A股【gǔ】“驱蚊【wén】第一股”过会：去年营收1/5用于推广，七成【chéng】收入来自电【diàn】商渠道【dào】 焦点热文【wén】

A股“驱蚊第一股”来了！

9-21，上海证券【quàn】交易所上市审核委员会【huì】公告【gào】2023年第【dì】55次【cì】审议会议结果【guǒ】，润本生【shēng】物【wù】技术股份有限公司（简称“润【rùn】本股份”）成功【gōng】过会。

(相关资料图)

招【zhāo】股书资料【liào】显示，润本股份主要从事【shì】驱蚊类、个【gè】人护理类产品【pǐn】的研发、生【shēng】产和销【xiāo】售【shòu】，目前已形成驱【qū】蚊产品、婴童护【hù】理产品、精【jīng】油产品三大核心【xīn】产【chǎn】品系列。2020年至【zhì】2022年（简称“报告期”），润本股份在天猫平【píng】台的蚊香【xiāng】液【yè】产品销售额连【lián】续三【sān】年排【pái】名第一。如未来如期上市，以驱蚊产品起【qǐ】家【jiā】的润【rùn】本股份，将成为A股“驱蚊第【dì】一股”。

3年推广费高达3.7亿

2020年至2022年（简称“报告期”），润本股份营收【shōu】分别【bié】为4.43亿元、5.82亿元和8.56亿【yì】元，净利润分别【bié】为0.95亿元【yuán】、1.21亿元和1.60亿【yì】元【yuán】，公司综合【hé】毛利率分别为52.53%、53.05%和【hé】54.19%。

值得注意的是【shì】，润【rùn】本股【gǔ】份七成【chéng】收入【rù】来自电【diàn】商渠道。报告期【qī】内，公司【sī】通过天猫、京【jīng】东、抖音实现销售收入占【zhàn】主营业务收入的【de】比例分别【bié】为72.75%、70.77%和69.14%。

电商为主【zhǔ】品牌，通常【cháng】营销费用【yòng】较高。根据披露的数据，润本【běn】股【gǔ】份报告期三年【nián】推广费【fèi】金额高达3.72亿元，分别【bié】为7712.26万元、1.08亿元【yuán】和1.87亿元，占营业收入的比例【lì】分【fèn】别【bié】为17.42%、18.54%和21.90%。

推广费整【zhěng】体呈【chéng】上升趋势，对此，润本【běn】股份表示，随着产销规模扩大，公司加大促销推【tuī】广和新品【pǐn】的市场培育与推【tuī】广力度【dù】，此外，公司加【jiā】大了在抖音平【píng】台的推广力度【dù】，以及线下地铁广【guǎng】告【gào】等形式【shì】推广。

不过相较巨额【é】营销费用【yòng】，润本股份研发费用【yòng】偏低，报告期内，公司研【yán】发费用分别为1071.26万元、1360.16万元【yuán】和【hé】1951.26万【wàn】元，研发费用率分别为【wéi】2.8%、2.42%、2.34%。润本股份主要以驱蚊系列产【chǎn】品（包括电【diàn】热【rè】蚊香【xiāng】液、驱蚊液等）作为基本盘，并拓展至个人护理市场，报告【gào】期各期，润本股份【fèn】前五大单品分别为电热蚊【wén】香液45ml、植物精【jīng】油贴36片、皴裂膏15g等在内的前【qián】五大单品的销售金额分别【bié】为2.19亿元、2.56亿元、2.93亿【yì】元【yuán】，销售集中度（各【gè】期【qī】前【qián】五大单品的总销售收入/当期主营业务收入）分【fèn】别为49.40%、43.95%和34.25%。2022年公司前【qián】五大单【dān】品对【duì】收【shōu】入贡献【xiàn】程【chéng】度仍较高【gāo】，其中【zhōng】第一大单品电【diàn】热【rè】蚊香液45ml报告期内销售收入占驱蚊【wén】系【xì】列产品收【shōu】入比【bǐ】例分别为27.44%、24.27%和19.89%。

虽【suī】然2020年至2022年【nián】，润本股份【fèn】在天【tiān】猫平台的蚊香液产品销【xiāo】售额占比分别达到【dào】16.42%、18.32%和19.99%，连【lián】续三年【nián】排名【míng】第一。但招股书分【fèn】析道，驱蚊用品行业【yè】及【jí】个人护理行业属于充分竞争行业，国内【nèi】外企业数量【liàng】众多，市【shì】场集中度低，行业竞【jìng】争较为激烈。

