上市公【gōng】司研究院｜嘉【jiā】必优业绩暴雷背后：持续【xù】“输血【xuè】”巨亏公司有【yǒu】何【hé】隐情？ 世界热点【diǎn】评

凤凰网财经《上市公司研究院》出品

(资料图片仅供参考)

位于泰国东部的沙缴府（Sa Kaeo），是泰【tài】国最后成【chéng】立的四个省份【fèn】之一。独【dú】特的【de】地理及气候条件【jiàn】，令这座【zuò】面【miàn】积仅【jǐn】相【xiàng】当于广州市大小的泰国小【xiǎo】省享【xiǎng】有“蝴蝶之城”的美誉，也成为了每年雨【yǔ】季【jì】泰国最有人气【qì】的旅游地区。

得益于距离柬埔【pǔ】寨边境仅3公里的优势地理位置【zhì】，和距离曼【màn】谷仅3小时【shí】车程的便捷交通，2017年【nián】3月，沙缴府【fǔ】成为了【le】泰国首批【pī】六个【gè】经济特区之一，开始大力发展国【guó】际贸易与【yǔ】投【tóu】资【zī】。约100万平方【fāng】米的沙缴【jiǎo】工业区里，汇集着农【nóng】产【chǎn】品【pǐn】加工业、服装业、汽车机械【xiè】及零件业、物流业【yè】等多种一二三【sān】产业【yè】，成【chéng】为了泰国连接邻国的商贸枢【shū】纽之一。

2018年3月，正是在这里，一【yī】家【jiā】名【míng】叫“法【fǎ】玛科（PMN,Pharmamark Nutrition Pty Ltd）”的【de】澳大利亚企业，在经【jīng】济特区【qū】建【jiàn】立【lì】一【yī】年后【hòu】“相【xiàng】中”了一家占地面积2.07万平方米的泰国工【gōng】厂(PMNT, Pharmamark Nutrition Thailand，下称【chēng】“法【fǎ】玛科泰国”），意欲开启其业务发展【zhǎn】的新【xīn】故事。7个月后，这家企业获得了湖北省首家科创板企业【yè】——嘉必优【yōu】生物技术（武汉【hàn】）股份【fèn】有限公司（下称“嘉必优”或“公司”）的青睐。

号称【chēng】开拓国【guó】际【jì】市场的嘉必【bì】优【yōu】，在数次投资法玛科和【hé】支付预付【fù】款向法【fǎ】玛科【kē】采【cǎi】购数万吨产品后，2023年3月却突然【rán】自【zì】爆收到法玛科CEO的一封信件，信【xìn】中称法【fǎ】玛科濒临【lín】破产。嘉必优随后公告称，正是由于海【hǎi】外参股公司【sī】法玛科面临破产风险，公司对此计提资产减值【zhí】准备及【jí】应收账款坏账【zhàng】准备【bèi】，导【dǎo】致公【gōng】司2022年净利同比骤降50%。

凤凰网财经《上【shàng】市公【gōng】司研究【jiū】院》在梳理【lǐ】过程中发现【xiàn】了诸多蹊【qī】跷——嘉必【bì】优在【zài】法玛科持续亏损的情况下数次注资，甚至在明【míng】知【zhī】法玛科经营出【chū】状况【kuàng】后【hòu】依然大手笔预付货款；法玛科与嘉必【bì】优“贵人【rén】”嘉吉之间千丝万缕的隐秘联【lián】系【xì】，法玛科在【zài】嘉【jiā】必优投资【zī】前夕“恰巧”完成的股【gǔ】权变更以及背后的神秘人物……甚至【zhì】在面对【duì】上交所的问询【xún】时，嘉必优还自爆【bào】了低级错误——因未能识别【bié】公司高管在法玛科的任职情【qíng】况，导致【zhì】重大关联【lián】交易未【wèi】披露。

值得关注【zhù】的是，除业绩大滑【huá】坡外，嘉必优股价也【yě】已在【zài】过去两个多月中跌去了40%，但嘉必优多【duō】位【wèi】董监高却早已“顺利”出逃，联手上演了一幕“精【jīng】准减持”的大【dà】戏。

