每日速读!理财替代名不副实“固收+”基金需回归初心

(资料图)

证券时报记者 裴利瑞

今年以【yǐ】来，市场股债双杀，“固收+”基金腹背【bèi】受敌【dí】。据Wind数【shù】据【jù】统计，截【jié】至9-21，超九成“固收+”基金年【nián】内收益为负，近百只产品最大回撤超【chāo】10%，甚至【zhì】有【yǒu】部【bù】分基金跌【diē】幅超20%，堪比权益类基金，与投【tóu】资【zī】者对“固收+”基【jī】金的期待南【nán】辕北【běi】辙。

究【jiū】其原因，不【bú】少产品【pǐn】其实是披着“固收【shōu】+”外衣的权益基金，不仅固收部分以可转债为主，“+”部分【fèn】的【de】股票仓位和【hé】持仓风格也较【jiào】为【wéi】激进【jìn】。

以某只被公司【sī】打着【zhe】“固【gù】收【shōu】+”标签宣传的偏债【zhài】混合基金为例，截至2021年末【mò】，该基金前十大重仓债券中8只为可转债，股票持仓也以【yǐ】高【gāo】估值、高波【bō】动的新能源概念股为【wéi】主【zhǔ】。此外，该基金的【de】股【gǔ】票仓【cāng】位一度达到【dào】40%，且在去年四【sì】季度大幅提高了持股集【jí】中【zhōng】度，进一步放大了波动。截【jié】至【zhì】9-21，上【shàng】述基金的【de】年内跌幅超【chāo】15%，最大回撤一【yī】度【dù】达【dá】到了17%。

类似的【de】现象在“固收+”产品【pǐn】中十分普遍，这种【zhǒng】相对激进的操作在市场好的【de】时候当然【rán】皆大欢喜，但当潮水退去【qù】，风【fēng】险【xiǎn】一览无余；在【zài】基金公司和销售渠道的【de】宣传【chuán】口径【jìng】里，这却被【bèi】包装成了“固收+”增强【qiáng】版、“固收++”、“固收+plus”等名头【tóu】，成了新的卖点。

当越来【lái】越【yuè】多的“固收+”名不【bú】副实时，让我们把视线【xiàn】回归产品本身，就【jiù】会发现【xiàn】“固收+”这个名字本就【jiù】不【bú】是【shì】一个非常【cháng】明确的概念。

一【yī】方面，“固收+”并不是一个标准的基金分类，而是一个【gè】为【wéi】了方便宣传【chuán】包装的概念。它最【zuì】早起【qǐ】源于一级【jí】债基、二【èr】级债基【jī】，起初股票仓位只有10%~20%，随【suí】着【zhe】市场【chǎng】发展，业内也把偏债混合基【jī】金、偏债【zhài】FOF等多【duō】种基金类型打上“固收+”标签【qiān】，部分【fèn】产品的股票仓位已经高达40%，与其说【shuō】是“固收+”，不如说【shuō】是“权【quán】益-”。

另【lìng】一方面，“固收【shōu】+”原本定位【wèi】于理财替【tì】代，承接利率【lǜ】下行、刚兑【duì】打破背景【jǐng】下中低风险理财的【de】需求，但从基金合同【tóng】来看，大部分产【chǎn】品并没有对投资目标、风险控制等做【zuò】出特【tè】殊要求【qiú】。这就导致部分“固收+”产品为了规【guī】模追求起了相【xiàng】对排【pái】名，把原本应低波动、低回撤的【de】“固收+”做成【chéng】了高波动、高回撤【chè】。