付鹏：巴菲特投资日本的逻辑本质

核心观点：

(相关资料图)

1、房炒的年代肯定是结束了，对于年轻人来讲，如果这个东西结束了，你又有房子住，那房子（的投资），自然也就不需要再去考虑。

2、本质上来讲，房地产政策是一个加速器，是兜底的作用。

真正支撑房地产背后的是人口【kǒu】、收入、杠【gàng】杆，这三大因素对于中国【guó】来讲可能都进入到了一【yī】个系【xì】统性转折。

它也不会再回到10年前“一刺激就像点了炮仗一样”的年代。

3、巴菲特选择在日本投资，从表【biǎo】面上【shàng】看【kàn】投的是日本商社，本质上，持有这几【jǐ】大【dà】商社的背后【hòu】是【shì】持有这40年【nián】日本在海外累【lèi】积起来的【de】全球资产【chǎn】。

另一方面，长久角度看，日本可能要从过去的30年主要依靠海外资【zī】产来支撑的模式【shì】开始发生变化【huà】了【le】，即【jí】日本可【kě】能【néng】也从大周期里要【yào】逐【zhú】渐调整【zhěng】出来。

这时日本的资产，日本计价的本币资产可能就是一个比较低的洼地。

4、它（美国）没有衰退，这一点我觉得是很多人是有一个误区的。过去40年对于美国的经济结构来讲【jiǎng】，它在【zài】利率上就养成了大家的【de】一【yī】个惯性【xìng】思维【wéi】——加息，美国会衰退。 

9-23，在华尔街【jiē】见闻大【dà】师课【kè】和【hé】今日头条【tiáo】财经推出【chū】的“财富新说”特别节目【mù】上，东北证券首席经济学家付鹏作出了上述【shù】分析和判【pàn】断【duàn】。

以下【xià】是投【tóu】资作业本（微【wēi】信【xìn】ID：touzizuoyeben）整【zhěng】理的精华内容，分享给大家：

房炒时代结束，刚需从来不是伪命题

问：年轻人普遍担心房价下跌，现在适合他们买房吗？

付鹏：因人而异。

首先第一【yī】点，年【nián】轻人买房担心价格【gé】下跌，那【nà】买房【fáng】的目【mù】的是为了什么，你如果是为了住，为了【le】结婚，为了安家、安【ān】居乐业不得不【bú】去选择，这个价格是【shì】没得去选【xuǎn】的【de】，那价格下跌怎么着？价格下【xià】跌，就不去买【mǎi】吗，丈母娘同【tóng】意吗？

无论是价格涨也好，价格跌【diē】也好【hǎo】，你可能都得【dé】去选【xuǎn】择【zé】，但是运气好的一点【diǎn】是赶【gǎn】在，我又住了房，价格又涨了【le】，那我当然happy了。

当然鱼和熊掌都想兼得的年代肯定结束了。如果你说，现在也不缺住，我就想【xiǎng】把【bǎ】房子当成目前【qián】的理财【cái】产【chǎn】品，把房子当【dāng】成【chéng】一个投【tóu】资产品，那房炒的年代肯定是结束了。

对于年轻人来讲，如果这个东西结束【shù】了，你【nǐ】又有房子住【zhù】，那房子【zǐ】自然也【yě】就不需要再去考【kǎo】虑【lǜ】。

问：刚需是一个伪命题吗？

付鹏：别逗了，刚需怎么能是伪命题的？换句【jù】话说以前【qián】才是个伪命题，把自己真正的刚【gāng】需都隐藏在【zài】了投资【zī】行【háng】为【wéi】下【xià】。

去看房【fáng】子时，所【suǒ】有环节都是房价涨还是【shì】跌【diē】，而忽【hū】略了自身住(的功【gōng】能)。如果看看海外【wài】，无论租【zū】房、购买，很大一定程度上是要发【fā】挥【huī】住的功【gōng】能，顺带【dài】着房价能够上涨，获【huò】得一【yī】部分收入，那当然是【shì】更好的【de】。