1、“烫手山芋”法玛科：5年亏超6000万

作为“DHA”、“ARA”等人体发育保健【jiàn】营养素生【shēng】产赛道的重量级选手，嘉必【bì】优曾是券【quàn】商眼中“我【wǒ】国【guó】ARA生产的拓荒【huāng】者”，其名下【xià】的“微生物发【fā】酵【jiào】生产ARA的【de】产业化【huà】技术【shù】”还被科技部认定为“国际领先，国内首创【chuàng】” 。据嘉必优【yōu】招【zhāo】股书，2018年，公【gōng】司的ARA市场【chǎng】份额，不仅国内第一，更是在国际上抢占【zhàn】高达18%的全球份额。

2018年【nián】11月，嘉【jiā】必优出于全球产业【yè】链【liàn】布局【jú】考虑，开始投资【zī】法玛科。资料显【xiǎn】示【shì】，法【fǎ】玛科成立于2010年，注册地【dì】为澳大利【lì】亚【yà】悉尼市，经营范围为生产混合植物【wù】油粉、长链不饱和脂肪酸【suān】粉以及进行新【xīn】型食品相关技术的【de】研发。法玛科下设两【liǎng】家全资子公司，其中法玛【mǎ】科泰国为粉剂【jì】生【shēng】产【chǎn】运营主【zhǔ】体，另一家法玛科创新【xīn】(PMI, Pharmamark Innovation)则【zé】为研发合作主体，未实际经【jīng】营。

当月15日【rì】，嘉必优经【jīng】全【quán】资子公司嘉【jiā】必优【yōu】亚洲太平洋有【yǒu】限公【gōng】司（下称“嘉【jiā】必优亚太”）对法玛【mǎ】科【kē】进行首次投资，以每股13.5美元的价格认【rèn】购法玛科近23万【wàn】股【gǔ】股份，认购价款【kuǎn】共计306万【wàn】美元。这笔认购款于2018年、2020年分两次【cì】付【fù】清。首次【cì】投资完成【chéng】后，嘉必优合计持有法玛科14.46%的【de】股份。

但【dàn】值得注【zhù】意的是【shì】，这次注资时，法玛科泰国工厂还未形成【chéng】生产能力，更未实现【xiàn】产品【pǐn】销【xiāo】售，仅于【yú】2018年通过向嘉必优采购【gòu】少量鱼油产品用于【yú】生产测试。

没有生产销售，也【yě】就【jiù】意味着【zhe】经营业绩不好看。据【jù】嘉必优【yōu】披露【lù】，2018年，法玛科未经审计【jì】的全年【nián】营收8.03万澳元，亏损却高达【dá】74.62万澳【ào】元。

为何【hé】选择投资【zī】一家远在大洋彼岸、又【yòu】没有生【shēng】产能【néng】力的外国工厂？对此【cǐ】，嘉必【bì】优曾在招股书中表示，“参股法玛科，是从全【quán】球产业链布局的角度，希望未来能够委托法【fǎ】玛【mǎ】科【kē】在【zài】海外【wài】代工，以弥补自【zì】身粉剂【jì】产能的不足，就【jiù】近服务海外客户，最终进【jìn】一【yī】步开拓海外客户”。而对于法玛科【kē】不具【jù】备生产【chǎn】能力的【de】情况，公司【sī】则解释称，“法【fǎ】玛科未【wèi】来将通过委托其他【tā】企业加工【gōng】的方式形【xíng】成生产产能。”

嘉必优的国【guó】际【jì】化信心似乎很坚定。9-21，嘉必优再通过【guò】嘉【jiā】必优亚【yà】太对法玛科再次增资370万美元。这【zhè】轮增【zēng】资【zī】也令【lìng】嘉必【bì】优合【hé】计持有法玛科的股份比例升至27.20%。

然而凤【fèng】凰网【wǎng】财经《上市公司研究【jiū】院》梳理发现，2019、2020两年，法【fǎ】玛科的业【yè】绩依然不【bú】甚【shèn】乐观。据嘉必优【yōu】披露，这两年间，法玛科的【de】营收实现【xiàn】了跨越【yuè】式增长——分别【bié】录得【dé】22.87万【wàn】澳元、346.06万澳元；但同期的亏损规模亦在攀升【shēng】——2019年全年净亏损230.29万【wàn】澳元，2020年加速扩大至331.32万澳元【yuán】。