而此次上市，润本【běn】股份拟募【mù】集资金9.03亿元，主要是用于黄埔工厂研发及【jí】产业化项目、渠【qú】道建【jiàn】设【shè】与品牌【pái】推广项目、信息系【xì】统升级建设项目、补充【chōng】流动【dòng】资【zī】金。

高瓴资本曾享有一票否决权

本次发行【háng】前，润本股【gǔ】份【fèn】的董事【shì】长【zhǎng】兼【jiān】总经【jīng】理赵贵钦与董事【shì】兼副总经【jīng】理鲍松娟为夫妻关系，两人【rén】直【zhí】接或间接控制公司【sī】85.38%股份，是公司的共同【tóng】实际控制人【rén】。JNRY VIII HK Holdings Limited（简称“高瓴资本”）、金国平、颜宇峰、李【lǐ】怡茜为润本股份外部【bù】投【tóu】资人股东，分别持股10%、0.44%、0.22%、0.09%。

值得【dé】注【zhù】意的【de】是，高瓴资【zī】本【běn】原本在《对赌协议》中对润本股份多个事项享有【yǒu】一票否决权。从润本股份在问询答复中披露的【de】内容【róng】，高瓴资本此【cǐ】前可以在【zài】公司聘用及解聘【pìn】公司【sī】的【de】总经理【lǐ】、财务负责人、董事会秘书，对公司业务的重大改变、转【zhuǎn】让任何子公司【sī】的【de】股权、批准和修【xiū】改公【gōng】司的投融【róng】资方【fāng】案及计划等高达20起事项进行一票否决。

润本【běn】股【gǔ】份【fèn】与股东【dōng】签署《对赌协议》引发监管部门担忧，监管部门在问询中【zhōng】要求其【qí】说明，“一票否决权”对控制权稳定的【de】影响。

润本股份【fèn】表【biǎo】示，经高瓴【líng】资本确认，高瓴资本要【yào】求上述权利主要【yào】系为争【zhēng】取保障其作【zuò】为润本股份小【xiǎo】股东的【de】合法权益【yì】，其要求享有“一【yī】票否决权”的【de】目的不涉及谋求润【rùn】本控制权，亦未【wèi】实际享有支配发【fā】行人的权力。在股东特殊权利条款生效【xiào】期间，高瓴资本及其提名【míng】的董【dǒng】事曹伟亦从未行【háng】使【shǐ】过【guò】其“一票否【fǒu】决权”。

有意思的是，为了顺利上市【shì】，润本股份不仅重【chóng】新与【yǔ】全【quán】体股东重新签署协议，还多次紧急【jí】“打补丁【dīng】”。

公开资料显示，润【rùn】本【běn】股份于9-21递交招股【gǔ】书，2022年11月【yuè】发行人及全体股东签署《终止协议》，同时全体股东重新签署《新股东【dōng】协【xié】议》。在今年9-21被监管部门问询【xún】后，润本股份紧急进行“打补丁”；今年9-21，公司全体股东【dōng】签署《新股东【dōng】协【xié】议【yì】之【zhī】补充协议【yì】》，终【zhōng】止高瓴资本“一票否决权【quán】”以及回购义务等【děng】约定安【ān】排【pái】、特殊股东权利效【xiào】力【lì】恢【huī】复条件。今年6月，又再次【cì】与全体股东签订《新【xīn】股【gǔ】东协议之补充协【xié】议二》，终止了高【gāo】瓴资本直接【jiē】提【tí】名一名非独立董【dǒng】事【shì】的权利，仅在【zài】公司未能成功上市等相关情【qíng】形【xíng】发生【shēng】时【shí】恢复。

润本股份表【biǎo】示，鉴于“一票【piào】否决【jué】权”已彻底终【zhōng】止并【bìng】不附加任何效力恢复条件【jiàn】，且视为自《原【yuán】股东协议【yì】》签署之日起自始【shǐ】无效，因此【cǐ】，前述“一票否决权【quán】”不会对【duì】公【gōng】司控【kòng】制权产生【shēng】影响，同时【shí】，不会对【duì】发行人本次发行上市申请构成实质障碍。

扫清障碍后，润本股份已于9-21成功过会。