老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

《港湾商业观察》王心怡

(资料图片仅供参考)

老【lǎo】白干酒（600559.SH）近【jìn】期投资者【zhě】关系活动不少。相比较2022年，公司近【jìn】日披露的一季报【bào】表现有【yǒu】所【suǒ】波动。老白干酒【jiǔ】能【néng】否在【zài】演变【biàn】的白酒市场竞争【zhēng】环境下拓展更大【dà】的市场份额，成为市场关注的焦点。

01

产品周转率可能降低

在近日接受【shòu】的现场调研中，被问【wèn】及公司如何提高渠道的终端【duān】推力，老白干酒指出了市场竞争【zhēng】环境的变化【huà】：市场【chǎng】竞【jìng】争环【huán】境不【bú】同了，模式【shì】也在不断改变，原【yuán】来是以【yǐ】铺货率【lǜ】和陈【chén】列为标准，现在摆的好并【bìng】不一定卖得好，而是消费者想要什【shí】么，能不能买【mǎi】得到【dào】，买到以后有【yǒu】没有好【hǎo】的服务，最重要的是【shì】品牌和品质。”

老白【bái】干提到：“所以我【wǒ】们现在【zài】把重点放【fàng】在【zài】合作有能【néng】力、有服务意识的【de】、有资源【yuán】的终【zhōng】端，把消费者【zhě】放【fàng】在第一位，通过名酒进名企、名企进名【míng】酒等各种活动，请进来+走【zǒu】出去，建【jiàn】立共品美酒、共【gòng】谋发【fā】展的交流平台，不断【duàn】提升公司的知名度、美【měi】誉度【dù】和消费粘性，提高渠道的终【zhōng】端推力。”

摆的好并不一【yī】定卖的好，的确是多数酒企、尤其是非【fēi】头部梯队的酒企所面临的困境【jìng】。其实在河北及【jí】周边地区，“老白干”的名头【tóu】，或者【zhě】用【yòng】公司【sī】的【de】话说，知【zhī】名度，是极高的。但通过公司【sī】近年【nián】的财【cái】务数【shù】据【jù】，或许会有种【zhǒng】知名度没有换来相匹配的业绩的感【gǎn】觉。老白干酒2022年【nián】全【quán】年营收增长【zhǎng】15.54%至46.53亿元。这基【jī】本【běn】是公【gōng】司过去数年的最高值，但若是在【zài】白酒企业之【zhī】中对比，46.53亿元的【de】规模【mó】还具备较【jiào】大【dà】的提升【shēng】空间。

酒类营销专家、白酒行【háng】业分析师蔡学飞向《港湾商业【yè】观察》指出，根据【jù】2022年的财务数据，老白干【gàn】酒的高端化效果不【bú】错，虽然与【yǔ】其【qí】他【tā】名酒【jiǔ】存在【zài】不小的差距，但多年努力【lì】总算【suàn】没有【yǒu】白费。另外，多项数据说明为【wéi】了维持业【yè】绩增【zēng】长，老白【bái】干酒加大了经销商赊销，考【kǎo】虑到老白干酒存货在一年【nián】时间增长【zhǎng】了32.54%，可【kě】能意味着【zhe】老白【bái】干酒的产品周转率在【zài】降低。

今【jīn】年一【yī】季度，老白干酒存货为32.16亿元，去【qù】年同期该数【shù】据则为26.82亿元。2018年【nián】-2022年【nián】，老白【bái】干酒存货分别为【wéi】16.30亿元【yuán】、15.77亿元、17.84亿元、22.98亿元以及30.46亿元【yuán】。无论是2022年【nián】，还【hái】是今年一季度，该数据都【dōu】创下新高。

蔡学飞认为，虽然最【zuì】近几年，老【lǎo】白干酒努力的进行产【chǎn】品结构升级，但是【shì】面对碎片化的河北市场，全国一线名【míng】酒挤压【yā】以【yǐ】及丛台等一众省内【nèi】品牌的紧追猛【měng】赶【gǎn】，老【lǎo】白干酒未来【lái】的发【fā】展形势并不【bú】乐观。

02

一季度净利润大降缘何？

到【dào】了2023年一季度【dù】，老白干酒的营收增速较之【zhī】2022年有所下滑。公司于今年前【qián】三个【gè】月实现了【le】10.03亿元的营收，同比增长【zhǎng】10.43%；但净利【lì】润却下滑61.51%至1.02亿元。不过这一变动主要源于上年同期的【de】基数较高。老白干酒表【biǎo】示，2022年一季度【dù】收到政府拆迁补【bǔ】偿款，资产处置收益增【zēng】加2.44亿元，本季度无此项收入【rù】。这【zhè】一收益基【jī】本等于老白干【gàn】酒2022年全年【nián】净【jìng】利润【rùn】的34.5%。

一季度【dù】的利【lì】润下滑也【yě】不完全由补偿款【kuǎn】导致，因为【wéi】老【lǎo】白干酒的毛利率也【yě】有一定幅【fú】度的下降。2021年及2022年全年，公司毛利率分别【bié】为67.32%及68.36%，2023年一季度则为65.42%。2022年一季度，老白干酒【jiǔ】毛利率为70.23%。