尽管法玛科一直未【wèi】见盈【yíng】利，但嘉必【bì】优屡屡【lǚ】增资。对此，嘉必优给出的理【lǐ】由是，“增资【zī】前，公司获悉法玛【mǎ】科泰国工厂【chǎng】在客户开【kāi】发方【fāng】面【miàn】取得重要进展【zhǎn】，已经获得【dé】全球知名客户如帝【dì】斯曼【màn】、达【dá】能【néng】等公【gōng】司【sī】合格供应商认【rèn】证，并与部分客户签【qiān】署供货【huò】订单，但因部分【fèn】原材料供应紧张、囤货周期【qī】长等客观因素，法玛科经【jīng】营存在现金流【liú】紧【jǐn】张【zhāng】问题，故为【wéi】支持【chí】其长久持续【xù】发展，对其进行增资并按照协议完成了两笔投资款支【zhī】付。”

但【dàn】事实上，嘉【jiā】必优对法玛科客户开发情况的跟踪确认并未现【xiàn】场审核，而是仅以取得供应商认【rèn】证的文件为【wéi】准【zhǔn】。根据【jù】法玛科透露，法【fǎ】玛科分别于【yú】2020年4月【yuè】及2021年9月，拓展了共计【jì】3名国际【jì】客【kè】户，获得了部【bù】分客户【hù】的鱼油粉和ARA粉年度订【dìng】单【dān】，以及未实际供【gòng】货客户的订单预测【cè】信【xìn】息。对【duì】此，嘉【jiā】必优“通过信息收集及经【jīng】验【yàn】判断”，即认【rèn】为“法玛科提供的【de】客户开发进【jìn】展情况具备可信度”。

法玛科宣称的“客户订单【dān】”和【hé】规模化【huà】生产销售并未止住【zhù】其继【jì】续“流【liú】血【xuè】”。数据【jù】显示，2021、2022两年【nián】，法玛科分【fèn】别实现营收【shōu】769.56万澳元、874.59万澳【ào】元，同【tóng】期【qī】净亏损【sǔn】分【fèn】别为【wéi】214.40万元【yuán】、515.25万元。至此，法玛科2018-2022年五年累计亏损【sǔn】额高达1365.88万澳元，折合人民币超6000万元。

法【fǎ】玛科 2018 年【nián】以来主要财【cái】务数据（图源【yuán】：嘉必优对【duì】上交所问【wèn】询函的回复公告）

曾经宣称【chēng】的“国际客户订单”为什么没【méi】能“拯救【jiù】”法玛科？嘉必【bì】优【yōu】在回复上交所问询函【hán】时称，根据法【fǎ】玛科提供的经营说【shuō】明，法玛科与国际客户的【de】订【dìng】单正在推进【jìn】，但是由于【yú】其现金流紧张【zhāng】问题【tí】，没有足够资金订购原【yuán】材【cái】料，有些订单存在【zài】暂缓【huǎn】接单的【de】可能。

“现金流紧张”也使得【dé】法玛【mǎ】科最终【zhōng】走【zǒu】向破【pò】产。据嘉必优披露，2022年【nián】7月【yuè】，法玛科再次【cì】以补充【chōng】其运营资金为由，向嘉必优【yōu】提出增【zēng】资请【qǐng】求。在了解到法玛科其他股【gǔ】东均未【wèi】有增资计【jì】划【huá】后，嘉【jiā】必【bì】优【yōu】称，“谨慎起见，公司要求法玛【mǎ】科重新论证商业模式、经营发展计划”。而【ér】后，嘉必优表示，经【jīng】公司管理层慎重研究，决【jué】定【dìng】不再对法玛科【kē】增资【zī】，亦不能提供财务资【zī】助。

值得关注的是，一边的源【yuán】源不断的注资，另一边【biān】，嘉必【bì】优【yōu】与法玛科【kē】在【zài】过去三年内的业务往来更为甚秘【mì】。

据披露，2020-2022年，嘉【jiā】必优【yōu】向法玛科采购产品及委托【tuō】开发的金额分别为【wéi】234.04万元、401.12万元、535.77万元【yuán】，三年【nián】合计1170.93万元。

嘉必优与法玛【mǎ】科近【jìn】三年采购业务情况（图源：嘉必优【yōu】对上交所问询【xún】函的回【huí】复【fù】公告）

凤凰网财经【jīng】《上【shàng】市公【gōng】司【sī】研究院》对比嘉【jiā】必【bì】优过【guò】往年报【bào】发现，上述三【sān】年嘉必优向法码科的商品采购金额甚至能与公司主营业务的前【qián】五大供应商【shāng】相匹敌【dí】。

