàn】，帮【bāng】助企业争取到发【fā】行【háng】额度并完【wán】成发行上市的组织工作就大【dà】功【gōng】告成，即使公司上【shàng】市后被发现质【zhì】量很差【chà】，担任股票承销商的证券公司也不承担责任或者受到处罚。

(2)核准制阶段。

体操作【zuò】中【zhōng】是通过通道【dào】制度来完成的，即证监会对券商【shāng】每年授予一定的【de】发行【háng】股票的数目(即通道数)，通道的【de】分【fèn】配根据证券公司的规【guī】模大小而定，大的不超过8个通道，小【xiǎo】的不少于2个【gè】通道【dào】。由于证监会【huì】根【gēn】据券商执【zhí】业质量的年度【dù】考核情况，可以暂停或【huò】扣【kòu】减券商的通道数曰，住【zhù】答况工3进】牙【yá】的【de】元音现日奥县吕进A区控刺，快牙的这就汉们业【yè】方送片业【yè】候工礼以县【xiàn】行划一走【zǒu】以【yǐ】处。

但是，随着证【zhèng】券市场的发【fā】展和成【chéng】熟，通道制的缺陷也日益显【xiǎn】现出来。除了【le】通道【dào】数目对券【quàn】商投资发行业务发展形成瓶【píng】颈以外，最【zuì】主要的问题是由于【yú】通【tōng】道【dào】制下券【quàn】商同时能够推荐的股票家【jiā】数受【shòu】到【dào】严格的【de】限制【zhì】，因此必须用有限的通道尽可能【néng】创造最大【dà】的收益。内在的利益保【bǎo】荐人和发行【háng】公司之间建【jiàn】立责【zé】任连带机制，充分发挥【huī】保荐人的专业【yè】能力，切【qiē】实把好上【shàng】市公司质量关，具有非常强的必要【yào】性与现实意义。

保荐人制度的局限性是什么?

(1)发行【háng】上【shàng】市【shì】是一个由发行人、券商、律【lǜ】师事务所、会计师事务所等多个中介共【gòng】同操作【zuò】的【de】系统工程，其中的法【fǎ】律文件、财【cái】务报【bào】表、资产【chǎn】评估报告等文件的真【zhēn】实性、完整性和准确性分别由相应的机构承担法【fǎ】律责任【rèn】，券商作为【wéi】项目的总负责人、召集人【rén】和协调人，对其它【tā】中介【jiè】机构的控制能【néng】力有限，即使券商作【zuò】为保荐【jiàn】人尽职尽责了【le】，但无法保证其他【tā】中介机构【gòu】工作的真【zhēn】实性和客观性。

(2)保荐【jiàn】人与发行公司之间始【shǐ】终存【cún】在【zài】着【zhe】明显【xiǎn】的信息不对称。如果发行公司刻意隐瞒真【zhēn】实情况，弄虚【xū】作假，保荐【jiàn】人往往也很难发【fā】现问题。

所以，保荐人制度只是完善我【wǒ】国证【zhèng】券【quàn】发行制【zhì】度的手段和步骤之一，并【bìng】不是一剂万能【néng】药，如果【guǒ】要全面提高上市【shì】公司质量【liàng】，保障【zhàng】广大投资者的【de】利益【yì】，还必须从优化【huà】发行机制、完善各【gè】项配套措施【shī】、加强对相关机构【gòu】的监管、加大违规处罚力度等方面同时着手，才能取得理想的效果。

保荐人制度作为我国股票发行制度改【gǎi】革的一项积极尝试，在【zài】实施过程中不可【kě】避免地会【huì】出现一些未预【yù】料【liào】到的【de】具体问题。但【dàn】是【shì】，从其【qí】内容和取向看，有助于加快我国证【zhèng】券【quàn】发行制度【dù】从计划经济的行政审批制向市场经济的注册制【zhì】转变【biàn】的进程【chéng】，有【yǒu】助于改善上市【shì】公【gōng】司质量，规范上【shàng】市公司运作，提高证券市【shì】场的整体功【gōng】能。因此，应该积【jī】极稳妥地推进这一制度的实施，并不【bú】断加以完善。