从近期的公开信息中，无论是与投资者的【de】交【jiāo】流沟通还是【shì】机【jī】构【gòu】在调【diào】研中的现场提【tí】问，都有看到对毛【máo】利率下滑的探讨，但对于该【gāi】项更为直接、正面、明晰的解释【shì】，似乎在【zài】篇幅上相对欠缺一些。老白干酒总经理赵旭东曾【céng】有过【guò】“今【jīn】年春节之前，大家身体【tǐ】刚刚恢【huī】复【fù】，消费场景、礼尚【shàng】往来受【shòu】限所致”的提【tí】法，但【dàn】看起【qǐ】来更【gèng】像是对于营收规模而非毛利【lì】率问题的【de】解答。

也有一部分投资者将公司的营【yíng】收降【jiàng】速、利润【rùn】下滑同销【xiāo】售费用的变动联系起来【lái】。毕竟在2022年公司营【yíng】收增长15.54%的时【shí】候，销售费用【yòng】增长了14.01%；而【ér】到了今年一季度，公【gōng】司营收【shōu】录得10.43%的同比增长【zhǎng】，销售费用【yòng】却明显【xiǎn】下滑了【le】22.22%。

对此【cǐ】，老白干酒认为，公司【sī】层面【miàn】来【lái】说，一是【shì】一直在加强预算管理，实现费用的精准投放和【hé】有效性，有系统技术支持，加大检查力【lì】度，保证投入的每一分钱都【dōu】能带来效【xiào】果；二【èr】是持续推动【dòng】降本增效，目前来看效果已经显【xiǎn】现。追求费【fèi】用的有【yǒu】效性无可厚非，但要“保证投入的【de】每一分【fèn】钱都能带来效果【guǒ】”，终【zhōng】端毕竟是【shì】一个庞大的群【qún】体【tǐ】，花【huā】出【chū】去的每一分钱都要见回报，难度或许更【gèng】大一【yī】些。

老白干酒表示，管理费用、 销售费用、生产费【fèi】用各方面全【quán】面实施降本【běn】增效，每个月【yuè】战略办公室专门【mén】汇【huì】报【bào】降本增效【xiào】的成效，每季度召开五家酒厂预算【suàn】分【fèn】析会，对收入【rù】实【shí】现情况和费【fèi】用投入情况作总体分【fèn】析。

从收入因素来说，通过营销改【gǎi】革【gé】、渠道改革，首先实现营收整体的【de】突破，实现突破以后销售费用率、 净【jìng】利润都会有【yǒu】所改善。有白酒市场人士向《港湾商业观【guān】察》指出，这有些类似“先有【yǒu】鸡还是【shì】先有蛋”的提法。营收【shōu】规【guī】模【mó】实【shí】现突破后【hòu】，销售费用【yòng】率自然【rán】会有所改善；但在此前【qián】若没有销【xiāo】售费用【yòng】的大【dà】幅投入【rù】，营收【shōu】规模又【yòu】将如何轻松实现整体的【de】突破？

在谈及【jí】销售费【fèi】用【yòng】时，老【lǎo】白干酒指出一季【jì】度销售费【fèi】用率降【jiàng】低得比较【jiào】多，还【hái】有一【yī】个原【yuán】因是去【qù】年年底很多人都阳了，一月到春【chūn】节，消费场景【jǐng】的缺失造成费用投入的困难。但从整体来【lái】看，费用率会持续得到【dào】改善。

有投资【zī】者提问老白【bái】干酒：之前【qián】看老白干说要通过【guò】网红餐饮引【yǐn】领、流量主播【bō】带货等多种方式【shì】为产品【pǐn】赋能【néng】。想问下目前哪【nǎ】些具体【tǐ】产品【pǐn】合作了哪些网红餐【cān】饮品牌和流量主播？达【dá】到了具体怎样的【de】效果？老白干【gàn】酒回【huí】应称【chēng】，公司通过新媒体等【děng】多种【zhǒng】方式为产品赋能，通过与新媒体【tǐ】的【de】宣传和传播，公司【sī】的品牌知名度在不【bú】断提高，消费者粘性不断增强，提升了【le】公【gōng】司【sī】产【chǎn】品的知名度和美誉度。

不过对于【yú】形势较新的一部分【fèn】营销方式，有投资者认为老白干酒目前做的并不好【hǎo】：旗下各酒厂均已在【zài】抖音等【děng】开通【tōng】官方直【zhí】播间【jiān】，但现【xiàn】在观【guān】看用户均达不到两【liǎng】位数【shù】，结合贵司高额的销售费用【yòng】，是【shì】否有【yǒu】与【yǔ】已经成熟，带货能力强的高端【duān】直播间进行合作，打出【chū】名声【shēng】后，再加快官【guān】方旗舰【jiàn】店直播间的运【yùn】营。

总经理【lǐ】赵旭东表【biǎo】示【shì】，近【jìn】年来，公司积极的运用新【xīn】媒体、电商直播、圈层营销、网【wǎng】红餐饮引【yǐn】领、流量【liàng】主【zhǔ】播带货等多【duō】种方式为产品赋能【néng】，后续公司会根据【jù】销售规划，通过多种方【fāng】式积极扩展线上销售。（港【gǎng】湾财【cái】经出品）