不仅【jǐn】如此，在了【le】解到法玛科资金链进一步吃紧【jǐn】的背景【jǐng】下，嘉必【bì】优的“谨慎【shèn】”却【què】丝毫没有【yǒu】影响其对法玛【mǎ】科供货能力的信心——数据显【xiǎn】示【shì】，2022年9月及10月，嘉必优先后两次向法玛科预付货【huò】款，合计金额【é】高达1054.51万元。而嘉【jiā】必优给【gěi】出的理【lǐ】由则是——“根据【jù】未来1年【nián】对客户总需求的滚动【dòng】预测情【qíng】况【kuàng】，经与【yǔ】法玛科进行协【xié】商，决定建立75吨鱼油粉的安【ān】全库存”。

然而现实则是【shì】，75吨的鱼油粉，截至法玛【mǎ】科【kē】“破产”将【jiāng】近，仅【jǐn】交付了过半数【shù】，这也就【jiù】意味着，近600万元的预付款“打了水漂”。这一点，也被上交所直接问【wèn】询【xún】——要求嘉必优【yōu】说明【míng】向【xiàng】法玛【mǎ】科支付大额预付款是否存在利益【yì】输送。

针对【duì】大量未交付鱼油【yóu】粉【fěn】的最新【xīn】收货进展【zhǎn】，凤凰网【wǎng】《上市【shì】公司研究院》联系嘉必优，公司未作具体说明，表示“后续进展情况，将【jiāng】继续【xù】履行【háng】信息披【pī】露义务。”

2、绕不开的嘉吉：神秘人物浮出水面

究【jiū】竟是【shì】什【shí】么【me】原【yuán】因，让一家身处异国他乡、多【duō】年来未走上正轨的工厂，能够一直成为嘉必【bì】优眼【yǎn】中的“香【xiāng】饽饽”？

凤凰网财【cái】经《上市公司研究院》梳理发现，尽【jìn】管表面【miàn】上【shàng】看，嘉必优与【yǔ】法玛【mǎ】科的“缘分”始【shǐ】于2018年【nián】，嘉必优【yōu】与法【fǎ】玛科之间的交集或更早就已【yǐ】产生【shēng】，而这其中，嘉必优的“旧相识”嘉吉似乎扮演着【zhe】难以忽视的关键角色。

回顾嘉【jiā】必优的过往【wǎng】，来【lái】自美【měi】国的知名巨头企业嘉吉（Cargill）一直是嘉【jiā】必优【yōu】走到今【jīn】天的【de】“功臣”，甚至在嘉必优2019年上【shàng】市【shì】前的招股书中，都出现过【guò】超过500个“嘉吉”字眼，其重【chóng】要程度可见一斑。

早在2004年【nián】，嘉必优【yōu】前身嘉吉【jí】烯王生物工程（武【wǔ】汉）有限公【gōng】司（以下简称“嘉【jiā】吉烯王”）的成【chéng】立，背后就有嘉【jiā】吉的身【shēn】影。据招【zhāo】股书，2004年8月，嘉吉通过旗下【xià】嘉吉投资、嘉吉亚太，以现【xiàn】金【jīn】出【chū】资占比51%，联合【hé】武汉烯王共同设立嘉吉【jí】烯王，由易德伟创【chuàng】立的武汉烯王以建筑物【wù】、设备和非专利技术等出资【zī】占股49%。

嘉吉烯王设立时的股权结构（图源：嘉必优招股书）

随后几年，在嘉吉【jí】的助力下，嘉吉烯王【wáng】逐【zhú】渐树立【lì】起国【guó】内ARA领域的优势地位【wèi】。

2012年，根据业务发展需要【yào】，嘉吉放弃对嘉必优有限【xiàn】的控制权，武汉【hàn】烯王通过增资成为控股股【gǔ】东。对此，信达证券在研报中【zhōng】称，“因【yīn】嘉【jiā】必优有【yǒu】上【shàng】市诉求，嘉吉无法披露过多信【xìn】息及承诺避免【miǎn】同业【yè】竞争而退出”。三【sān】年后，嘉必优有限整体变【biàn】更【gèng】为股份公司，朝【cháo】上市再迈进一步，武汉烯王持股59%，成第一大股东【dōng】。