用我的话说【shuō】，不是说原命题【tí】是伪命题，而是你【nǐ】一【yī】直接受的命题一直是伪命题【tí】，现在【zài】只不过是回归本源【yuán】而已【yǐ】。

地产政策只是【shì】加【jiā】速器，回不到10年前“一刺激就像点【diǎn】了炮仗”的年代

问：如何看待最近出台的一系列楼市政策？

付鹏：本质上来讲，房地产政策是一个加速器，是兜底的作用。真正支撑房地产背后的是人口、收入、杠杆，这三大因素【sù】对于中【zhōng】国来讲可【kě】能都进【jìn】入到了【le】一【yī】个系统【tǒng】性转折。

当然杠【gàng】杆从2016年就【jiù】开【kāi】始禁入，收入已经存在非常【cháng】大的预【yù】期不【bú】稳【wěn】定了，而人口也不【bú】用多说。这【zhè】几点综合在一起，现在跟过去10年都不一样了。本质上，它也不会再【zài】回【huí】到10年【nián】前“一刺激就像点了【le】炮【pào】仗一样”的【de】年代。

巴菲特投资日本，本质是在投日本40年在海外积累的全球资产

问：巴菲特为什么要去投资日本股市？

付【fù】鹏：首先第一点，巴菲特选择在日本投资，从表面上看【kàn】投的是日本【běn】商【shāng】社。但本质上【shàng】你要知道日本【běn】商社在【zài】过【guò】去的40年【nián】，也就是【shì】在日本90年房地产【chǎn】泡沫【mò】破裂以后【hòu】，它实【shí】际上伴随的是日本全球化的发展【zhǎn】。所以这几【jǐ】大商社【shè】的背后实际上持有的就是【shì】这40年日【rì】本在海【hǎi】外【wài】累积起来的全球资【zī】产。

另外一方面，从更长久角度看，日本可能要从过去的30年主要【yào】依靠海外资【zī】产来支撑的模式开【kāi】始发生变化【huà】了，即日本可【kě】能【néng】也从大周期【qī】里要逐渐【jiàn】调整出来。

那么，这时日本的【de】资产【chǎn】，日本计价的本币资产可能就是一【yī】个比较低的洼地【dì】。对于巴菲特来讲，无论是政治账还是经济账，他算完这都是合适的。

当然了我们说老头的投资可能不带有太强的预期性，我猜他【tā】可能是【shì】已经看到了下一轮全【quán】球化，或【huò】者【zhě】下一轮重构的全【quán】球【qiú】化，供应链关系中美日间的【de】分工，所以对于他来讲，他的选择是一个多重考虑。

美国没有衰退，加息导致衰退是误区

问：美联储加息会损伤美国经济吗？

付鹏：它没有衰【shuāi】退，这【zhè】一点【diǎn】我觉得【dé】是很多【duō】人是【shì】有一个误区的，因为过去40年对【duì】于【yú】美国【guó】的经济结构来讲，它在【zài】利【lì】率上就养成【chéng】了大家的一个惯性思维——加息美国会衰【shuāi】退。 

但是你【nǐ】要知道这个【gè】本质逻辑是在于美国的内部的薪资收入增速是不【bú】提高的【de】，所以说你的名义利率【lǜ】一旦【dàn】抬高了以【yǐ】后，那么它的经【jīng】济【jì】的系统性【xìng】风险【xiǎn】就会产生【shēng】，实际上【shàng】这一点就是全球化（造成的）。

但以后美国【guó】跟过去40年【nián】是不一样的，换句话【huà】说，在进入到逆全球化的过程中，整个全球产业【yè】重【chóng】构了【le】后【hòu】，对于美国底层【céng】居民的薪【xīn】资【zī】收入增速来【lái】讲，可以【yǐ】保持相当【dāng】长一段时间的稳【wěn】定。

付鹏从业资格证编号：：S0550120030002

更多大佬观点请关注↓↓↓

本文作者：王丽 来源：投资作业本