祥鑫科技(002965)2022年年【nián】报【bào】及2023年一季报点【diǎn】评：新【xīn】能源引领高成长 产品【pǐn】产能【néng】客户齐扩【kuò】张

事件：

4 月【yuè】25 日，公司发【fā】布 2022 年【nián】年报及2023 年第一【yī】季度【dù】报告，2022 年实现营收42.89 亿【yì】元【yuán】，同比+80.9%；实现扣非归母净利润2.39 亿元，同比+573.5%。2022 年Q4 实现营收13.31 亿元，同【tóng】比+65.9%，环比+6.6%；实现扣【kòu】非归母【mǔ】净【jìng】利润0.84 亿元，同比+7082.9%，环比-6.1%。2023 年第一季度实【shí】现【xiàn】营收11.49 亿元【yuán】，同比+52.7%，环比-13.7%；实现扣非归母净利润【rùn】0.79 亿【yì】元，同比+170.8%，环比【bǐ】-5.3%。

(资料图)

抓住新能源发展机遇，定点加速落地

报告期内，公【gōng】司积极【jí】布局【jú】新能源【yuán】赛道，并重点发展新能源汽车、动力电池和储能设备等业务板块客【kè】户。受益【yì】于新能源行业【yè】的快速【sù】发展，客户【hù】需求【qiú】旺盛，在【zài】手订单显著【zhe】增长，公司【sī】2023 年9-22 月【yuè】新获定点全生命周期【qī】总【zǒng】金额预计达149-151 亿元，下【xià】游客户【hù】涵盖【gài】新能源汽车、动【dòng】力电池、储能【néng】和光伏逆变器、通信等行业。

产品结构持续完善，量价齐升拉动业绩增长

公司持续优化产品结构，以精【jīng】密【mì】冲压模具为切入点，结合金属结构件批量化、自动化及精益化的【de】生产管理优势【shì】，进一步【bù】优化公【gōng】司产业布局，丰富【fù】公司的【de】产【chǎn】品类型，目前公司在【zài】整车端产【chǎn】品【pǐn】线已实现对车身【shēn】结构【gòu】件、座椅骨架【jià】、动力电池【chí】箱体、底盘系统部件全覆盖，单车价值量有望达1.9-22 万【wàn】元【yuán】。

定增募资即将落地，优势地位持续巩固

4 月【yuè】公司发布向【xiàng】特定【dìng】对象发行股票募集说明【míng】书(申【shēn】报稿)，拟募集18.4 亿元用于动力电池箱体【tǐ】、新能源车身结构件及储能/光【guāng】伏逆变器【qì】等项【xiàng】目建【jiàn】设【shè】。

项目建成后，可共计【jì】实【shí】现年产170 万套动力【lì】电池箱体、20 万【wàn】套车身【shēn】结构件、15 万套商用【yòng】逆变器与20 万套家用逆变【biàn】器产【chǎn】能。经公司【sī】估算，项目【mù】达【dá】产后合计不含税收【shōu】入有望达51.2 亿元，合【hé】计净利润有望达【dá】5.0 亿元。

投资建议与盈利预测

公【gōng】司作【zuò】为广【guǎng】义【yì】新能源领域优【yōu】质企业，在【zài】手订单丰富【fù】，项目加速落地，且规模效应显现，费用率降低带动【dòng】净【jìng】利率提升。我【wǒ】们预计公司2023-2025 年营【yíng】业收入分别为77.29\102.81\130.54 亿元，归母净利润分别【bié】为5.87\8.94\11.56亿元，按照【zhào】当前最新股【gǔ】本【běn】测算，对应基【jī】本每股收益分别为【wéi】3.29\5.02\6.49 元，按照最新股【gǔ】价测【cè】算，对应【yīng】PE15.37\10.09\7.80 倍。维【wéi】持“买入”评级【jí】。

风险提示

汽车行业【yè】及【jí】新能源【yuán】汽车行业发展不【bú】及预期风险、光伏储能发展不及预期风险、金【jīn】属【shǔ】结构件工艺变革超预期、上游成本【běn】下降不及预【yù】期【qī】风险【xiǎn】