尽管退出了股东名单，但嘉吉对嘉必优的影响仍在持续。

信达证券曾在研报中指出，“早期在嘉吉的协助之下，公【gōng】司构建【jiàn】起完善的安全生产【chǎn】体【tǐ】系和管理体系，包括符【fú】合国际标准的【de】工厂和涵盖从研发【fā】到【dào】采【cǎi】购再到品控的【de】全【quán】流程质量安【ān】全管理体系，因此 ARA和DHA产品通过了美国【guó】 GRAS 体系认证【zhèng】，ARA产品还【hái】通【tōng】过【guò】了欧盟 NOVEL FOOD 认【rèn】证，并通过了下游多家跨国公司长期【qī】且【qiě】严【yán】格的供应商审查【chá】。”

而嘉必【bì】优昔【xī】日招股书中亦表示，“嘉吉【jí】系公司重要客户之【zhī】一，也是【shì】最大【dà】的境外客户”。数据方面也能看【kàn】出【chū】，2016 年度、2017 年度、2018 年【nián】度【dù】、2019 年 9-21 月【yuè】，嘉必优向嘉吉境外销售收入分【fèn】别为【wéi】 2946.41 万元、4078.34 万 元、4364.95 万元和 3176.73 万元【yuán】，占【zhàn】公司营收的比重分别【bié】为 16.44%、 18.17%、15.38%和【hé】 21.99%。

直到如今，嘉【jiā】必优仍与嘉吉仍保持【chí】者【zhě】紧密的合作关系。嘉必【bì】优2022年年【nián】报中【zhōng】曾披露，公司与多【duō】家国内外知名婴幼儿配方奶粉企【qǐ】业形【xíng】成了长期稳【wěn】定良好的合作【zuò】关系，并列出了数【shù】家【jiā】合作企业，其中，“嘉吉【jí】”居于首位。

图源：嘉必优2022年年报

一直以来，公开资料未表明嘉必优如何【hé】结识法码科。直【zhí】到此【cǐ】番法玛科“爆雷”，凤凰网财经《上市公【gōng】司研究【jiū】院》在【zài】梳理中发现，二者【zhě】似【sì】乎渊【yuān】源颇【pō】深。

2018年11月【yuè】，嘉必优首次【cì】投【tóu】资法玛科。投资【zī】前，法玛科【kē】的股东经历了不同程【chéng】度的退出和进入。凤【fèng】凰网财经《上【shàng】市公司研究院》查询的法玛科工商资料显示【shì】，当月7日【rì】，名为【wéi】“XIAO JING”和“ZHAN MEILIN”的两名自然人股东，分【fèn】别“清仓【cāng】式”减持168000股、112000股。

进一步【bù】梳理“XIAO JING”和“ZHAN MEILIN”二人的【de】个人【rén】信息，可以看出，二人在中国的【de】地址【zhǐ】均【jun1】为【wéi】武汉市中北路锦绣江【jiāng】南住宅小区（译），不仅一模一样，而且还与嘉必优【yōu】同【tóng】在【zài】武汉。

尽【jìn】管关于此二人的资料【liào】鲜【xiān】有【yǒu】披【pī】露，但凤凰网【wǎng】财经《上市公【gōng】司研究院》查证相【xiàng】关【guān】资料看到【dào】，9-21，XIAO JING首次出现在法玛科的股东名【míng】单中。而【ér】在【zài】嘉必【bì】优回复上交所的问询函中【zhōng】发现，XIAO JING目前【qián】仍在【zài】法玛【mǎ】科【kē】中任职。据嘉必优透露，其目前“负责【zé】与公司对接投【tóu】资及业务相关工作”。值得注【zhù】意的是，XIAO JING还曾于嘉吉【jí】就职近10年，负责亚太区营养与【yǔ】健康特种配料产【chǎn】品线。

另据【jù】搜索，XIAO JING就职于嘉吉的时【shí】间段【duàn】约【yuē】在【zài】2004年-2014年附近。正是【shì】在这十年左【zuǒ】右间【jiān】，嘉必优经【jīng】历了前身建立、阶【jiē】段性发展、多次改制；也是在【zài】这十年间，嘉吉通过旗下公【gōng】司注资嘉【jiā】必优【yōu】以及多项业务往来，帮助嘉必优逐渐树【shù】立了行业龙【lóng】头地位【wèi】，并最终于2015年，嘉必优成为股【gǔ】份公司时，悉【xī】数退出。

为【wéi】何【hé】XIAO JING与ZHAN MEILIN会【huì】在嘉必【bì】优入股法【fǎ】玛科前夕【xī】急速【sù】将股权全部转移？对此，嘉必优在回复凤凰网财【cái】经《上市公司研究院》时解释称，“彼时退出是因为中【zhōng】国企业境外投【tóu】资审批的原因”，但【dàn】对于此二人是否在【zài】嘉必优、嘉吉及【jí】法玛科之【zhī】间的过【guò】往交集中担任过重要角色，嘉必优却未【wèi】做正面【miàn】回【huí】应。

另一个值得关注细节是，彼时收购上述二【èr】人【rén】股权的，是一家名为NUTRAGEN PTY LTD的澳【ào】大利亚公司。但【dàn】仔细【xì】梳【shū】理【lǐ】发现，这【zhè】家公司却在收购【gòu】发生的两天【tiān】前（9-21）才刚刚注【zhù】册成立。

资料显示【shì】，NUTRAGEN PTY LTD这家公司，由两位【wèi】股【gǔ】东各50%股份共同持股：SIRIKAMOL PHOOTHONG和GUY HAMISH DRUMMOND。结【jié】合嘉必优此前招股书可【kě】以发现，前者【zhě】为【wéi】法玛科COO，后者为法玛科CEO。

3、股价两个月重挫40%，董监高“精准”减持“逃顶”

法玛【mǎ】科可能破产，令嘉必优在去年12月【yuè】收到【dào】上交所问询函【hán】三个月【yuè】后【hòu】，再次【cì】遭到监管问询。业绩大幅下滑，加上连番【fān】受到监管关注，让嘉【jiā】必优在二级市场【chǎng】上也经历了“过山车”，股【gǔ】价自今年9-21盘中创下【xià】的每股54.57元的阶段性新高，一路【lù】跌【diē】至9-21盘中最低30.88元【yuán】，54个交易【yì】日【rì】跌幅已超40%。

2023年以来嘉必优日K图

股价重挫令【lìng】投资者【zhě】苦不【bú】堪言，而【ér】嘉必优董监高却【què】在股价下跌前实现了成【chéng】功【gōng】“出逃”。Wind数【shù】据显【xiǎn】示【shì】，今年以【yǐ】来，嘉必优共出现了23次股东及高【gāo】管减【jiǎn】持，其中大部分减持出【chū】现在9-21股价【jià】高点前，更【gèng】早于公司【sī】发布业绩快报前。

具【jù】体看，嘉必【bì】优一众高管【guǎn】均出现在减持名单【dān】里——董事、财务总监王华标减持套【tào】现1286.60万元【yuán】；副董事长杜斌减持套现421.54万【wàn】元；副总【zǒng】经理汪志明减持【chí】套现【xiàn】300.96万元；研发【fā】总监陆姝欢减持套现【xiàn】78.74万【wàn】元；副总经【jīng】理、董事会秘书易华荣减持【chí】套现77.31万元；副总经理耿安锋减持套现70.2万【wàn】元【yuán】；副总经【jīng】理马涛【tāo】减持套现43.12万【wàn】元【yuán】；应用技术总监肖敏减【jiǎn】持套现【xiàn】22.48万元。上述高管合计共【gòng】减持套现【xiàn】2300.95万【wàn】元【yuán】。

今年以来嘉必优【yōu】股【gǔ】东减持情【qíng】况（数据【jù】来源：Wind；制表：凤【fèng】凰网财【cái】经《上市【shì】公司研【yán】究院》）

值得注意的是，自【zì】公【gōng】司上市以来【lái】，连【lián】续四【sì】年作为第二大股【gǔ】东的贝优有限公司【sī】，在【zài】今年三次减持后【hòu】，已正式退出【chū】嘉必优前十【shí】大股东名单【dān】，持股比例降至0.84%。

昔日股权【quán】占比四分之一【yī】的重要股东，如今却【què】毅【yì】然选【xuǎn】择与嘉必优分道扬【yáng】镳，这一变化似【sì】乎也在侧面反映【yìng】着嘉必优陷入瓶颈。加之因法玛科【kē】产生的【de】大额【é】计【jì】提减【jiǎn】值和业绩波【bō】动【dòng】，这家科创公【gōng】司的未来或将面临更多考验。